2022年中报点评：上半年业绩增速亮眼，饱满订单保障未来成长

上半年业绩增速亮眼，二季度盈利能力显著提升 杰瑞股份2022年上半年实现营业收入45.6亿元，同比增长24.3%；归母净利润9.8亿元，同比增长28.8%；每股收益1.03元。2022年上半年毛利率为34.4%，同比下降3.2个百分点；净利率为21.8%，同比上升0.7个百分点。 公司22Q2盈利能力显著提升。其中，22Q2毛利率为37.0%，环比上升6.5个百分点；净利率为28.4%，环比上升16.4个百分点。盈利能力的提升，主要由于：1、收入结构变化，高毛利的压裂设备占比提升；2、规模效应增强；3、财务费用下降，美元、卢布升值带来的汇兑收益大幅增加。随着近期原材料价格下降，我们预计下半年公司综合毛利率有望小幅提升。 行业维持高景气，在手订单创新高 上半年油气价格维持高位，油企推动页岩油、页岩气等非常规油气开发；公司抓住有利时机，积极开拓市场，订单创历史新高。其中，上半年新增订单71.5亿元，同比增长35.9%；截至6月底的在手订单达106.2亿元，同比增长93.9%。 在国内市场，公司为中石油制造的首套电驱压裂成套设备完成验收，为我国非常规油气资源开发电驱压裂规模化应用及压裂服务降本增效提供了可靠的技术保障；公司在国内开始应用燃气轮机发电机组为电驱压裂设备进行供电，开启了非常规油气资源开发成套电驱压裂解决方案的新模式。在国际市场，公司为北美客户制造的两套涡轮压裂设备和一套燃气轮机发电机组均顺利实现交付，并与北美客户成功签署新的涡轮压裂设备订单。 负极材料项目进展顺利，构建“油气+新能源”双轮驱动 杰瑞设立合资公司，推进碳硅纯品、氧化亚硅纯品以及硅基复合负极材料等产品的研发、生产与销售；标志着公司正式进军锂电负极材料领域，构建“油气+新能源”双轮驱动。根据22年5月公告，杰瑞新能源顺利取得甘肃省节能报告审查意见，负极材料项目将按既定计划推进。 维持“买入”评级 公司订单饱满，利润率提升，我们相应上调公司22-24年净利润预测9.8%/5.5%/5.5%至22.6/26.1/30.9亿元，对应22-24年EPS分别为2.20/2.54/3.01元。维持公司“买入”评级。 风险提示：国内油气开发政策变化风险；国际油价波动风险；汇率波动风险；产品竞争加剧风险；新产品推广不及预期风险；海外疫情控制不利风险 公司盈利预测与估值简表 图表1：公司收入变化（单位:百万元人民币） 图表2：公司净利润变化（单位:百万元人民币） 图表3：公司分业务收入结构（2022年上半年） 图表4：公司盈利能力变化