启明星辰中报点评：业务结构优化，与中移动合作取得实质性成果【开源计算机】

启明星辰中报点评：业务结构优化，与中移动合作取得实质性成果【开源计算机】 1、疫情影响上半年收入增速，业务结构优化 2022年上半年公司实现营业收入12.14亿元，同比增长0.18%。 公司业务结构优化，集成项目硬件收入占比明显下降，综合毛利率提高了6.3个百分点。剔除网络安全集成项目硬件收入的影响后，公司营业收入同比增长16.28%。 公司实现归母净利润-2.50亿元，同比下滑132.9%。 主要由于2021年公司人员增幅较大导致费用增长较多，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别提升了11.83、1.15、7.86个百分点。收入端来看，上半年疫情导致部分合同的实施、交付及验收，6月订单增速快速恢复，下半年有望加速。 利润端来看，上半年公司人员增速显著放缓，预计下半年收入与利润剪刀差将收窄。 2、中移资本成为公司第一大股东及实控人，双方合作取得实质性成果 公司于6月18日公布预案后，已就与中国移动推动了切实可行的战略和业务规划，并已进入高频率的战略互动与协同状态。 目前双方的合作签约和业务协同进展包括：（1）与中移深圳、中移国际签署战略合作协议；（2）与中移陕西分公司、中移陕西商洛分公司就某市“雪亮工程”项目签订合同，合同金额达8000余万元；（3）成功入围中国移动2022年至2024年Web应用防火墙设备集采，金额超 1000万元；（4）携手中国移动在西北、西南等区域落地医疗行业、政企客户、物联网安全等项目。 3、新兴业务不断成熟，驱动公司加速发展 公司两大顶级容器型战略——安全运营中心战略和数据安全战略快速稳步推进。 （1）标准化运营中心服务日臻成熟，在部分省市已经形成一定的规模效应；同时，公司充分发挥中国移动覆盖全国城市的运营资源优势，加速发展、快速布局。 （2）公司在数据安全1.0、2.0、3.0 等方面全面布局，协同推进，促进数据安全板块的形成和拓展。 投资建议：考虑疫情及宏观经济环境的影响，我们下调公司2022-2024年归母净利润预测为9.99、12.79、15.83亿元（原预测为10.42、13.16、16.19亿元），EPS分别为1.05、1.35、1.67元/股，当前股价对应PE为18.6、14.5、11.7倍，考虑在行业内的领先地位，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行风险；市场竞争加剧；城市安全运营业务不达预期