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本报告对债市进行了复盘和思考，认为在货币财政化的背景下，央行对资金利率的管控力在减弱，因此7月份以来的OMO缩量和资金利率跳水可以同时存在。接下来的潜在风险是，当地产负面事件和地缘政治风险得到控制之后，央行是否还会允许1.0的隔夜利率维持。报告认为，一旦财政支出节奏加快，加快消耗超储，同时叠加用好用足债务余额背景下的地方债潜在供给放量，可能会让资金面趋紧。这可能会导致高频数据改善，但资金趋紧必然伴随着高频改善同时出现，从而导致曲线熊平。报告建议投资者关注资金面宽松的信仰进一步削弱的情况，以及资金趋紧可能带来的高频数据改善和曲线熊平的剧本。
