A股市场估值跟踪十六：上游资源品估值回升

兴 东DONGXING 策略 SECURITIES 东兴证 股 券上游资源品估值回升—A股市场估值跟踪十六 份有限公司证券 研分析师林莎联系方式：010-66554151执业证书编号：S1480521050001 报 究研究助理孙涤联系方式：010-66555181执业证书编号：S1480121040003 告 2022年8月13日 本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。 全球主要股指：海外、A股股指全面上涨，港股回落。涨幅来看，标普500（3.26%）、纳斯达克指数（3.08%）、中证500（2.40%）涨幅居前；港股股指中恒生科技（-1.49%）跌幅最大。估值水平来看，目前恒生科技、标普500、纳斯达克指数高于中位数，其他仍低于中位数；估值变化来看，美股股指PE（TTM）升幅较大，港股除恒生指数外均下降，其中标普500升幅最大（PE（TTM):7.49%/PB:2.97%），恒生科技降幅最大（PE（TTM）： -1.75%/PB：-1.58%）。估值分位数中，标普500（上升22.79%）升幅最大，恒生科技（下降8.15%）降幅最大。 A股估值分位数较上周均上升。幅度来看，中证500升幅最大（PE（TTM)：1.80%/PB:2.26%），创业板指PE(TTM)升幅最小（PE（TTM)：0.15%/PB: -0.22%）。本周沪深300、上证50估值收缩幅度较上周减小，其中上证50跌幅缩小0.69%（年初至8/12下跌15.27%），69.41%来自于估值收缩，其估 值收缩幅度较上周收窄2.96%，沪深300估值收缩幅度较上周收窄0.19%。 行业估值：大类行业本周均上升，资源能源升幅最大，PE(TTM)和PB升幅分别为5.82%和5.87%，原材料、交运升幅居前，消费PE(TTM)和PB上升0.4%和0.3%，升幅最小。中信行业来看，25个行业PE(TTM)上升，27个行业PB上升，5个行业PE(TTM)下降，3个行业PB下降；行业PE(TTM)普遍回升，上游资源品抬升明显，其中煤炭（7.52%）、石化（4.95%）估值升幅处在前列；科技板块本周小幅回调，通信（-2.78%）、计算机（-0.77%）估值降幅居前。中游制造业回暖，机械（3.12%）、轻工制造（2.90%）、基础化工（2.59%）估值均上升。疫情反复背景下，食品饮料（0.27%）、消费者服务（-0.19%）消费板块表现也相对较差。 23个中信行业当前PE(TTM)估值低于历史中位数，19个中信行业PB低于历史中位数。PE(TTM)来看，当前值排名前三的行业是军工、农牧、消费者 服务，排名后三的行业是银行、建筑和煤炭；PB来看，当前值排名前三的行业是食饮、消费者服务和电新，排名后三的行业是银行、房地产和建筑。 风险溢价：A股主要指数风险溢价普遍下降，其中上证指数、中证500、上证50风险溢价分别下降0.13%、0.11%、0.11%，降幅居前，科创50上升0.03%，升幅最大。 风险提示：数据统计可能存在误差。 全球主要股指中，海外股指、A股均上涨，其中标普500（3.26%）、纳斯达克指数（3.08%）、中证500（2.40%）涨幅居前；港股股指集体下跌，恒生科技（-1.49%）跌幅最大。 图表：全球股指涨跌幅 4% 3 2 1 0 -1 -2 标纳中万 500 500 普斯证得 A 达全 克指数 德上日沪 300 225 DAX 国证经深指 数 英上创恒恒恒国证业生生生富板指中科 50 100 时指数国技企 业指数 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 PE(TTM)来看，恒生科技、标普500、纳斯达克指数高于中位数，其他仍低于中位数；PB来看，标普500、纳斯达克、创业板指超过中位数，其他均低于中位数。其中恒生科技距离历史最高值最接近（低39.13%），恒生指数距离历史最低值最接近 （高23.65%）。 1.全球主要股指PE（TTM）表现2.全球主要股指PB表现 （按最新值与历史中值折价程度排序）（按最新值与历史中值折价程度排序） 305 255 205 155 105 55 创业板指 5 当前值历史中位数最大值最小值 当前值历史中位数最大值最小值 16 14 12 10 8 6 4 2 恒生科技 中证500 恒生指数 恒生中国 万得全A 上证指数 英国富时 100 沪深300 上证50 创业板指 纳斯达克 标普500 0 纳斯达克 标普500 万得全A 沪深300 上证50 上证指数 恒生科技 恒生中国 英国富时 100 中证500 恒生指数 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：数据从2010年1月4日开始，更新至2022年8月12日。 市盈率分位数来看，海外、A股分位数较上周均上升，其中标普500（上升22.79%）升幅最大；港股除恒生指数（上升1.18%）外均下降，恒生科技（下降8.15%）降幅最大。市净率分位数来看，海外、A股除创业板指外均上升，港股分化，升幅最大的是中证500（上升53.13%），降幅最大的是恒生中国（下降2.78%）。 1.全球主要股指PE（TTM）分位数2.全球主要股指PB分位数 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 恒生科技 标普500 纳斯达克 Wind全A 创业板指 上证50 沪深300 上证指数 恒生中国 恒生指数 英国富时100 中证500 Wind全A 0% PE(TTM)分位数 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 标普500 纳斯达克 创业板指 上证50 沪深300 上证指数 英国富时100 中证500 恒生科技 恒生中国 恒生指数 0% PB分位数 全球主要指数中，海外、A股股指PE（TTM）均上升，PB仅创业板指（-0.22%）下降，其中标普500升幅最大（PE （TTM):7.49%/PB:2.97%），A股中证500升幅最大（PE（TTM):1.80%/PB:2.26%）。港股除恒生指数外均下降，其中恒生科技降幅最大（PE（TTM）：-1.75%/PB：-1.58%）。 1.全球主要指数估值水平：PE（TTM）2.全球主要指数估值水平：PB PE（本周）PE（上周） 60 50 40 30 20 10 创业板指 恒生科技 纳斯达克指数 标普500 中证500 万得全A 英国富时100 上证指数 沪深300 上证50 恒生指数 恒生中国 0 PB（本周）PB（上周） 7 6 5 4 3 2 1 创业板指 纳斯达克指数 标普500 恒生科技 中证500 万得全A 英国富时100 沪深300 上证指数 上证50 恒生指数 恒生中国 0 A股估值过去四年走势对比：沪深300突破2019年水平 1.上证指数PE（TTM）位于四年最低2.中证500PE（TTM）位于四年最低 2019202020212022 16 15 14 13 12 11 10 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2019202020212022 28 26 24 22 20 18 16 14 12 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 3.沪深300PE（TTM）高于2019年水平 4.创业板指PE（TTM）高于2019年水平 2019202020212022 17 16 15 14 13 12 11 10 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2019202020212022 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 全页资料来源：同花顺iFinD、东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东兴证券股份有限公司证券研究报告p7 本周大类行业估值较上周均上升。其中，资源能源升幅最大，PE(TTM)和PB升幅分别为5.82%和5.87%，原材料、交运升幅居 前；上周估值抬升较大的科技、消费板块本周估值升幅小，其中消费PE(TTM)和PB仅上升0.4%和0.3%，升幅最小。 1.行业估值水平：PE（TTM） PE（本周） PE（上周） 35 30 25 20 15 10 5 0 消费 设备制造 工业服务 科技 原材料 资源能源 交通运输 金融地产 2.行业估值水平：PB PB（本周） PB（上周） 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 消费 设备制造 原材料 工业服务 科技 交通运输 资源能源 金融地产 全页资料来源：同花顺iFinD、东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明p8 PE（TTM）来看，农牧、汽车、食饮等7个行业超过中位数，通信、有色、传媒等23个行业低于中位数；当前值排名前三的行业是军工、农牧、消费者服务，排名后三的行业是银行、建筑和煤炭。汽车当前值最接近历史最大值，而银行当前值最接近历史最小值。 图表：中信一级行业PE（TTM）表现 当前值 历史中位数 最大值 最小值 （按最新值与历史中值折价程度排 序） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 通有传纺医钢 信色媒织药铁 金服 属装 电轻基交子工础通制化运 造工输 计商石 算贸油 机零石 售化 综建非国房建 合材银防地筑 行军产 金工 融 煤综银家炭合行电 金融 电机电消食汽农力械力费品车林及设者饮牧 公备服料渔 用及务 事新 业能 源 全页资料来源：同花顺iFinD、东兴证券研究所注释：数据从2010年1月4日开始，更新至2022年8月12日。 PB来看，食饮、电新、消费者服务等11个行业超过中值，通信、传媒、房地产等19个行业低于中值；当前值排名前三的行业是食饮、消费者服务和电新，排名后三的行业是银行、房地产和建筑。综合金融当前值最接近历史最大值，而银行当前值最接近历史最小值。 图表：中信一级行业PB表现 当前值 历史中位数 最大值 最小值 （按最新值与历史中值折价程度排序） 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 通传房 信媒地产 非计商 银算贸 行机零 金售 融 建医综综建 材药合合筑 金融 家纺银石电织行油服石 装化 交钢农 通铁林 运牧 输渔 电有机电力色械子及金 公属 用事业 煤国基 炭防础 军化 工工 汽轻消电食车工费力品制者设饮 造服备料务及 新能源 全页资料来源：同花顺iFinD、东兴证券研究所注释：数据从2010年1月4日开始，更新至2022年8月12日。 中信一级行业中，本周PE(TTM)相较上周有25个行业上升、5个行业下降；其中，煤炭（7.52%）、综合（5.01%）、石化 （4.95%）升幅居前；通信（-2.78%）、汽车（-1.32%）、农牧（-0.77%）降幅居前。 图表：中信一级行业本周VS上周PE(TTM)表现 PE（本周） 70 60 50 40 30 20 10 0 PE（上周） 国农消计防林费算军牧者机工渔服 务 电食汽电机医轻力品车子械药工设饮制 备料造 及新能源 电有基传综综家力色础媒合合电及金化金 公属工融 用事业 商纺通非建房石贸织信银材地油零服行产石 售装金化融 钢交煤建银 铁通炭筑行 运输 全页资料来源：同花顺iFinD、东兴证券研究所 中信一级行业中，本周PB相较上周有27个行业上升、3个行业下降；其中，煤炭（8.46%）、石化（4.94%）、综合金融 （4.36%）升幅居前，农牧（-2.17%）、汽车（-1.22%）、计算机（-0.02%）下降。 图表：中信一级行业本周VS上周PB表现 8PB（本周）PB（上周） 7 6 5 4 3 2 1 0 食 消 电 国 电 医 计 农 基 有 机 家 汽 轻 电 传 纺 建