疫情扰动业绩增速放缓，海外业务拓展顺利

公司发布2022年中报，上半年实现营业收入9.29亿元，同比增长8.72%，实现归母净利润1.35亿元，同比增长23.15%，实现扣非归母净利润0.94亿元，同比增长16.66%。 高精度定位应用边界扩宽，疫情对公司收入增速造成短期扰动。 公司多源融合的高精度定位技术目前主要应用在建筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与自动驾驶四大板块，随着人工智能、物联网、大数据等技术逐渐落地，同时高精度定位技术随着应用推广也愈发成熟，产品化成本越来越低，高精度位置信息的需求逐步起量，但上半年国内疫情反复，下游需求受到抑制，公司生产经营也受到一定程度扰动，多项业务增速有所放缓。今年上半年四大板块分别实现营业收入4.51亿元、1.23亿元、3.22亿元和0.33亿元，分别同比增长3.36%、17.89%、14.76%和-0.9%。 降本增效成果显著，盈利水平抬升。受市场供求紧张及新冠疫情等诸多外部因素的影响，部分原材料尤其是电子元器件的供货周期延长，且价格存在波动，公司结合自身资金水平、业务规模等情况，为保障产品供应、锁定原材料采购成本，启用了核心元器件的战略备货。 同时，公司持续进行研发降本，优化设计、工艺、对原材料及零部件进行国产替代等，实现降本增效，报告期内公司实现整体销售毛利率58.90%，同比增长2.31%。在成本显著优化的作用下，公司上半年净利率为14.13%，同比提升1.47pct。 贯彻全球市场拓展战略，海外市场收入高速增长。全球市场拓展是公司重要的市场战略，公司积极寻求海外业务的发展机会，同时提升团队的组织能力、专业能力，积极响应市场变化和客户需求，实现了业务的快速拓展，目前公司已在海外建立了强大的经销商网络，持续向海外市场推广高精度定位导航智能装备和系统应用及解决方案。 公司上半年在海外市场实现收入1.9亿元，同比增长33.26%。我们认为在全球新冠疫情反复、大国地缘政治博弈事件频发的大背景下，全球经济增长面临较大挑战，海外业务持续良好的增长有助于提升公司业绩长期成长的稳定性。 投资建议 预计公司2022-2024年营业收入为23.36亿元、31.86亿元、43.92亿元，归母净利润为3.9亿元、5.29亿元、7.21亿元，EPS为0.73元、0.99元、1.35元，对应PE为46倍、34倍、25倍，我们看好公司未来表现，首次覆盖给予“推荐”评级。 盈利预测 风险提示 疫情反复；上游原材料涨价缺货；国内基建投资力度不及预期； 乘用车自动驾驶业务推进不及预期；市场竞争加剧。 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元） 利润表（百万元）