有色产业链日报：紧缩预期缓解叠加低库存，铜价继续反弹

紧缩预期缓解叠加低库存，铜价继续反弹 东海期货|产业链日报2022年8月12日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：紧缩预期缓解叠加低库存，铜价继续反弹 1.核心逻辑：沪铜主力合约2209昨收于62690元/吨，涨幅2.70%。铜价目前主要驱动来自紧缩预期缓解和库存偏低。宏观，美国7月名义CPI和核心CPI环比增速均大幅放缓，市场预期美联储9月加息75基点的概率大幅降低，宏观情绪好转。芝加哥联储总裁埃文斯称美国7月通胀未加速是首个积极数据，但通胀率仍高得令人无法接受，仍需继续加息。基本面，供给，7月国内精炼铜部分企业检修未完全结束，产量未完全恢复，且冶炼企业产出又受电力供应紧张影响；需求，受电网投资带动，精铜杆排产较好；库存，Mysteel数据8月11日国内电解铜现货库存6.19万吨，较8月8日减少0.38万吨，市场供应紧张。综上，美联储紧缩预期缓解，叠加库存偏低，预计铜价短期仍偏强运行，但中长期仍需关注美联储持续加息对铜价的压制。 2.操作建议：观望 3.风险因素：美联储超预期加息、地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 8月11日LME铜开盘8060美元/吨，收盘8191.5美元/吨，较前日收盘价8077.5美元/吨涨1.41%。 现货市场 8月11日上海电解铜均价62505元/吨，涨720元/吨；升贴水均 价50元/吨，涨20元/吨。广东电解铜均价62870元/吨，涨460元/ 吨；升贴水均价425元/吨，涨5元/吨。 铝：社会库存持续累库，铝价反弹动力仍不足 1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，7月中国电解铝产量约350万吨，同比增加6.74%，短期国内电解铝运行产能继续抬升至4159万吨。8.11日SMM统计国内电解铝社会库存69.3万吨，较上周四库存增加1.5万吨，较去年同期库存下降4.6万吨，较7月底月度库存总计累库2.3万吨。但目前市场接货意愿较差，在途货源有陆续到货后，预计后期铝锭库存有累库压力。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.2%在66.1%，行业淡季显现。当前沪铝合约价格已经逐渐接近电解铝成本位置。出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。 2.操作建议：多单止盈 3.风险因素：运输情况，运行产能增量 4.背景分析： 外盘市场 伦铝隔夜收2520.5，31，1.25%现货市场 长江有色市场1#电解铝平均价为18,810元/吨，较上一交易日增加10元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元 /吨、18,870元/吨、18,820元/吨、18,790元/吨。 锌：市场情绪回暖，但内盘涨幅不及外盘 1.核心逻辑：锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限。7月国内精炼锌产量降低，下降幅度超过前期预期。环比减少1.26万吨或环比减少2.57%，同比减少3.93万吨或7.63%。截至8.8日SMM七地锌锭库存总量为13.66万吨，较8.5日增加2200吨，较8.1日减少1700吨。市场可流通货源仍旧偏紧，而锌价再度下跌后，下游企业买盘延续，带动市场去库。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。 2.操作建议：多单持有，09-10正套持有 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 伦锌隔夜收3686.5，78，2.16%现货市场 长江有色市场0#锌平均价为25,650元/吨，较上一交易日增加420 元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、25,000元/吨、25,200元/吨、25,250元/吨。 锡：情绪波动较大，锡价震荡幅度加剧 1.核心逻辑：供给端，国内冶炼厂稳步复产，云南江西两省开工率继续反弹。7月份国内精炼锡产量为4980吨，较6月份环比减少51.91%，同比减少为56.02%，1~7月累计产量同比减少9.40%。国内精锡加工费继续下调，进口盈利窗口再现开启迹象。需求端，焊料企业开工率维持低位运行，企业高价采购原料意愿不足，需求疲软供给恢复带动去库幅度减少。炼厂复产成品入市继续给与上方压力，而缅甸进口矿偏紧预期使得下方价格支撑初现。现阶段观望为宜，警惕资金面的扰动。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 伦锡隔夜收25385，844，3.44%现货市场 长江有色市场1#锡平均价为203,000元/吨，较上一交易日增加3,500元/吨。 镍：宏观情绪好转，资金大幅增仓推涨镍价 1.核心逻辑：沪镍主力合约2209昨收于177020元/吨，涨幅 6.60%。镍价昨日大幅反弹，一改近日下挫走势，主要驱动是美国通胀放缓，市场预期9月加息75基点概率大幅回落，宏观利空情绪转弱。 芝加哥联储总裁埃文斯称7月通胀未加速是首个积极数据，但通胀率高企，仍需继续加息。国内宏观，中国央行二季度报告称警惕结构性通胀压力，不超发货币，加大稳健政策力度。基本面，供给，国内纯镍产量继续增加，但现货进口盈利有所收窄；需求，8月钢厂排产总量继续减少、300系则小幅增加，但高温限电可能影响生产，合金采购好转但仍疲弱，新能源行业旺季，后续硫酸镍需求增加有望带动镍豆需求；库存，国内社库近期累库，持续性需继续观察。综上，宏观利空情绪转弱，资金大幅进场做多，但镍元素过剩的基本面未有明显好转，追多需谨慎。 2.操作建议：观望 3.风险因素：超预期去库；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 8月11日LME镍开盘22810美元/吨，收盘23620美元/吨，较前日收盘价22415美元/吨涨5.38%。 现货市场 8月11日俄镍升水4000元/吨，跌500元/吨；金川升水7500元/ 吨，涨300元/吨；挪威升水7500元/吨，涨500元/吨；BHP镍豆升水 3500元/吨，持平。 不锈钢：宏观氛围提振盘面，但不锈钢现货仍弱 1.核心逻辑：不锈钢主力合约2209昨收于15650元/吨，涨幅1.62%。昨日不锈钢盘面反弹主要受美国紧缩预期缓解的宏观氛围带动。但不锈钢本身基本面仍偏弱。昨日现货价格依旧疲弱，成交情况仍未有明显改善，基差再度缩小。昨日Mysteel数据，全国主流市场不锈钢社会库存总量85.35万吨，周环比下降2.95%，年同比上升22.82%，其中300系不锈钢库存总量43.23万吨，周环比下降5.34%，年同比上升8.51%。不锈钢社库、厂库仍高位，后续反弹幅度仍需继续跟踪去库情况。 2.操作建议：观望 3.风险因素：减产超预期、去库超预期 4.背景分析： 现货市场 8月11日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资 16020元/吨，升水370元/吨；福建甬金16470元/吨，升水820元/吨。 佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15970元/吨，升 水320元/吨；福建甬金16170元/吨，升水520元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可 能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn