齐翔腾达梳理 20220810【方正化工任宇超】一、公司方面

齐翔腾达梳理20220810【方正化工任宇超】 一、公司方面 1.公司是唯一一家实现C4全组分利用的公司（能够吃干榨净）。 （1）公司在16年建设丁烷脱氢后实现全利用，其中最核心的是丁酮+顺酐。 （2）丁酮：产能18万吨，然后今年投产8万吨，总的产能是26万吨，38-40万吨。 （3）顺酐：产能20，今年投产20，实际的产量在每年47~48万吨左右。 （4）其他：异丁烯、丁二烯、丙烯、顺丁橡胶、MTBE等10+种产品。 6.今明两年新项目：70万吨丙烯项目今年已投产，30万吨PO+2万吨丙烯酸丁酯，20万吨异壬醇、10万吨MMA项目。 7.下一个六年规划主要是C3产业的延伸（以PO为主），以及C4、顺酐往下的经济化，具体规划需要等新股东完成控制权变更再确定。 8.齐翔着重发展小而美的“单项冠军”产品，并从C3上游开始配套延伸。 9.园区里面有空余的地三、四百亩，有拓展空间。 11.对第二基地的选址还在考虑中，希望在资源和港口附近 12.公司将致力于夯实在C4领域的龙头地位，倾向于做有技术含量的产品，在C3&C4领域深耕的方向不会变。 13.新能源方向的产品规划尚不明确，但有相关的计划。二、顺酐 14.顺酐目前苯氧化法做到盈亏平衡，成本太高，近4-5年没有出现过这种情况。 15.顺酐下游以不好和树脂为主，风电叶片+饲料添加剂+溶剂+胶黏剂等应用。 16.顺酐预计全年28-30万吨销量，开工率一直在110-120%左右。顺酐今年8000元/吨左右。 17.后期对产线的改造和提升、对技术的吸收是公司顺酐做到行业领先的原因。 18.今年顺酐目前看8月份挺好的，全年业绩还要看四季度需求。甲乙酮： 19.甲乙酮2022年度预计销量31-32万吨，短期不会有扩产计划。 20.2022年甲乙酮毛利率、下游需求受疫情影响较大。 21.上半年甲乙酮的下游需求差开工率低位，低成本含苯溶剂挤占甲乙酮市场空间。 22.甲乙酮在国内没有什么竞争对手，国内的市占率能到30%多甚至50%。C3：丙烯-丙烯酸酯-PO 23.正常情况下PDH丙烯净利约五六百左右，但近期处于亏损状态。 24.在建的丙烯酸需用大概10万吨丙烯，外售的丙烯较少。外售丙烯的净利为500-600元，销量为15万吨/年左右。 丙烯酸10月份投产约8万吨，丙烯酸丁酯10月份投产约2万吨/年。 25.下游需求整体偏弱，现在国内下游的施工率都不到60%。 26.光伏的需求受其他因素催扰较多，国内需求不振，出口比例高。MTBE 27.MTBE在2022Q2大概2/3都是出口，主要由于国内需求差，海外需求相对旺盛。 28.今年MTBE的利润比之前要好，MTBE的产量大概50万吨/年。 29.MTBE在行情好时利润可达1000元/吨，行情差时400-500元/吨。 30.MTBE不属于副产品，有些亏钱，但它是齐翔腾达起家的基础产品。 31.异丁烯单吨净利润2000/ 顺丁橡胶 32.公司的顺丁橡胶是委托给齐鲁石化销售，价格则按正常市场价值减5元。 33.顺丁橡胶单吨毛利为1000元左右，总共有约6000万元的毛利。 34.顺丁橡胶今年的销量大概在6万吨左右，可能有部分是采购后再销售，可达8万吨，产能可以开满。 35.之前顺丁橡胶的利润可达2000块钱，目前的利润为1000块钱多点。异壬醇 36.异壬醇方面目前国内只有茂名石化有部分设备，产量为10-15万吨/年。 37.公司已找好下游异壬醇客户，定价可能会比丁醇高一档次，毛利率还无法确定，但在20%以上，如果满产的话，能贡献2-3亿的利润。环氧丙烷 38.环氧丙烷明年投产，明年销量大概为30万吨/年，将根据市场情况调整开工。 39.公司在环氧丙烷的技术层面比较有优势，正常情况下每吨毛利大概为2000元，毛利合计6个亿 40.环氧丙烷建成后大概消耗丙烯24-25万吨/年，再加上丙烯酸则消耗60万吨/年左右。 丁腈乳胶 41.丁腈乳胶手套和原材料价格在快速下跌，目前丁腈乳胶在盈亏平衡线徘徊。 42.丁腈乳胶去年毛利率达32%，去年投了7个亿，当年回本。叔丁醇 43.叔丁醇4-500吨/天，合全年10-15万吨，微利，会根据MTBE的盈利情况调节叔丁醇外售量，今年外售少。 MMA 44.公司MMA有两个技术方向，第一期板材部分利润较低，一年贡献几千万，产能为10万吨，第二期为光学显示类产品，需根据下游客户情况进行生产。