半年报业绩超此前预告上限，快速推进扩产

公司研究 报基础化工非金属材料Ⅱ 告半年报业绩超此前预告上限，快速推进扩产 2022-08-10 公司点评报告 买入/维持力量钻石(301071) 昨收盘：211.58 走势比较 73% 53% 太34% 平14% 21/8/10 21/10/10 21/12/10 22/2/10 22/4/10 22/6/10 22/8/10 洋(5%) 证(25%) 券力量钻石沪深300 股 份股票数据 有总股本/流通(百万股)121/30限总市值/流通(百万元)25,547/6,387公12个月最高/最低(元)353.00/121.09司相关研究报告： 证力量钻石（301071）《行业高景气叠券加公司技术进步，业绩高速发展》研--2022/02/27 究力量钻石（301071）《人造金刚石专报业厂商，将受益培育钻石行业高速告发展》--2021/10/07 证券分析师：崔文娟 电话：021-58502206 E-MAIL：cuiwj@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520020001 营业收入（百万元） 498.35 1043.80 1593.60 2287.69 电话：021-61372597 增长率 103.50% 109.45% 52.67% 43.55% 证券分析师：刘国清 事件：公司发布2022半年报，上半年实现收入4.48亿元，同比增长105.14%；实现归母净利润2.39亿元，同比增长121.39%；业绩超过此前业绩预告（此前预计归母净利润2.26~2.37亿元）。其中Q2单季 度实现收入2.56亿元、同比增长91.4%；实现归母净利润1.38亿元、同比增长105.34%。 培育钻石、金刚石单晶、微粉共同景气成长。分业务看，上半年公司 培育钻石实现收入2.22亿元、同比增长149%；毛利率83.44%、同比提升0.09pct。培育钻石行业依然供不应求，公司快速扩产，预计未来将维持景气增长。金刚石微粉实现收入1.36亿元、同比增长111%；毛利率52.4%、同比提升1.16pct。金刚石单晶实现收入0.81亿元、同比增长32%；毛利率57.94%、同比提升2.37pct。金刚石微粉和单晶应用于工业领域，作为切割、抛光产品用于刀具、线具上，其快速增长得益于两方面，1）下游光伏、消费电子等对工业金刚石需求增长；2）金刚石主流企业优先扩产培育钻石压机，工业金刚石产能增长缓慢，使得售价明显上涨。 推进扩产项目，支撑继续高增长。公司把握机遇推进培育钻石扩产， 根据公告，IPO募投项目宝晶工厂（东厂区）项目进度已100%，力量二期工厂及商丘力量钻石科技中心扩产项目正在推动中，实施完毕后公司培育钻石产能将由22年的64.12万克拉/年上升至341.32万克拉 /年，金刚石单晶产能将由22年的9.87亿克拉/年上升至24.93亿克拉/年，将有效缓解公司产能紧缺的现状。 盈利预测与投资建议：预计2022年-2024年公司营业收入分别为 10.44亿元、15.94亿元、22.88亿元，归母净利润分别为5.25亿元、 8.17亿元和11.14亿元，对应EPS分别为4.35元、6.77元和9.22元，维持“买入”评级。 风险提示：工业金刚石价格波动，培育钻石行业竞争恶化。 指标/年度2021A2022E2023E2024E 盈利预测和财务指标： E-MAIL：liugq@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517040001 归属母公司净利润（百万元） 239.56 525.19 817.12 1113.83 增长率 228.17% 119.24% 55.59% 36.31% 每股收益EPS（元） 1.98 4.35 6.77 9.22 PE 107 49 31 23 PB 26.66 17.21 11.10 7.48 资料来源：wind，太平洋证券 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 半年报业绩超此前预告上限，快速推进扩产2 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 498.35 1043.80 1593.60 2287.69 营业成本 179.06 326.27 505.74 806.50 营业税金及附加 3.84 3.86 6.37 9.15 销售费用 5.56 20.88 28.68 36.60 管理费用 15.28 36.53 51.00 68.63 财务费用 2.42 6.93 -5.53 -11.71 资产减值损失 -0.93 0.00 0.00 0.00 投资收益 0.23 0.00 0.00 0.00 公允价值变动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 营业利润 278.92 608.48 946.60 1290.00 其他非经营损益 -1.86 -0.04 -0.06 -0.05 利润总额 277.06 608.45 946.53 1289.95 所得税 37.50 83.26 129.41 176.12 净利润 239.56 525.19 817.12 1113.83 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 归属母公司股东净利润 239.56 525.19 817.12 1113.83 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 货币资金 257.39 854.92 1806.60 3107.33 应收和预付款项 65.01 199.77 288.39 403.79 存货 129.81 245.15 381.24 609.95 其他流动资产 250.09 172.02 183.94 198.99 长期股权投资 287.16 287.16 287.16 287.16 投资性房地产 0.00 0.00 0.00 0.00 固定资产和在建工程 636.24 594.54 552.17 509.14 无形资产和开发支出 28.86 25.74 22.63 19.51 其他非流动资产 -231.02 -235.20 -235.20 -235.20 资产总计 1423.54 2144.10 3286.93 4900.66 短期借款 11.00 0.00 0.00 0.00 应付和预收款项 309.34 541.77 863.37 1356.39 长期借款 44.94 44.94 44.94 44.94 其他负债 99.94 73.32 77.42 84.30 负债合计 465.22 660.03 985.74 1485.63 股本 60.37 120.74 120.74 120.74 资本公积 381.78 321.41 321.41 321.41 留存收益 516.73 1041.92 1859.04 2972.87 归属母公司股东权益 958.32 1484.07 2301.19 3415.02 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 股东权益合计 958.32 1484.07 2301.19 3415.02 负债和股东权益合计 1423.54 2144.10 3286.93 4900.66 业绩和估值指标 2021A 2022E 2023E 2024E EBITDA 329.64 674.42 996.55 1334.44 PE 106.64 48.64 31.26 22.94 PB 26.66 17.21 11.10 7.48 PS 51.26 24.48 16.03 11.17 EV/EBITDA 37.55 36.38 23.67 16.70 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 净利润 239.56 525.19 817.12 1113.83 折旧与摊销 48.30 59.00 55.48 56.15 财务费用 2.42 6.93 -5.53 -11.71 资产减值损失 -0.93 0.00 0.00 0.00 经营营运资本变动 38.45 42.51 88.53 140.48 其他 -39.72 -3.26 0.54 0.27 经营活动现金流净额 288.08 630.38 956.15 1299.02 资本支出 -298.88 -10.00 -10.00 -10.00 其他 -215.77 0.00 0.00 0.00 投资活动现金流净额 -514.66 -10.00 -10.00 -10.00 短期借款 1.00 -11.00 0.00 0.00 长期借款 44.94 0.00 0.00 0.00 股权融资 273.73 0.00 0.00 0.00 支付股利 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 -47.65 -11.85 5.53 11.71 筹资活动现金流净额 272.02 -22.85 5.53 11.71 现金流量净额 44.79 597.53 951.68 1300.73 财务分析指标 2021A 2022E 2023E 2024E 成长能力销售收入增长率 103.50% 109.45% 52.67% 43.55% 营业利润增长率 208.19% 118.16% 55.57% 36.28% 净利润增长率 228.17% 119.24% 55.59% 36.31% EBITDA增长率 169.79% 104.59% 47.76% 33.91% 获利能力毛利率 64.07% 68.74% 68.26% 64.75% 三费率 10.00% 10.36% 8.65% 8.09% 净利率 48.07% 50.32% 51.28% 48.69% ROE 25.00% 35.39% 35.51% 32.62% ROA 16.83% 24.49% 24.86% 22.73% ROIC 46.76% 78.91% 120.64% 173.26% EBITDA/销售收入 66.15% 64.61% 62.53% 58.33% 营运能力总资产周转率 0.45 0.59 0.59 0.56 固定资产周转率 1.13 1.77 2.92 4.54 应收账款周转率 8.24 8.22 6.78 6.89 存货周转率 1.53 1.70 1.60 1.61 销售商品提供劳务收到现金/营业收入 94.38% — — — 资本结构资产负债率 32.68% 30.78% 29.99% 30.32% 带息债务/总负债 12.02% 6.81% 4.56% 3.02% 流动比率 1.98 2.68 3.04 3.14 速动比率 1.62 2.23 2.60 2.70 每股指标每股收益 1.98 4.35 6.77 9.22 每股净资产 7.94 12.29 19.06 28.28 每股经营现金 2.39 0.00 0.00 0.00 资料来源：WIND，太平洋证券 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 半年报业绩超此前预告上限，快速推进扩产2 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间；看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销售团队 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 韦珂嘉 13701050353 weikj@tpyzq.com