【方正化工】凯盛新材+齐翔腾达梳理+国瓷材料和石大胜华如果有关注的问题可以发给我

【方正化工】凯盛新材+齐翔腾达梳理+国瓷材料和石大胜华如果有关注的问题可以发给我，现场问现场反馈[玫瑰]1、凯盛新材梳理20220810【方正化工】 一、核心内容 1.公司方面 （1）公司发展历程 （2）公司的核心竞争力是成本控制能力较强：公司每年都会对工艺进行迭代，以提高产率，降低成本，从而提高毛利率。近年来，公司产能不断上涨；原料价格的不断上涨以及下游客户稳定的合作关系也使得产品价格始终保持稳定。 综合下来，公司的整体盈利能力和规模每年都有一定的增长。 （3）今年受原材料价格上涨和下游客户进行部分压价行为的影响，毛利率可能会下降。 未来，公司在潍坊和湖南均有新基地成立，总体扩产超过100%，预计2024年能实现5亿元净利润。 （4）主营业务与产品：公司主营业务为精细化工中间产品以及新型高分子材料研发，主要产品为氯化亚砜，以及氯化亚砜产业链下游的其它产品，如芳纶聚合单体，以及更下游的聚醚酮酮（PEKK）等氯硫产业相关产品。 2.氯化亚砜 （1）目前公司年产能15万吨，位居全球第一，占国内消费量的50%河南有产能5万吨，山东有10万吨产能，之前产能并未完全释放；产能会逐步提升至20万吨。 （2）当前其他生产厂家的生产成本较高，价格没有竞争力；且其他厂家处于技术研发阶段，技术成熟度不够。 下游客户更愿意和大厂进行合作，小型企业只能拉低价格来争取业务，且在市场供给不足时才有机会填补空缺；另一方面，氯化亚砜由于利润点低，很容易产生成本倒挂，上游原料涨价会显著影响生产成本。 而下游厂商由于不想原料受限制，就算成本高于公司，也要坚持自产。 （3）今年产能预测：上半年受疫情影响，产能开工率在90%左右；第三季度，下游厂商普遍进入停车检修阶段，销量会有所下滑；第四季度会迎来销售高峰；另一方面，随着芳纶聚合单体销量的增加，自用规模也会随之扩大。 总的说来，今年全年总产能在15万吨左右，5万吨自用，10万吨外售。 定价方面，公司定价较为灵活，会根据成本、客户体量、预期毛利等因素综合计算销售价格。 （4）电池级氯化亚砜，这项技术难度极高，一般的小公司无法攻克，且目前公司这方面产能也不是很多，繁杂的工艺步骤和处理成本使得产品研发进度缓慢。 未来产能增幅要看市场需求，且行业竞争者较多，具体能有多少实际产能还需要进一步观察。 3.芳纶聚合单体 今年下游需求旺盛，且增速较快，目前公司年化产能3.1万吨。预估明年产能会有小幅增加。 4.聚醚酮酮（PEKK） （1）该产品潜在市场巨大，应用场景广泛，具有许多优良特性。 且国外产品无法进口，国内仅有本公司可以生产；未来计划通过扩产以获得规模效应，降低生产成本；同时通过扩展下游应用场景以扩大市场规模。 销售方面，目前公司还在市场推广阶段，以试用+小批采购为主要销售方式，且主要客户群体为高端科研院所和学术会议。 （2）未来，PEKK有望和PEEK竞争，并凭借其更加广泛的适用性挤占后者的应用场景；另外，公司会向下游延伸产业链，进一步提高市占率。工艺方面，公司主要采取一步法，且具有完全独立知识产权，一步法成本更低；国外目前主要采取两步法，产品更加稳定。 （3）产品研发方面，公司的核心技术人员均师从国内权威的高性能高分子材料领域专家；且制作工艺具有独立的知识产权和专利，公司研发历程已十余载，投入规模上亿元，短期内很难有同行完成技术突破，而国外同行生产规模也不大，且PEKK并非主力产品；设备方面，公司的生产设备部分进口自欧洲，另一部分和国内供应商合作定制，不能对外销售。 5.对苯二甲酰氯 作为新能源产品，目前增量稳定。 20年产量1700吨，21年产量增加，由于不是公司重点发展产品，22年产能没有增长。 6.双氟锂盐 公司很早就开始做技术积累，距离实际投产还需要一段时间；但双氟锂盐的前景广阔，未来增速会比较快。 尽管当前有许多公司布局双氟锂盐，研发能力有差距。齐翔腾达梳理20220810【方正化工】 一、公司方面 1.公司是唯一一家实现C4全组分利用的公司（能够吃干榨净）。 （1）公司在16年建设丁烷脱氢后实现全利用，其中最核心的是丁酮+顺酐。 （2）丁酮：产能18万吨，然后今年投产8万吨，总的产能是26万吨，38-40万吨。 （3）顺酐：产能20，今年投产20，实际的产量在每年47~48万吨左右。 （4）其他：异丁烯、丁二烯、丙烯、顺丁橡胶、MTBE等10+种产品。 6.今明两年新项目：70万吨丙烯项目今年已投产，30万吨PO+2万吨丙烯酸丁酯，20万吨异壬醇、10万吨MMA项目。 7.下一个六年规划主要是C3产业的延伸（以PO为主），以及C4、顺酐往下的经济化，具体规划需要等新股东完成控制权变更再确定。 8.齐翔着重发展小而美的“单项冠军”产品，并从C3上游开始配套延伸。 9.园区里面有空余的地三、四百亩，有拓展空间。 11.对第二基地的选址还在考虑中，希望在资源和港口附近 12.公司将致力于夯实在C4领域的龙头地位，倾向于做有技术含量的产品，在C3&C4领域深耕的方向不会变。 13.新能源方向的产品规划尚不明确，但有相关的计划。二、顺酐 14.顺酐目前苯氧化法做到盈亏平衡，成本太高，近4-5年没有出现过这种情况。 15.顺酐下游以不好和树脂为主，风电叶片+饲料添加剂+溶剂+胶黏剂等应用。 16.顺酐预计全年28-30万吨销量，开工率一直在110-120%左右。顺酐今年8000元/吨左右。 17.后期对产线的改造和提升、对技术的吸收是公司顺酐做到行业领先的原因。 18.今年顺酐目前看8月份挺好的，全年业绩还要看四季度需求。甲乙酮： 19.甲乙酮2022年度预计销量31-32万吨，短期不会有扩产计划。 20.2022年甲乙酮毛利率、下游需求受疫情影响较大。 21.上半年甲乙酮的下游需求差开工率低位，低成本含苯溶剂挤占甲乙酮市场空间。 22.甲乙酮在国内没有什么竞争对手，国内的市占率能到30%多甚至50%。C3：丙烯-丙烯酸酯-PO 23.正常情况下PDH丙烯净利约五六百左右，但近期处于亏损状态。 24.在建的丙烯酸需用大概10万吨丙烯，外售的丙烯较少。外售丙烯的净利为500-600元，销量为15万吨/年左右。 丙烯酸10月份投产约8万吨，丙烯酸丁酯10月份投产约2万吨/年。 25.下游需求整体偏弱，现在国内下游的施工率都不到60%。 26.光伏的需求受其他因素催扰较多，国内需求不振，出口比例高。MTBE 27.MTBE在2022Q2大概2/3都是出口，主要由于国内需求差，海外需求相对旺盛。 28.今年MTBE的利润比之前要好，MTBE的产量大概50万吨/年。 29.MTBE在行情好时利润可达1000元/吨，行情差时400-500元/吨。 30.MTBE不属于副产品，有些亏钱，但它是齐翔腾达起家的基础产品。 31.异丁烯单吨净利润2000/ 顺丁橡胶 32.公司的顺丁橡胶是委托给齐鲁石化销售，价格则按正常市场价值减5元。 33.顺丁橡胶单吨毛利为1000元左右，总共有约6000万元的毛利。 34.顺丁橡胶今年的销量大概在6万吨左右，可能有部分是采购后再销售，可达8万吨，产能可以开满。 35.之前顺丁橡胶的利润可达2000块钱，目前的利润为1000块钱多点。异壬醇 36.异壬醇方面目前国内只有茂名石化有部分设备，产量为10-15万吨/年。 37.公司已找好下游异壬醇客户，定价可能会比丁醇高一档次，毛利率还无法确定，但在20%以上，如果满产的话，能贡献2-3亿的利润。环氧丙烷 38.环氧丙烷明年投产，明年销量大概为30万吨/年，将根据市场情况调整开工。 39.公司在环氧丙烷的技术层面比较有优势，正常情况下每吨毛利大概为2000元，毛利合计6个亿 40.环氧丙烷建成后大概消耗丙烯24-25万吨/年，再加上丙烯酸则消耗60万吨/年左右。 丁腈乳胶 41.丁腈乳胶手套和原材料价格在快速下跌，目前丁腈乳胶在盈亏平衡线徘徊。 42.丁腈乳胶去年毛利率达32%，去年投了7个亿，当年回本。叔丁醇 43.叔丁醇4-500吨/天，合全年10-15万吨，微利，会根据MTBE的盈利情况调节叔丁醇外售量，今年外售少。 MMA 44.公司MMA有两个技术方向，第一期板材部分利润较低，一年贡献几千万，产能为10万吨，第二期为光学显示类产品，需根据下游客户情况进行生产。