晨会速递

2022年8月15日 晨会速递 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 3276.89 -0.15 沪深300 4191.15 -0.06 深证成指 12419.39 -0.44 中小板指 8526.83 -0.42 创业板指 2690.83 -1.13 股指期货 收盘 涨跌% 分析师点评市场数据 总量研究 【宏观】宽信用还能走多远？——2022年7月金融数据点评 IF2208 4195.60 0.02 IF2209 4189.00 0.05 IF2212 4166.20 0.04 【宏观】芯片法案、削减通胀法案，透视民主党手牌——《大国博弈》系列第二十九 IF2303 4147.40 -0.03 7月新增社融明显低于市场预期和去年同期水平，企业端，7月国内疫情再度呈现扩散态势，制造业景气度明显回落至收缩区间，产需双双走弱拖累企业部门信贷需求；居民端，部分楼盘停工冲击居民购房信心，商品房销售大幅走弱拖累按揭贷款需求。向前看，若疫情能够趋于平稳，叠加政策层积极推进“保交楼”和定向信贷支持，社融增速仍有望延续震荡上行态势。 商品市场 收盘 涨跌% SHFESHFE黄金 391.22 0.43 SHFESHFE燃油 3405 2.96 篇暨光大宏观周报（20220814） 遏制中国，筑“小院”，建“高墙”；“削减通胀”法案：民主党党内妥协，独立推 SHFESHFE铜 62930 0.38 动法案通过，为在中选前落实承诺、稳固基本盘。外交方面，两党联合推动《2022 SHFESHFE锌 25160 -0.42 年台湾政策法案》，预计今年中美关系缓和空间整体收窄 SHFESHFE铝 18725 -0.11 SHFESHFE镍 181200 2.36 海外市场 8月以来，民主党选情明显好转，其“外交鹰派、内政积极”策略奏效，近期其打出了三张牌：“芯片”法案、“削减通胀”法案、对华鹰派。“芯片”法案：两党合作、 恒生指数 收盘20175.62 涨跌%0.46 国企指数 6857.48 0.50 道琼斯标普500 4280.15 1.73 纳斯达克 13047.19 2.09 德国DAX 13795.85 0.74 法国CAC 6553.86 0.14 日经225 28546.98 2.62 台湾加权 15288.97 0.60 韩国综合 2527.94 0.16 【策略】中小盘股的强势会持续吗？——策略周专题（2022年8月第2期） 近期中小盘股显著跑赢，部分成长行业贡献了中证1000的大部分涨幅。大小盘的相对走势取决于相对景气，相对景气与经济相关。对于“赛道股”而言，其市值天然偏小，产业逻辑和相对景气是其大小市值公司相对走势的核心因素，小盘股涨并不意味着行情的结束。低预期的社融反映了当前经济仍面临压力，市场仍有调整风险，小盘股不具备持续跑赢的基础，但内部结构仍将分化。 【策略】【光大证券】A股市场策略数据库-20220813 大类资产方面，本周各大类资产涨跌分化，WTI原油现货价涨幅居前。A股宽基指数方面，本周各宽基指数大多上涨，中证500涨幅居前。行业方面，本周各行业大 外汇市场 中间价 涨跌 多上涨，煤炭、石油石化涨幅居前，农林牧渔、汽车跌幅居前。 人民币对美元 6.7413 0.13 人民币对欧元 6.955 0.34 人民币对日元 0.0507 0.04 【策略】【光大策略】全球投资一周数据聚焦20220813 人民币对港币 0.8599 0.23 本周主要权益市场普涨，标普500指数领涨。标普500指数上涨3.26%，纳斯达克 利率市场 回购市场前加权平均利率%涨跌BP 指数上涨3.08%，恒生指数下跌0.13%，恒生国企指数下跌0.65%。布伦特原油、黄金上涨，美元指数下跌。本周港股交易量较上周有所减少，恒指换手率下降0.037%至0.16%，而港股卖空金额占比则由上周17.64%下降到16.6%。 DR0011.DR0071.DR0141. 043234863051 1.621.71-2.48 【债券】并不是“融资塌方”——2022年8月14日利率债观察 7月份人民币贷款增加6790亿元，较6月份下降75.8%，较去年同期下降37.1%。市场普遍认为信贷的情况很差，甚至一些人将其形容为“融资塌方”。但事实上，只盯单月数据的做法是不够科学的，我们应将7月份的数据放到近几个月的“上下文” 二级市场YTM%涨跌BP一年期国债 1.8115 -0.46 五年期国债 2.4892 0.53 十年期国债 2.7347 0.30 数据来源：Wind,Bloomberg 晨会速递 中进行通读。这样的话便不难发现，虽然当前货币信贷增长还不够平稳，但远不是什么“融资塌方”。 【债券】金融数据表现不佳，下周关注7月经济数据——利率债周报20220813 央行发布《第二季度中国货币政策执行报告》。中国7月出口同比增长23.9%；7月CPI同比上涨2.7%，涨幅比6月上升0.2个百分点。7月金融数据变现不佳，新增贷款、社融增量回落明显。按照国家统计局的公告，下周将公布7月经济数据。本周资金面稍有收敛，回购利率反弹回升。 【债券】经济弱复苏仍在，继续把握主线行情——可转债周报（2022年8月8日至8月12日） 高景气赛道稀缺性进一步凸显。在经济恢复动力较弱情况下，具备自身高增长性的行业，比如新能源车、军工、光伏、风电、储能等行业的稀缺性将进一步凸显。在转债市场择券方面，仍要以高景气主线转债标的为主，建议投资者关注：1）海风领域重点关注海缆、塔筒及风电发电站方面的相关转债；2）硅料价格可能即将迎来向下的拐点，这有利于光伏产业链中电池片、组件一体化和EVA粒子。 【债券】发行规模上升，收益率涨跌互现——固定收益信用周报（20220807-20220813） 1、一级市场发行规模方面：8月7日至8月13日，信用债（企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具）共发行2436.52亿元，周环比上升21.94%；总偿还额2071.27亿元，净融资365.25亿元。城投债共发行155只，发行 金额803.83亿元。2、二级市场交易量方面：8月7日至8月13日信用债共成交4987.64亿。 行业研究 【银行】“上窜下跳”的社融——2022年7月份金融数据点评(买入) 在经历6月份脉冲式增长后，7月份信贷景气度再度出现超季节性回落，我们认为：1）6月份虚增“冲量”垫高基数，加大了7月份稳信贷难度。2）政策性银行和国有大行持续发挥头雁效应，中小行非季末月份冲量意愿较弱。3）贷款价格体系指向一致性强，降价是主旋律，反映信贷供需矛盾突出。4）突发扰动因素，“停贷风波”冲击地产链条融资需求。 【房地产】7月居民融资需求疲软，保租房公募REITs快速扩容——光大证券房地产行业流动性及公募REITs跟踪报告 （2022年7月）(增持) 传统商品房销售淡季下居民融资需求遇冷，7月居民短贷新增269亿元，同比少增354亿元；居民中长贷新增1486亿元，同比少增2488亿元。截至7月20日，103个重点城市主流首/二套房贷利率为4.35%及5.07%。7月融资端传递破冰信号，房企境内外合计发债1017亿元，环比+80.6%。近期市场对房地产板块关注度提升明显，建议关注万科A等。 【房地产】华夏北京保租房REIT快速获批，助力存量资产盘活——光大房地产公募REITs产品专题研究报告（3）(增持) 华夏北京保租房REIT项目7天快速获批，其底层公租房已稳定运营超3年，现金流持续稳健，投资回报良好。底层资产组合估值合计11.51亿元，预计2022年9-12月及2023年度可供分配金额分别为16.6百万元及49.6百万元；对应净现金流分派率可达4.32%（年化）及4.31%。关注REITs发展对存量运营板块的估值重塑作用，建议关注万科A等。 【房地产】增值税抵减政策延续，物管政策面持续友好——房地产（物业服务）行业简报(增持) 物管在疫情常态化防控/社区养老托幼/智慧社区建设/老旧小区改造参与度高，政府支持力度强，政策友好。中央部门发文推进智慧社区建设、鼓励物业企业吸纳高校毕业生。深圳向物业服务企业发放相关疫情防控补贴。北京加快城市更新条例立法，加强物业管理路径模式创新。行业长期发展趋势向好。延续抵减政策，物管行业受益；年初至今板块整体回调明显，提供较好配置时机,推荐新城悦。 【纺织服装】7月淘系运动鞋服和化妆品销售较6月走弱——纺织服装与化妆品行业周报（20220812）（增持）上周纺服跑赢沪深300指数3PCT、3P化C妆T。品7跑月输淘系运动鞋服和化妆品较6月走弱，短期数据平淡。长期看 好运动服饰景气度高、国产替代趋势继续，推荐安踏、李宁、特步，高端运动时尚比音，及家纺龙头格局稳定的罗莱。 纺织制造外需不确定性仍存，全球化布局龙头的长期逻辑未变，推荐华利、申洲、伟星。近期三亚疫情将对国际美妆品 牌免税渠道带来压制，推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮，关注上海家化。 【电子通信】上海制定规划印证海风高景气，激光雷达厂商Luminar业绩超预期——光大证券通信电子行业周观点第34期（20220813）（买入） 涨跌幅情况：电子行业上涨1.18%，在所有中信一级行业中排第23位。通信行业上涨1.44%，排第22位。新能源+硬科技：上海发文制定海风规划，印证海风长期高景气。 【公用事业】7月全社会用电量延续高增速，继续看好Q3火电量利双增逻辑——公用事业行业周报（20220813）（增持） 今年Q3用电量保守预测8%同比增速，基于7月用电量情况，8~9月对应全社会用电量15,773亿千瓦时，同比增长8.38%。纵观历史演绎，我们认为该增速处于可实现水平。我们认为2022Q3火电有望演绎量、利双增逻辑。建议关注传统电力运营商：华能国际、华电国际、长江电力、桂冠电力、申能股份、国电电力；新能源运营商：粤电力A、中国核电、节能风电、龙源电力（H）。 【汽车和汽车零部件】政策红利影响延续，海外市场有望组成消费增量——汽车和汽车零部件行业周报 （2022/8/8-2022/8/12）（买入） 本周汽车板块回调，跑输大盘。8月第一周销量同比涨幅显著/环比微调，随着产能充分释放，预计8月销量较7月小幅环比增长。本周上游原材料上涨引起部分车型售价上调，长期虽然不改新能源汽车边际向好趋势，但对车企供应链强化提出更高要求。整车推荐特斯拉，建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团。 【有色金属】电碳远月合约价格逾50万元每吨，铼价格创年内新低值——金属新材料高频数据周报(20220808-20220814)（增持） 军工新材料：铼价格创年内新低值；新能源车新材料：电碳远月合约价格逾50万元每吨；光伏新材料：EVA价格小幅下跌；核电新材料：氧氯化锆和锆英砂价格小幅下跌；消费电子新材料：钴类品种价格继续承压；继续全面看好金属新材料板块。锂精矿价格处于高位仍利好锂资源自给率高的企业。建议关注天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业；青海建设世界级盐湖产业基地被再度提及，国内自主可控的盐湖资源具有重大战略意义，建议关注盐湖股份、科达制造、蓝晓科技。 【非金属类建材】房地产政策宽松力度加码，REITs发行或进一步加速——建材、建筑及基建公募REITs周报（8月6日-8月12日）（增持） 本周江苏省南京市、苏州市、无锡市均下调了购房首付比例，房地产行业宽松政策逐步转向核心二线城市。后续随着宽松政策逐步释放及落地，房地产销售数据或将持续回暖。本周全国浮法玻璃库存出现明显下滑，主要由供给收缩所致。若后续竣工端回暖，玻璃行业供需格局有望改善，玻璃企业或有较高的盈利弹性；建议配置龙头企业，推荐旗滨集团，建议关注金晶科技。 【钢铁行业】30大中城市商品房成交面积再创5年同期最低，球墨铸管价格维持2021年4月低位水平——金属周期品高频数据周报（2022.8.8~8.14