公司发布2022年中报,上半年实现营业收入4.87亿元,同比增长22.15%,实现归母净利润8503.92万元,同比增长17.37%,实现扣非归母净利润8032.70万元,同比增长22.03%。 单季盈利创历史新高,二季度盈利能力大幅改善。公司二季度单季实现营业收入2.77亿元,同比增长12.63%,实现归母净利润6609.91万元,同比增长38.52%,创公司单季盈利历史新高。公司二季度毛利率为33.18%,净利率为23.88%,环比分别提高2.51pct、14.85pct,相比于今年一季度均有显著改善,我们认为与上游物料价格回落、公司采用国产替代方案以及采购规模扩大议价能力提升等因素相关,预计 三、四季度也将呈现逐季向好趋势。 车载业务延续高景气,动物溯源产品线上化扩展初显成效。分产品来看,上半年公司车载信息智能终端产品收入为3.35亿元,同比增长33.24%,其中两轮车智能化终端产品收入近1亿元,延续了行业的高景气表现;资产管理信息智能终端产品收入为9608.8万元,同比下滑13.46%,或为交货周期和项目进度受到疫情的不利影响;动物溯源产品电子商务平台业务拓展初显成效,上半年收入约为1800万元,同比增长约21%, 在手订单、合同负债与存货均处高位,下半年增长动能充沛。根据公司半年报披露情况,截至二季度末,公司在手订单约5.8亿元,订单在持续滚动获取且产品交货周期短、变现能力较强;公司合同负债1.3亿元,相比于一季度末略有减少,存货金额为7.02亿元,比一季度继续增长6.36%,其中约1亿元为产成品,5.56亿元为原材料,备货规模创历史新高。在下游需求旺盛的情况下公司已做到了充分的储备保障交付能力,全年业绩可期。 费用端保持平稳,规模效应下有利于增厚公司盈利。公司上半年销售、管理、研发费用合计约9027万元,占营收比重为18.56%,同比增加1.51pct,其中一季度和二季度分别为4455万元和4572万元,基本保持平稳,从公司历史收入的季节性变化和目前的订单储备来看,公司下半年有望凭借规模效应降低费用率,进一步增厚公司盈利。财务费用方面,受益于美元二季度的升值,公司上半年实现汇兑收益约2300万元,当前美国仍处于加息周期,预计下半年美元汇率仍能维持高位,公司近年来海外收入占比均在80%左右,汇兑方面下半年有望继续受益。 投资建议 预计2022-2024年营业收入为14.02亿元、19.28亿元、25.43亿元,归母净利润为2.32亿元、3.37亿元、4.50亿元,EPS为0.51元、0.74元、0.98元,对应PE为29倍、20倍、15倍,我们看好公司未来表现,首次覆盖给予“推荐”评级 盈利预测 风险提示 上游原材料持续涨价缺货;下游应用渗透率提升不及预期;美元汇率走低;市场竞争加剧。 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元) 利润表(百万元)至12月31日营业收入营业成本