中小市值行业专题报告：“跨界投锂”巡礼之进军锂矿资源及锂盐加工环节

在碳中和的大趋势下，全球已进新的一轮能源革命，可再生能源迎来投资大时代。其中，与碳中和直接相关的新能源电池、光伏、风电、储能等行业迎来大爆发。作为本轮能源革命的核心因素之一，锂资源被认为是“21世纪绿色高能金属”和“白色石油”，被广泛应用于新能源电池、储能系统、电子产品等行业。随着下游需求的持续爆发，全球“锂资源抢夺战”愈演愈烈，资本争相布局上游锂矿资源。参与者不仅有锂电产业链上的相关企业，同时，众多“跨界”企业进军“锂”赛道也获得了资本市场的高度关注。借此机会，从产业的视角，我们按照时间倒序的顺序，梳理了2022年以来通过收并购相关锂矿资源、锂盐加工标的从而成为“锂”赛道的新进入者。 金圆股份收购锂源矿业等海内外锂资源，拟收购和锂锂业布局锂盐加工行业。根据公司公告，公司拟收购锂资源企业辰宇矿业、锂源矿业以及阿根廷优质锂矿项目LagunaCaro，同时拟收购盐湖提锂深加工企业和锂锂业。其中，锂源矿业的核心资产是持有捌千错盐湖矿区采矿权，保有资源储量硼（BO）15.1万吨、锂（LiCl）18.6万吨、钾（KCl）41.5万吨； LagunaCaro锂矿项目是阿根廷最大的富锂矿权持有者之一Goldinka公司持有的采矿项目，Laguna Caro项目保守和理想资源量为50万-100万吨碳酸锂当量，考虑到开采的可持续性，初步判断对应的项目产能0.5万-2万吨LCE/年；和锂锂业是一家盐湖提锂深加工企业，2016年开始建设20000t/a高纯锂盐项目，包括电池级碳酸锂、电池级氯化锂、高纯碳酸锂、电池级氢氧化锂和电池级磷酸锂五个产品。 天铁股份收购昌吉利切入锂盐加工环节、收购西藏中鑫布局上游锂资源。 根据公司公告，公司于2021年7月14日以2.32亿元收购昌吉利剩余40%股权，昌吉利成为天铁股份全资子公司；2022年4月13日，天铁股份拟以自有资金5亿元收购西藏中鑫21.74%股权。昌吉利是烷基锂细分龙头，核心产品氯代正丁烷、正丁基锂、无水氯化锂均为国内行业领军产品，公司拟在庐江高新区龙桥化工园内投资建设年产5万吨锂盐、0.38万吨烷基锂系列及其配套产品项目。西藏中鑫的核心资产持有“那曲班戈县班嘎错、（3湖）”采矿权，地表卤水资源储量体积为24,113×10³m³，其中氯化锂资源储量为6,452吨，氯化锂平均品位为251.82mg/L。 康隆达收购天成锂业布局锂盐加工环节、收购泰安欣昌布局上游锂资源。 根据公司公告，2022年3月20日，公司拟再次收购天成锂业17.67%股权，如果股权收购完成，公司将持有天成锂业51.00%股权；2022年6月23日，康隆达拟以自有或自筹资金0.95亿元受让泰安欣昌100%财产份额。 天成锂业是一家专业从事硫酸锂溶液提炼的生产加工企业，目前天成锂业硫酸锂产能规划（折算碳酸锂当量）为1万吨/年，预计2022年7初可达到规划产能。康隆达通过受让泰安欣昌100%财产份额将持有非洲马里Bougouni的锂辉石矿项目7.23%股权，Bougouni锂矿项目矿产资源总量为2,131万吨，氧化锂平均品位为1.11%，对应氧化锂23.65万吨，锂金属12.79万吨。 风险提示：相关标的收购不成功或进度不及预期；锂矿产能建设不及预期；锂盐产能不及预期。 导读 在碳中和的大趋势下，全球已进新的一轮能源革命，可再生能源迎来投资大时代。其中，与碳中和直接相关的新能源电池、光伏、风电、储能等行业迎来大爆发。作为本轮能源革命的核心因素之一，锂资源被认为是“21世纪绿色高能金属”和“白色石油”，被广泛应用于新能源电池、储能系统、电子产品等行业。随着下游需求的持续爆发，全球“锂资源抢夺战”愈演愈烈，资本争相布局上游锂矿资源。参与者不仅有锂电产业链上的相关企业，同时，众多“跨界”企业进军“锂”赛道也获得了资本市场的高度关注。借此机会，从产业的视角，我们按照时间倒序的顺序，梳理了2022年以来通过收并购相关锂矿资源、锂盐加工标的从而成为“锂”赛道的新进入者。 1.未来股份：拟收购瑞福锂业、新疆东力进军锂资源及锂盐加工环节 根据2022年7月30日发布的《上海智慧未来医疗服务股份有限公司重大资产购买预案》，未来股份拟以支付现金的方式向王明悦、亓亮、济南骏华收购其所持有的瑞福锂业的70.00%股权、向和田瑞福收购其所持有的新疆东力的70.00%股权。交易双方已经于2022年7月29日签署附生效条件的《股权收购协议》。本次交易完成后，上市公司将持有瑞福锂业70.00%股权，持有新疆东力70.00%股权。 交易标的定价原则和交易价格：各方同意，标的资产的转让价格合计不超过38.5亿元，最终的具体价格由甲方与交易对方以评估机构出具的《评估报告》确定的标的资产的评估值为基础协商确定。 交易资金的来源：本次交易为现金收购。上市公司将通过自有资金和自筹资金方式筹集交易所需资金，并按照协议约定支付交易款项。 业绩承诺：标的公司2022年、2023年、2024年实现的净利润将分别不低于80,000万元、90,000万元、100,000万元，三年实现的净利润累计不低于270,000万元。 1.1瑞福锂业：具备锂辉石与锂云母提取制备电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂 瑞福锂业是一家同时具备锂辉石与锂云母提取制备电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂的新能源国家高新技术企业。公司成立于2010年11月，注册资本9777.78万元，核心竞争优势包括自有完备的生产线、制备工艺；掌握上游锂矿石资源，锂辉石提锂技术成熟，综合回收率可接近87%。公司目前已建成和运营年产2.5万吨电池级碳酸锂和年产1万吨电池级氢氧化锂生产线。根据公司官网，公司还计划新上年产４万吨锂盐生产线，项目建成后，总的锂盐产能将达到7.5万吨。2022年1-5月，公司营业收入及净利润大幅提升，实现营业收入及净利润分别为27.01亿元、6.74亿元。 表1：收购标的瑞福锂业近期财务状况（未经审计，单位：百万元） 瑞福锂业实际控制人为王明悦先生。亓亮持有瑞福锂业56.2699%股权，系为王明悦代持； 济南骏华持有瑞福锂业41.5533%股权，济南骏华与王明悦为一致行动关系。其中，亓亮先生近五年任瑞福锂业法定代表人、董事；王明悦先生为瑞福锂业实际控制人，近五年任瑞福锂业董事。 图1：瑞福锂业股权架构 公司的研发中心拥有博士2人，硕士10人，大专以上学历120人。公司已申请专利22项，其中授权发明专利6项，实用新型10项，外观1项。《锂云母氟化学法提锂及资源综合利用产业化》、《从盐湖锂矿生产氯化锂的方法》、《一种利用电池级碳酸锂沉锂母液回收制备高纯碳酸锂的工艺》三项科技成果被评为国内领先水平。 1.2新疆东力：核心资产持有“新疆阿克塔斯锂矿”的探矿权和采矿权 新疆东力为锂矿石的开采企业。公司成立于2007年4月16日，注册资本300万元。2022年1-5月，公司实现营业收入及净利润分别为469.33万元、-178.26百万元。 表2：收购标的新疆东力近期财务状况（未经审计，单位：百万元） 新疆东力的核心资产持有“新疆阿克塔斯锂矿”的探矿权和采矿权。根据《东力矿业投资有限公司和田县阿克塔斯锂矿30万吨每年开采项目环评报告公示》： 地理位置：新疆阿克塔斯锂矿位于新疆和田县阿克塔斯地区，矿区面积0.9063平方公里。 矿石资源储量：矿区内共求得（331+332+333）矿石资源量5,806,641吨，氧化锂量85,665.21吨，折合锂权益储量为21.16万吨LCE。其中，探明的内蕴经济资源量（331）矿石量1,167,620吨，氧化锂量16,091吨，占比18.78%；控制的内蕴经济资源量（332）矿石量2,366,034吨，氧化锂量34,459.39吨，占比40.23%；推断的内蕴经济资源量 （333）矿石量2,272,987吨，氧化锂量35,114.82吨，占比40.99%。 矿山建设：年产矿石原矿30万吨，出让期限为19.76年（含基建期1年）。矿山分两期开采：前期露天开采，年限4年4个月，平均出矿品位Li2O 1.42%；后期地下开采，年限14年5个月，其中前12.6年平均出矿品位Li2O 1.28%，后1.8年平均出矿品位Li2O 1.21%。 表3：新疆和田县阿克塔斯锂矿基本环境 图2：新疆和田县阿克塔斯原矿中主要组成矿物的定量结果 2.金圆股份：收购锂源矿业等海内外锂资源，拟收购和锂锂业布局锂盐加工行业 拟收购锂资源企业辰宇矿业。2021年9月23日，公司发布《金圆环保股份有限公司关于子公司签署投资框架协议的公告》，公司全资子公司金圆新能源与李凤英女士、钟秀芳女士、李松彬先生及其全资子公司辰宇矿业签署《合作框架协议》，辰宇矿业有意将51%股份出售给金圆新能源。 收购特别约定：1）辰宇矿业采矿证办理要求：年产量不低于0.5万吨；2）表层卤水锂储量10万余吨（已探明），地下浅层卤水锂储量约20万吨（以实际探明储量为准），辰宇矿业正在办理采矿权证；3）当辰宇矿业采矿权证证载碳酸锂年产量及实际开采量均超过0.6万吨/年，金圆股份同意继续收购辰宇矿业49%股权。 拟收购锂盐加工企业和锂锂业。2021年10月13日，公司发布《金圆环保股份有限公司关于子公司与签署投资框架协议的公告》，公司全资子公司金圆新能源与黄良表先生、余飞先生及其全资子公司和锂锂业签订《合作框架协议》，和锂锂业有意将不低于51%股权出售给金圆新能源。 收购锂资源企业锂源矿业。2021年11月9日，公司发布《金圆环保股份有限公司关于全资子公司签署股权转让协议公告》，公司全资子公司金藏圆锂业与西藏金泰工贸有限责任公司、刘燕女士、柳拓先生、加布先生及锂源矿业签署《股权转让协议》，公司以自有资金5.1亿元收购锂源矿业51%股权，交易完成后金藏圆锂业将持有锂源矿业51%股权。 2022年6月6日，公司发布《金圆环保股份有限公司关于筹划重大事项的停牌公告》，公司拟通过发行股份及支付现金方式购买锂源矿业49%股份，交易完成后公司将持有锂源矿业100%股份。 收购海外锂资源项目LagunaCaro。2022年7月15日，金圆股份子公司金恒旺在阿根廷设立的辉煌锂业以2,700万美元购买阿根廷GoldinkaEnergyS.A.公司名下的LagunaCaro矿权项目，交易完成后金恒旺将通过辉煌锂业拥有LagunaCaro矿权项目。 收购方：收购主体金恒旺由公司子公司金圆中科与欣旺达、川恒股份共同成立。金恒旺委托张逍、李廷伟为代理人设立全资子公司辉煌锂业收购该标的资产。 交易标的定价原则和交易价格：辉煌锂业已聘任相关专家对Laguna Caro矿权进行抽样评估，根据抽样结果采用谨慎方法预估，该矿权锂资源含量为50万吨-100万吨。 经对比国际同行业收购价及目前锂资源价格，交易双方共同协商约定以2,700万美元价格购买Laguna Caro矿权。 2.1辰宇矿业：拥有吉布茶卡盐湖硼镁矿采矿许可证 辰宇矿业核心资产是拥有西藏自治区国土资源厅颁发的硼镁矿采矿许可证，西藏自治区国土资源厅已同意辰宇矿业新增开采盐湖锂矿、钾盐矿，辰宇矿业正在办理新的采矿许可证。根据《金圆环保股份有限公司关于子公司签署投资框架协议的公告》： 地理位置：矿场位于西藏改则县吉布茶卡盐湖，湖表面积为9.042平方公里，平均水深4.92米。 矿石资源储量：矿区内盐湖卤水资源可开采储量4448.4万立方米。卤水中氯化锂储量10.24万吨（平均含量2301.75mg/l），氧化硼储量0.55万吨（平均含量1235.96mg/l）,氯化钠储量232.91万吨（平均含量52357.13mg/l）、氯化钾储量34.16万吨（平均含量7678.67mg/l）。 2.2和锂锂业：盐湖提锂深加工企业 和锂锂业是一家盐湖提锂深加工企业。和锂锂业位于青海省格尔木市藏青工业园，成立于2015年1月7日，注册资本为4000万人民币。 和锂锂业2016年开始建设20000t/a高纯锂盐项目，包括电池级碳酸锂、电池级氯化锂、高纯碳