伊之密2020年实现营业收入27.2亿元,同比增长28.6%;归母净利润3.1亿元,同比增长62.9%。毛利率为34.5%,同比上升0.1个百分点;净利率为11.8%,同比上升2.5个百分点,主要由于规模效应及费用率下降。经营活动产生的现金流净额为5.4亿元,同比增长80.4%。 公司2021年一季度业绩亮眼,实现营业收入7.6亿元,同比增长115.2%;实现归母净利润1.1亿元,扭亏为盈;一季度每股收益0.25元。 下游行业景气度持续提升,饱满订单保障业绩持续成长 20年公司注塑机收入20.2亿元,同比增长41.1%,主要受益于国内疫情控制得力,经济复苏,以及产品市占率提升;压铸机营业收入为4.3亿元,同比增长2.0%,增速前低后高,主要由于下游汽车行业20年下半年开始复苏。 根据公司2021年一季报披露,截至2021年3月底,公司在手订单达13.3亿元,其中汽车、3C、家电、建材、日用品、包装行业订单均超过1亿元。我们预计公司在手订单将持续交付至三季度末,全年需求景气度都将保持高位;饱满订单保障业绩持续成长。 研发投入加大,海外出口有望持续高增长 公司20年研发投入达1.3亿元,同比增长21.6%。公司坚持新产品的研发和市场推广,加强大型伺服驱动节能环保二板式注塑机在特殊应用工艺领域研究,研发H系列第二代压铸机。 公司20年海外收入5.2亿元,在疫情冲击下,同比下降8.9%;随着海外市场疫情的逐步控制,以及公司海外市场布局的完善,我们预计后续几年公司海外业务将有较大成长空间,出口有望维持高增长。 业绩持续成长,维持“买入”评级 公司订单饱满,新产能投放提供业绩增量,海外市场长期空间广阔。基于下游需求景气度维持高位,我们上调公司21-22年净利润预测4.4%/4.1%至4.2/4.8亿元,引入23年净利润预测5.4