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有色钢铁行业周策略(2022年第32周):库存盈利双低,电解铝酝酿筑底

钢铁2022-08-14刘洋东方证券点***
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有色钢铁行业周策略(2022年第32周):库存盈利双低,电解铝酝酿筑底

库存盈利双低,电解铝酝酿筑底 ——有色钢铁行业周策略(2022年第32周) 看好(维持) 行业研究|行业周报有色、钢铁行业 © 行业有色、钢铁行业 国家/地区中国 报告发布日期2022年08月14日 核心观点 宏观:7月社融规模同比少增3191亿元,美国7月PPI环比下跌0.5%。7月末社会融资规模存量为334.9万亿元,同比增长10.7%;增量为7561亿元,比上年同期少 3191亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款余额为205.5万亿元,同比增长 10.9%;增加为4088亿元,同比少增4303亿元。美国7月PPI同比增长9.8%,预期为10.4%,前值为11.3%,环比下跌0.5%,为2020年4月以来首次出现负值。 钢:18家重点房企7月销售环比下降30.87%。本周螺纹钢产量环比明显上升2.97%,消耗量环比明显上升7.24%。据Mysteel统计,19家重点房企2022年1-7月销售额合计18497.72亿元,同比下降43.3%;7月销售额合计2559.89亿元,环 比下降30.87%,同比下降44.29%。 新能源金属:乘联会上调今年新能源乘用车销量目标至600万辆。今年1-7月,我国新能源汽车产销分别完成327.9万辆和319.4万辆,同比均增长1.2倍,乘联会认 为2022年新能源乘用车总体增长已经超过去年年末的预测,目前需要将全年销量目 标调高到600万辆。本周国产99.5%电池级碳酸锂价格为47.6万元/吨,环比小幅上 刘洋021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860520010002 升0.95%;国产56.5%氢氧化锂价格为46.75万元/吨,环比持平。本周MB标准级钴环比小幅下降0.72%,四氧化三钴环比明显下降2.09%。镍方面,本周LME镍现货结算价格为23225美元/吨,环比明显上升4.76%。 工业金属:LME铝库存再创新低,沪铝库存仍处低位。8月12日LME铝期货库存录得27.72万吨,再创2001年以来新低。上海期货交易所铝库存录得17.87万吨, 环比小幅上升0.29万吨,仍处于近五年低位水平。价格方面,本周LME铜现价环比明显上升6.52%,LME铝现价环比小幅上升0.99%;盈利方面,本周新疆电解铝盈利环比明显上升,云南、山东和内蒙电解铝盈利环比大幅上升。 金:美国初请失业金人数连续第二周上升,加息预期降温,金价震荡上行。截至8 月6日美国当周初请失业金人数为26.2万人,前值为26万人,美国初请失业金人数 连续第二周上升,接近去年11月以来的最高水平,美国劳动力市场放缓,加息预期降温,金价震荡上行。本周COMEX金价环比小幅上升0.73%,黄金非商业净多头持仓数量环比大幅上升14.90%;本周美国10年期国债收益率为2.84%,环比微幅上升0.01PCT。 投资建议与投资标的 钢:普钢方面,建议关注受益于稳增长政策推升建材需求的公司,如方大特钢(600507,未评级)、三钢闽光(002110,未评级);特钢方面,建议关注一季度盈利增速处年内低点、未来估值修复空间较大的公司,如中信特钢(000708,买入)、久立特材(002318,买入)。 新能源金属:建议关注赣锋锂业(002460,未评级)、永兴材料(002756,买入)、盐湖股份(000792,未评级)等锂资源丰富的企业。 工业金属在贝塔端或继续承压,建议一方面关注受需求波动影响较小的铝板带材加工企业,如明泰铝业(601677,买入)、华峰铝业(601702,买入);另一方面关注金属新材料各细分赛道,如半导体靶材的有研新材(600206,未评级)、软磁粉芯的铂科新材(300811,买入)、永磁材料的金力永磁(300748,买入)。 金:建议关注山东黄金(600547,未评级)、盛达资源(000603,未评级)等。 风险提示 宏观经济增速放缓;原材料价格波动 工业金属或存修复机会:——有色钢铁行业周策略(2022年第30周) 关注新一轮稳经济政策带来的需求改善: ——有色钢铁行业周策略(2022年第29 周) 稳增长政策见成效,铝钢板块或迎修复机会:——有色钢铁行业周策略(2022年第28周) 2022-08-03 2022-07-26 2022-07-18 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点:社融承压,关注施工旺季铝钢需求改善6 1.1宏观:7月社融规模同比少增3191亿元,美国7月PPI环比下跌0.5%6 1.2钢:18家重点房企7月销售环比下降30.87%6 1.3新能源金属:乘联会上调今年新能源乘用车销量目标至600万辆6 1.4工业金属:LME铝库存再创新低,沪铝库存仍处低位6 1.5金:美国初请失业金人数连续第二周上升,加息预期降温,金价震荡上行7 2.钢:18家重点房企7月销售环比下降30.87%8 2.1供需:螺纹钢消耗量环比明显下降,产量环比明显上升8 2.2库存:钢材库存环比明显下降,同比大幅下降9 2.3成本:长流程环比明显下降,短流程环比明显下降10 2.4钢价:普钢综合价格指数环比小幅上升13 2.5盈利:长流程螺纹钢毛利环比大幅上升,短流程大幅上升14 2.6重要行业及公司新闻15 3.新能源金属:乘联会上调今年新能源乘用车销量目标至600万辆16 3.1供给:7月碳酸锂环比明显下降4.46%、氢氧化锂环比明显下降6.87%16 3.2需求:6月中国新能源汽车产销量环比分别上升27.09%、39.58%17 3.3价格:锂精矿环比小幅上升,钴环比小幅下降,伦镍环比明显上升19 3.4重要行业及公司新闻21 4.工业金属:LME铝库存再创新低,沪铝库存仍处低位22 4.1供给:TC/RC环比明显上升,电解铝开工率环比小幅上升22 4.2需求:7月中国PMI环比下降,6月美国PMI环比下降24 4.3LME铜库存环比明显上升,LME铝环比明显下降24 4.4盈利:新疆电解铝盈利环比明显上升,云南、山东和内蒙电解铝盈利环比大幅上升25 4.5价格:铜价环比明显上升、铝价环比小幅上升27 4.6重要行业及公司新闻28 5.金:美国初请失业金人数连续第二周上升,加息预期降温,金价震荡上行29 5.1价格与持仓:金价环比小幅上升、COMEX黄金非商业净多头持仓数量环比大幅上升295.2宏观指标:美国6月CPI超预期,同比上升9.1%29 6.板块表现:本周有色板块、钢铁板块均表现良好31 风险提示32 图表目录 图1:本周螺纹钢消耗量(单位:万吨)8 图2:合计产量季节性变化(单位:万吨)9 图3:长、短流程螺纹钢产能利用率(单位:%)9 图4:钢材社会库存季节性变化(单位:万吨)10 图5:钢材钢厂库存季节性变化(单位:万吨)10 图6:铁矿(元/湿吨)和铁精粉价格(元/吨)10 图7:喷吹煤和二级冶金焦价格(单位:元/吨)11 图8:废钢价格走势(单位:元/吨)11 图9:长流程、短流程炼钢钢坯成本对比(单位:元/吨)12 图10:铁水与废钢价差,即时(元/吨)13 图11:电炉-转炉成本差(元/吨)13 图12:综合价格指数与钢坯价格指数走势(单位:元/吨)14 图13:螺纹钢分工艺盈利情况(单位:元/吨)14 图14:碳酸锂、氢氧化锂产量(单位:实物吨)16 图15:钴矿、钴中间品进口量(单位:吨)16 图16:红土镍矿进口量(单位:吨)16 图17:镍生铁产量(单位:金属量千吨)16 图18:电解镍、硫酸镍产量(单位:吨)17 图19:中国新能源乘用车产量(单位:辆)18 图20:中国新能源乘用车销量(单位:辆)18 图21:按电池类型中国动力电池产量(单位:MWH)18 图22:按电池类型中国动力电池装机量(单位:MWH)18 图23:中国动力电池产量(单位:MWH)18 图24:中国不锈钢表观消费量(单位:万吨)19 图25:印尼不锈钢产量(万吨)19 图26:锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价(单位:美元/吨)20 图27:碳酸锂、氢氧化锂价格(单位:元/吨)20 图28:硫酸钴(元/吨)和四氧化三钴(右轴,元/吨)价格20 图29:平均价:MB标准级钴(单位:美元/磅)20 图30:电池级硫酸镍(元/吨)、8-12%高镍生铁价格(右轴,元/镍点)20 图31:LME镍价(美元/吨)和沪伦比(右轴)20 图32:26%干净铜精矿:粗炼费(TC,美元/干吨)22 图33:ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)(单位:千吨)22 图34:ICSG:原生精炼铜产量(单位:千吨)22 图35:进口数量:废铜:累计值(吨)23 图36:电解铝在产产能和开工率(右轴)23 图37:电解铝产量(单位:万吨)23 图38:未锻造的铝及铝材累计进口数量(吨)23 图39:美国、中国、欧元区、摩根大通PMI24 图40:电网、电源基本建设投资完成额24 图41:房屋新开工面积、竣工面积(万平方米)24 图42:汽车、新能源汽车产量(单位:万辆)24 图43:铜交易所库存(吨):LME+COME+SHFE25 图44:LME铝库存(吨)25 图45:氧化铝价(元/吨)25 图46:动力煤价(山西)、焦末(内蒙古)(元/吨)25 图47:主要省份电解铝完全成本(元/吨)26 图48:主要省份电解铝盈利(元/吨)27 图49:铜现货价(美元/吨)28 图50:铝现货价(美元/吨)28 图51:COMEX黄金非商业净多头持仓数量29 图52:COMEX黄金收盘价(美元/盎司)29 图53:美国10年期国债收益率30 图54:美国CPI当月同比30 图55:有色板块指数与上证指数比较31 图56:钢铁板块指数与上证指数比较31 图57:本周申万各行业涨幅排行榜31 图58:有色板块涨幅前十个股32 图59:钢铁板块涨幅前十个股32 表1:本周主要钢材品种周产量(单位:万吨)8 表2:本周长、短流程螺纹钢产能利用率8 表3:本周钢材库存指标表现(单位:万吨)9 表4:本周国内矿和进口矿价格(单位:元/吨)10 表5:本周焦炭及废钢价格(单位:元/吨)11 表6:主要钢材品种长、短流程成本测算(单位:元/吨)12 表7:综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数(单位:元/吨)13 表8:分品种盈利情况(单位:元/吨)14 表9:新能源金属价格(单位:元/吨)19 表10:LME铜、铝总库存24 表11:主要省份电解铝完全成本(元/吨)26 表12:主要省份电解铝盈利(元/吨)27 表13:LME铜价和铝价(美元/吨)27 表14:COMEX金价和总持仓29 表15:有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较31 1.核心观点:社融承压,关注施工旺季铝钢需求改善 1.1宏观:7月社融规模同比少增3191亿元,美国7月PPI 环比下跌0.5% 7月社会融资规模增量为7561亿元,比上年同期少3191亿元。据中国人民银行初步统计,7月 末社会融资规模存量为334.9万亿元,同比增长10.7%;增量为7561亿元,比上年同期少3191 亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款余额为205.5万亿元,同比增长10.9%;增加为4088 亿元,同比少增4303亿元。 美国7月PPI环比下跌0.5%,为2020年4月以来首次出现负值。美国7月PPI同比增长9.8%, 预期为10.4%,前值为11.3%,环比下跌0.5%,为2020年4月以来首次出现负值。美国7月核心PPI同比增长7.6%,前值为8.2%,预期为7.6%。 1.2钢:18家重点房企7月销售环比下降30.87% 本周螺纹钢产量环比明显上升2.97%,消耗量环比明显下降7.24%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显下降2.67%。考虑一个月库存周期,长流程成本月变动明显下降,短流程成本月变动