创科实业：交流纪要-2022H1纯利增长10.4%至5.78亿美元-20220811

1.公司2022H1营收70.34亿美元，同比增长10.01% 创科实业发布2022H1半年报，营收70.34亿美元，同比增长10.01%。 公司电动工具业务在所有区域增长强劲。分业务来看，电动工具业务营收65.62亿美元，同比增长12.75%；地板护理业务营收4.72亿美元，同比减少17.81% ，主要受到需求放缓以及客户收缩库存影响。Milwaukee实现25.80%的增长 ，ryobi实现低个位数的增长，均跑赢市场整体表现。 公司所有区域均实现增长。分区域来看，北美地区营收53.97亿美元，同比增长10.46%；欧洲地区营收10.74亿美元，同比增长5.40%；其余地区营收5.63亿美元，同比增长15.11%。 2.2022H1毛利率为39.05%，同比上升50bp 2022H1毛利率为39.05%，同比上升50bp。公司持续推出新产品，调整产品组合，扩展产品类别，提升营运效率，并且在全球供应链受限的背景下采取了有效的应对措施，促进毛利率增长。 3.2022H1销售/管理/研发/财务费用率分别为16.39%/10.48%/3.30%/0.16%公司2022H1销售/管理/研发/财务费用率分别为16.39%/10.48%/3.30%/0.16 %，同比变化+0.27/-0.05/+0.23/+0.03pcts。SG&A总共占比营收30.17%， 公司期间资本开支为2.29亿美元，同比下降6.53%。 4.2022H1营运资金占比销售额23.3%，2021年同期为18.3% 2022H1存货周转天数从2021H1的136天上升到138天，原材料库存从14天上升到20天，产品库存减少3天。 营运资金占比销售额23.3%，2021年同期为18.3%。应收账款周转天数为54天 ，2021年同期为56天，若排除不具有追索权的已出售应收账款，应收账款周转天数为52天，2021年同期为54天。应付账款周转天数为107天，2021年同期为125天。 5.公司2022H1 EBIT为6.32亿美元，同比增长10.60%；归母净利润为5.78亿美元，同比增长10.39% 公司2022H1 EBIT为6.32亿美元，同比增长10.60%；归母净利润为5.78亿美元，同比增长10.39%。 其中，电动工具分部营业利润率9.85%，同比上升0.14pcts；地板护理分布营业利润率-2.81%，同比下降3.99pcts。 6.公司2022H1每股盈利31.59美分，派发股息12.23美分公司2022H1每股盈利31.59美分，派发股息12.23美分。以下是会议纪要 我非常高兴地宣布，TTI在2022H1取得了非常强劲的业绩，营收70.34亿美元 ，同比增长10.01%。EBIT6.33亿美元，同比增长10.7%。毛利率持续提升，从38.6%增长到39.1%，增长了50bps。我们的所有销售区域都在2022H1取得了坚实的增长，这反映了在不断改变的宏观经济背景下，我们公司具有市场的领导地位，具有有经验的管理层，我们的世界级的管理层交出了超过市场的业绩表现。 2022H1，TTI通过内生性增长扩大了其营收，达到了70.34亿美元，增长10.0 %，表现超过市场，排除货币转换的差异，以当地货币计算，我们的营收增长12.1%。2022H1与2020H1对比，两年同比增长67%，EBIT和净利润均增长74 %。我们的营收增长主要来自无绳工具产品、品类扩张、优异的运营表现、强力的商业执行力。 毛利润为23.47亿元，增长了11.4%，毛利率连续第14次增长，增长了50bps到达39.1%。这个增长主要是由于持续推出高毛利产品、生产效率提升，专注于费用管控，在所有运营中，创造较高的效率水平。 EBIT为6.33亿美元，增长10.7%，EBITmargin提升10bps，达到9.0%。净利润增长10.4%，达到5.78亿美元，Netprofitmargin持平。EBIT和净利润增速快于营收增速，这是我们关键的财务目标。EPS增长10.4%，达到31.59美分/股 每股股利95HK cents，同比增长11.8%，连续13年增长，2009-2022年CAGR为超过30% 股息支付比例为38.8%，去年同期为38.3%。 我们重要的财务目标之一是EBIT与净利润增速高于营收增速，在2022H1，我们继续达成这个目标，在过去的13个财务周期中，营收CAGR是13%，EBITCAGR是19%，净利润增速是25%。 动力工具营收65.62亿元，同比增长12.8%，以当地货币计算增长14.9%，占比营收93.3%。旗舰品牌Milwaukee占集团营收58%，是增长的主要驱动力，以当地货币计算，Milwaukee增长25.8%。消费级电动工具同样有很强劲的业绩 ，尽管环境很有挑战，outdoor业务增长超过整体行业大盘。动力工具部分营业利润为6.46亿美元，同比增长14.4%，利润率为9.8%，增长10bp。 地板护理清洁业务营收4.72亿美元，减少17.8%，以当地货币计算，减少16.4 %，占比营收6.7%。这项业务主要受到疫情相关的负面需求冲击。这项业务的营业利润为-1327万美元。我们始终致力于发展这项业务，采取了有力措施来确保未来表现良好。 地板护理和清洁营收4.72亿美元，下降16.4%。 所有区域营收都获得增长。北美地区营收53.97亿美元，增长10.5%，占比76.7 %，动力工具在北美增长13.3%；欧洲营收10.74亿美元，同比增长5.4%，占比15.3%，以当地货币计算，增长14.1%，动力工具在该地区增长18.2%。其 余地区，主要是澳大利亚和亚洲，营收5.63亿美元，同比增长15.1%，主要增长由动力工具驱动。 SG&A占比营收30.2%，21年同期为29.7%。我们持续投入研发，投入销售、分销、广告费用，来保持增长的动能和毛利率的提升。同时，我们受益与公司业务规模的增大，在非战略性的费用率上有所节约。研发费用率提升23bp，达到3.3%。 我们相信，持续推出新的创新产品，是我们成功的基石以及未来成功的保障，我们会持续投入，推出新的技术，新的产品。 在汇率变动的背景下，净财务费用保持低水平，占营收1.6%。我们会持续平衡资产负债表，和业务体量，让费用更有效，降低财务费用，提升财务表现。 有效税率7%，与去年持平，我们充分意识到，全球税务要求在不断变化，我们会持续优化我们的税务结构，相信未来我们能够保持这个有效税率水平。 我们的资产负债表很健康，净流动资产增长15.3%，达到27.14亿美元。权益增长18.4%达到50.49亿美元。 杠杆比例40.5%，去年同期14.8%。这个增长主要是由于我们增加了营运资本 ，来支持营收增长，同时缓解全球供应链挑战，结合我们的capex，加强我们未来的生产能力和抗冲击力。同时，在历史上，我们将杠杆比例从2008年的95 .3%的高点降低到2018年接近0的水平，我们历史上这方面的能力曾经得到验证。 净营运资本占比营收23.3%，去年同期18.3%。净营运资本的增长主要是由于我们决定持有更高水平的原材料和组件，对抗短缺，更长的供应链交货时间，来保证给客户高水平的服务。 原材料库存增长6天，到达20天，制成品库存减少3天，我们目标是在下半年保持更低的这个水平。 应收账款周转天数从56天减少到54天，22Q2起，考虑到变化的需求环境，我们对采购保持谨慎，现在正在推动降低库存，导致应收账款水平降低。 Capex是2.29亿美元，同比降低6.4%。我们会持续投入新产品，提升能力，进行合理区域配置，驱动未来增长。 总净负债比2021年底增长了7.11亿美元，主要是由于营运资本增加，以及capex投入。 负债中，我们保持了40%的长期负债比例，60%的短期负债比例，浮动利率占63%用于把握现在的低利率环境，37%的固定利率用于支持我们的长期投资。 我们会持续审视我们的投资组合，优化债务结构，支持未来发展。CEO讲话 没有什么能够阻止公司达成长远目标，在公司上半年的努力之下，公司继续开展领先者战略，在上半年增长了10%，用当地货币来计量则是12%，如果把这 10%和过去三年相比，公司团队在增长方面已经做出了很大努力。在2019年，公司增长了8.7%，然后2020年增长了12.8%，2021年又提升了52%。公司对这样的进步十分满意，但还有很多工作要继续完成，从而在效益上巩固市场地位。过去四年来，公司面对着很多宏观方面的挑战，但仍然将继续增长，为今后几年的运营打造良好的平台，未来可以期望公司拥有竞争性的经济环境和高度领先的全球市场地位。在上半年，公司的动力工具增长了14.9%，地板护理业务由于受到了很多疫情封锁的影响，下降了16.4%。近两年来，消费者购买了很多空闲的清洁设备。当疫情影响削弱的时候，这些设备的销售没有出现迅速增长。但是公司不仅对动力工具，也对地板护理业务有着长期规划，未来将会推出很多具有行业领先地位的产品，助力其业务的增长。 从财务方面看，上半年销售提升了10%，毛利润提升了50bps。公司从地理位置上拓展了市场，拓展的产品主要是Milwaukee。公司再次超出了市场的表现预期，在核心财务指标方面表现良好。公司毛利润是39.1%，考虑到公司正处于一个通货膨胀和海运运费高涨的环境之中，能够从这样的商品、通胀、运费环境中实现39.1%的毛利率非常不易。公司能够实现高毛利率的原因，第一是因为Milwaukee盈利性十分强劲，第二是因为在automotivebattery业务中公司处于行业领先地位，也创造了较好的毛利，并会推动利润持续上升。在过去的40年里，公司一直保持30%以上的毛利率，这不是暂时性的 ，而是一个长期存在的趋势，是TTI的生存之道。不论通胀和其他的问题如何，公司会一直把毛利率做好。公司做的每一样产品都是能够盈利的，新产品的不断推出是毛利率持续增长的另外一个重要原因。 当我在2006年加入公司时，就确定了公司发展的4条基本原则：强大的品牌、创新性的产品、杰出的员工，还有就是优秀的管理。公司在过去几年里谈论了很多关于优秀管理方面的内容，着重关注这方面是正确的，因为现在的环境要求公司这么做。优秀管理包括对客户的服务，为客户提供了一流的服务，如果要超过竞争对手的话就必须这么做。还有就是公司对产品品质十分关注，所以没有召回过产品。优秀管理的一个很好的案例就是富有纪律性的库存管理，董事会非常关注库存情况已经有十年了。公司没有库存清理计划，每个季度都会由管理层主导对库存状况进行妥善安排，所以公司没有冗余的库存。现在公司的库存状况和原来一样好，在方面的优秀管理已经有10年了。从上半年的库存情况看，公司已经削减了产成品的储存时间，在未来的一两年里储存时间还是会比较长，但公司正在努力改善。其他公司非常关注的诸如电池等危险品方面 ，公司储存的原料能多支撑3天的生产，在成品的生产时间则减少了一天。但公司的库存战略需要做到更好，因为这些是在市场份额扩张的过程中必须提供给客户的服务，产品的运力短缺会促使客户去购买竞争者的产品。上半年公司也削减了资本性支出，确保所有的长期投资都是必要的，资本性支出都是关于新产品研发、生产过程的自动化还有其他必要领域。公司过去五年的业绩十分惊人，在接下来的五年中也将尽力延续这一业绩。上半年的资本性支出是229M，比去年少了16M，公司也没有对任何核心产品做出改变。在现金流方面，去年年底公司的现金流是-10亿美元，今年上半年是-2亿美元，到年底肯定会变成正数。优秀管理是应对现金流方面的关键，公司在应该投资时大力投资，但这不意味着不关注现金流。 下面来看Milwaukee，它增长了26%。之前业界普遍关心在各种宏观冲击下Milwaukee会怎么样，事实证明公司能够控制宏观环境，对此不用担心。上个礼 拜公司获得了Milwaukee在北美销售中的全年最佳记录，哪怕面对着