非银金融行业周报：个别国企启动美股退市，非银板块蓄势待涨

2022年8月13日 行业研究 个别国企启动美股退市，非银板块蓄势待涨 ——非银金融行业周报20220813 要点 行情回顾：2022年8月8日-8月12日，上证综指上涨1.5%，深证成指上涨1.2%，非银金融指数上涨3.3%，其中保险指数上涨0.6%，券商指数上涨 4.4%，多元金融指数上涨3.6%，恒生金融行业指数上涨1.0%。2022年初至 8月12日，上证综指累计下跌10.0%，深证成指累计下跌16.4%，非银金融指数累计下跌20.2%，落后上证综指10.2pct，落后深证成指3.7pct。板块涨跌幅排名前五个股：国元证券（20.50%）、渤海租赁（13.40%）、光大证券 （11.66%）、中油资本（11.31%）、仁东控股（10.21%）。 行业重点数据跟踪：本周日均股基交易额为10,754亿元。截至2022年8月11日，融资融券余额16,358亿元，占A股流通市值比例为2.35%。两融交易额占A股成交额比例为7.5%。截至2022年8月12日，股票质押股数4,056亿股，占总股本比例4.98%；市场质押总金额34,453亿元，质押市值占比3.72%；股权融资募集资金423亿元，公司债发行规模382亿元。截至2022 年8月12日，市场续存期集合理财产品合计8,108个，资产净值14,874亿 元。截至2022年8月12日，中债10年期国债到期收益率2.73%，较上周上升0.1bp。 行业主要动态：①央行公布2022年7月金融数据统计报告。广义货币增长12%，狭义货币增长6.7%；7月份人民币贷款增加6790亿元，外币贷款减少311亿美元；7月份人民币存款增加447亿元，外币存款减少330亿美元； 7月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.35%，质押式债券回购月加权平均利率为1.33%；7月份经常项下跨境人民币结算金额为9018亿元， 直接投资跨境人民币结算金额为4798亿元。②证监会有关部门负责人就个别中国企业宣布启动自美退市答记者问。上市和退市都属于资本市场常态。根 据相关企业公告信息，这些企业在美国上市以来严格遵守美国资本市场规则和监管要求，作出退市选择是出于自身商业考虑。这些企业都在多地上市，在美上市的证券占比很小，目前的退市计划不影响企业继续利用境内外资本市场融资发展。 下周重点事项：A股市场股基成交额、保险股资产端边际改善情况。 证券：本周四证券板块快速上涨，我们认为主要背景在于价值股情绪的修复下，券商板块具有示范带头效应。展望未来，随着全面注册制的实质落地，资本市场将获得更大红利，同时催化板块估值修复，头部券商的综合优势会更加凸显，券商有望迎来发展新机遇。当前证券板块估值处于历史低位，“稳增长”主线下低估值金融板块修复行情仍值得期待。建议关注两条主线：1）券商板块中综合实力突出、市场份额逐步提升的龙头券商，推荐中信证券（A+H）；2）财富管理大时代下，推荐在互联网财富管理领域具备差异化竞争力的东方财富，以及受益于基金子公司快速发展的广发证券。 保险：本周四保险板块上涨，地产纾困基金的推出有利于险资资产端的改善。我们认为目前在地产等稳增长政策不断出台的背景下，保险股经过长期调整，目前估值已经具有较大吸引力，推荐估值处于历史底部且未来1年股息率较高的龙头险企，具体标的建议关注：风险敞口大幅缩窄的中国财险和渠道转型走在前列的友邦保险，长期推荐多线布局健康与养老产业的中国太保（A+H）。投资建议：保险：推荐中国财险，友邦保险，中国太保（A+H）；券商：推荐中信证券（A+H），东方财富，广发证券。 风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。 非银行金融 增持（维持） 作者分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-5842066 wangyf@ebscn.com 分析师：王思敏 执业证书编号：S0930521040003wangsm@ebscn.com 分析师：郑君怡 执业证书编号：S0930521110002010-57378023 zhengjy@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 保险资管新规落实，券商业绩改善可期——非银金融行业周报（20220807） 权益类基金环比增长，特点养老储蓄试点— —非银金融行业周报（20220731） 券商基本面有望修复，险企改革持续深化— —非银金融行业周报（20220724） 社融超预期，财险景气度有望延续——非银金融行业周报（20220717） 系统重要性保险评估办法出炉，资本市场情绪回暖——非银金融行业周报 （20220710） 股基成交保持活跃，两地ETF纳入互联互通——非银金融行业周报（20220703） 监管政策持续发力，长期资金有望入市— —非银金融行业周报（20220626） 1、行情回顾 1.1、本周行情概览 2022年8月8日-8月12日，上证综指上涨1.5%，深证成指上涨1.2%，非银金融指数上涨3.3%，其中保险指数上涨0.6%，券商指数上涨4.4%，多元金融指数上3.6%，恒生金融行业指数上涨1.0%。 2022年初至8月12日，上证综指累计下跌10.0%，深证成指累计下跌 16.4%，非银金融指数累计下跌20.2%，落后上证综指10.2pct，落后深证成指3.7pct。 图1：指数表现（2022年8月8日-8月12日） 4.4% 3.6% 3.3% 1.5% 1.2% 1.0% 0.6% 6% 4% 2% 0% 资料来源：Wind，光大证券研究所 板块涨跌幅排名前五个股：国元证券（20.50%）、渤海租赁（13.40%）、光大证券（11.66%）、中油资本（11.31%）、仁东控股（10.21%）。 图2：涨跌幅前十个股（2022年8月8日-8月12日） 25% 20% 15% 10% 5% 0% 国元证券渤海租赁光大证券中油资本仁东控股江苏国信华西证券天茂集团方正证券浙商证券 资料来源：Wind，光大证券研究所 1.2、沪港深通资金流向更新 2022年8月8日-8月12日，北向资金累计流入76.50亿，2022年初至今 （截至8月12日）累计流入571.46亿。2022年8月8日-8月12日南向资金 累计流入港币24.39亿，2022年初至今（截至8月12日）累计流入港币2,198.14亿。沪港深通资金非银持股变化情况请参见表1、表2。 中庚基金 表1：沪港深通资金A股非银持股每周变化更新（2022年8月8日-8月12日） 序号 沪港深通资金每周买入/卖出额前十大非银股 沪港深通资金持仓比例前十大非银股 股票简称 净买入额（万元） 股票简称 净卖出额（万元） 股票简称持全部A股比例 1 中信证券 56,287 中国平安 -13,824 方正证券16% 2 华泰证券 13,266 中信建投 -9,889 中信证券4% 3 海通证券 12,284 广发证券 -7,775 中国平安3% 4 东方证券 9,943 光大证券 -4,979 爱建集团2% 5 第一创业 9,022 中国人寿 -4,904 中航资本2% 6 国泰君安 8,747 新华保险 -4,429 华泰证券2% 7 申万宏源 5,758 中油资本 -2,097 国海证券2% 8 海德股份 4,755 中国银河 -1,545 第一创业2% 9 财通证券 4,569 华西证券 -1,486 渤海租赁2% 10 浙商证券 4,002 西南证券 -1,232 中国太保2% 资料来源：Wind，光大证券研究所 表2：沪港深通资金H股非银持股每周变化更新（2022年8月8日-8月12日） 序号沪港深通资金每周买入/卖出额前十大非银股沪港深通资金持仓比例前十大非银股 （万元，港币） 1 友邦保险 10,641 香港交易所 -51,257 中国光大控股 15% 2 中国平安 9,901 中金公司 -9,145 中州证券 13% 3 中国财险 4,604 中国人寿 -5,595 华兴资本控股 11% 4 广发证券 3,225 中信证券 -2,919 新华保险 9% 5 国联证券 2,013 远东宏信 -1,081 中金公司 9% 6 中国人民保险集团 1,195 新华保险 -881 中国太平 9% 7 中国太平 1,144 众安在线 -856 广发证券 9% 8 中国银河 452 东方证券 -774 民银资本 8% 9 HTSC 402 华兴资本控股 -508 海通证券 8% 10 联想控股 400 海通证券 -353 HTSC 8% 股票简称净买入额（万元，港币）股票简称净卖出额 股票简称持已发行普通股比例 资料来源：Wind，光大证券研究所 2、行业重要数据 图3：股基周日均交易额(亿元)（截至2022年8月12日） 20000 16000 12000 8000 4000 0 亿元 资料来源：Wind，光大证券研究所 2022年8月8日-8月12日日均股基交易额10,754亿元。 图4：两融余额及占A股流通市值比例（截至2022年8月11日图5：股票质押参考市值及占比（截至2022年8月12日） 亿元 24000 20000 两融余额(左)余额/流通市值(A)（右） 市场质押市值（亿元） 质押市值占比（右） 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 3.0% 2.5% 160002.0% 12000 8000 1.5% 1.0% 40000.5% 00.0% 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 截至2022年8月11日，融资融券余额16,358亿元，占A股流通市值比例为2.35%。两融交易额占A股成交额比例为7.5%。 图6：股票承销金额（截至2022年8月12日）图7：债券承销金额（截至2022年8月12日） 亿元 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2500 亿元 20,000 9000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8000 7000 6000 5000 4000 8,000 6,000 3000 4,000 2,000 0 2000 1000 0 2019/6… 2019/8… 2019/1… 2019/1… 2020/2… 2020/4… 2020/6… 2020/8… 2020/1… 2020/1… 2021/2… 2021/4… 2021/6… 2021/8… 2021/1… 2021/1… 2022/2… 2022/4… 2022/6… 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 图8：续存期集合理财产品个数&净值（截至2022年8月12日图9：中债10年期国债到期收益率（截至2022年8月12日） 券商集合理财资产净值（亿元）产品数量（个，右） 个 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 截至2022年8月12日，市场续存期集合理财产品合计8,108个，资产净 值14,874亿元。截至2022年8月12日，中债10年期国债到期收益率2.73%， 较上周上升0.1bp。 图10：信托市场周平均发行规模及预计收益率（截至2022年8月12日） 图11：信托市场存续期规模（亿元）（截至2022年8月12日） 万元 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 周平均发行规模（万元）周平均预计收益率（右） 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 亿元 100000 80000 60000 40000 20000 0 信托市场存续期规模（亿元）周增速（右） 15.0