主要消费产业行业周报：消费业绩韧性仍强，估值具有性价比

投资建议 7月消费回调，农林牧渔表现突出。受疫情复发及消费意愿偏弱影响，7月大消费整体出现下跌，仅农林牧渔行业实现3.6%上涨，实现超额收益的行业依次为农林牧渔（6.2%）、纺织服饰（1.1%）、美容护理（0.5%）、家用电器（0.2%），其余行业依然承压。 业绩韧性仍强，估值进入性价比区间。尽管上半年在疫情、原材料成本上涨等因素影响下大消费整体承压，但整体已进入复苏区间。7月大消费（除农林牧渔）22年净利润增速一致预期较上月上调1.1pct至21.1%，21-23年化净利润增速一致预期较上月上调0.4pct至22.1%，业绩依然具有较强韧性。经过前期估值消化，目前优质消费企业已进入性价比区间，其中家用电器、轻工制造、纺织服饰行业PEG接近或小于1。 复苏方向明确，布局景气+政策扶持方向。展望下半年，大消费环比修复的趋势基本明确，同比恢复仍需观察但值得期待。具有高景气、受政策支持的方向依然是行业布局重点，建议关注：1）持续景气的高端白酒/啤酒/化妆品。2）政策支持的绿色家电。3）周期反转的生猪养殖。 行情回顾 涨跌幅：大消费一级行业均震荡下跌，其中传媒（-26.7%）、轻工制造（-21.7%）板块跌幅最大。 成交额：其中大消费行业整体日均成交额1116.0亿元，周环比下降2.6%，占A股整体日均成交额的10.8%。 资金流动 A股流动性跟踪：资金持续流出。股权融资-184.4亿元;股东减持-50.5亿元;新发基金+100.2亿元;融资资金-99.8亿元;陆港通资金-89.6亿元。 主力资金流动：各行业均呈现主力资金净流出状态，传媒、家用电器、农林牧渔板块主力资金净流出金额较多。贵州茅台（食品饮料）、德业股份（家用电器）、美的集团（家用电器）主力资金净流入金额居前。 北向资金流动：各行业北向资金大多呈净流入，食品饮料、商贸零售、传媒行业净流入金额居前。贵州茅台（食品饮料）、伊利股份（食品饮料）、海天味业（食品饮料）北向资金净流入金额居前。 南向资金流动：上周传媒、食品饮料、家用电器行业南向资金净流入居前。 腾讯控股（传媒）、美团-W（传媒）、新东方在线（社会服务）南向资金净流入金额居前。 交易动态 市场情绪：融资交易占比6.39%（上周为6.63%）；沪市换手率0.8%（上周为0.8%），深市换手率2.2%（上周为2.3%）。 热点题材：MiniLED、OLED、白酒、饮料制造精选、TWS耳机。 风险提示 样本选择偏差、疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。 1、市场观点：消费业绩韧性仍强，估值具有性价比 7月消费回调，农林牧渔表现突出。7月整体经济延续复苏，但受疫情复发及消费意愿偏弱影响，大消费整体出现下跌，仅农林牧渔行业实现3.6%上涨，跑赢Wind全A指数实现超额收益的行业依次为农林牧渔（6.2%）、纺织服饰（1.1%）、美容护理（0.5%）、家用电器（0.2%）。 从年度角度看，农林牧渔、美容护理、食品饮料的景气度更强，虽然年初至今仍为下跌状态，但分别实现8.3%、7.4%、0.1%的超额收益，其余消费行业则依然承压。展望下半年，随着疫情防控更有效及稳增长政策落地，消费仍处于复苏区间。 图表1：大消费一级行业7月涨跌幅 业绩韧性仍强，估值进入性价比区间。尽管上半年在疫情、原材料成本上涨等因素影响下大消费整体承压，但6月以来整体已进入复苏区间。以卖方分析师持续跟踪覆盖的109家A股大消费公司为样本，7月大消费2022年净利润增速一致预期相较上月上调1.1pct至21.1%，2021-2023年化净利润增速一致预期相较上月上调0.4pct至22.1%，显示出大消费业绩依然具有较强韧性。 分行业看食品饮料、美容护理保持景气，预期2022年净利润同比增速分别在约20%、30%的水平；在猪周期反转和疫后修复逻辑下的农林牧渔、社会服务则预计实现更高的增速。经过前期的估值消化，目前优质消费企业已进入性价比区间，其中家用电器、轻工制造、纺织服饰行业PEG接近或小于1。 图表2：大消费业绩一致预期 复苏方向明确，布局景气+政策扶持方向。展望下半年，大消费环比修复的趋势基本明确，同比恢复仍需观察但值得期待。保持高景气、受政策支持的方向依然是行业布局重点，建议关注：1）景气的高端白酒/啤酒/化妆品。2）政策支持的绿色家电。3）周期反转的生猪养殖。 图表3：家电行业扶持政策梳理 2、行情回顾 2.1、板块涨跌幅 上周（2022/8/1-2022/8/5）上证指数收报3227.0点，下跌0.8%；深证成指收报12269.2点，上涨0.02%；创业板指收报2683.6点，上涨0.5%；科创50收报1157.3点，上涨6.3%。 从主要消费大盘指数看，整体出现下跌趋势。中证800消费指数收报22433.5点，上涨0.8%；中证800可选指数收报5926.8点，下跌3.8%。 图表4：A股大盘涨跌幅（%） 图表5：主要消费指数涨跌幅（%） 分大消费一级行业看，本周行业均震荡下跌，其中传媒（-26.7%）、轻工制造（-21.7%）板块跌幅最大。 图表6：A股大消费一级行业涨跌幅（%） 2.2、板块成交额 上周（2022/8/1-2022/8/5）A股成交额相对平稳，整体深市强于沪市。两市日均成交额10369.5亿元，周环比上升13.0%。 其中大消费行业整体日均成交额1116.0亿元，周环比下降2.6%，占A股整体日均成交额的10.8%。 图表7：A股成交额统计（亿元，%） 分大消费一级行业看，行业间出现分化。食品饮料（286.6亿元）、家用电器（173.7亿元）、农林牧渔（167.2亿元）板块日均成交额居前，农林牧渔（16.4%）、家用电器（4.1%）板块成交额周环比涨幅居前。 图表8：A股大消费一级行业成交额统计（亿元，%） 3、板块估值 3.1、A股大盘估值 截至2022年8月5日，A股整体PE为18.1，处于历史49.6%的分位水平； 沪深300指数PE为12.8，处于历史53.0%的水平。 当前A股整体风险溢价为3.0%，处于2015年以来86.7%的分位水平。 聚焦大消费行业，中证800消费PE为54.5，处于历史90.1%的水平；中证800可选指数PE为25.1，处于历史75.3%的水平。 图表9：Wind全A指数PE估值水平 图表10：沪深300指数PE估值水平 图表11：A股风险溢价 图表12：中证800消费指数PE估值水平 图表13：中证800可选指数PE估值水平 3.2、大消费行业估值 图表14：A股大消费一级行业PE估值 图表15：A股大消费一级行业PE-ROE 4、资金流动 4.1、A股流动性跟踪 图表16：A股市场流动性跟踪 4.2、主力资金流动 从A股大消费一级行业看，上周各行业均呈现主力资金净流出状态，传媒（-27.6亿元）、家用电器（-26.8亿元）、农林牧渔（-23.3亿元）板块主力资金净流出金额较多；商贸零售（-4.6%）、社会服务（-4.4%）、美容护理（-3.7%）板块主力资金交易额占比较高。 图表17：本周主力净流入额排名（亿元） 图表18：本周主力净流入率排名（%） 从A股大消费个股看，上周贵州茅台（食品饮料，4.4亿元）、德业股份（家用电器，2.0亿元）、美的集团（家用电器，1.5亿元）主力资金净流入金额居前； 绿康生化(农林牧渔，49.4%）、兆讯传媒（传媒，18.1%）、瑞尔特（轻工制造，15.1%）主力资金净流入率居前。 图表19：本周A股大消费个股主力资金流动排名 4.3、南北向资金流动 4.3.1、北向资金 从A股大消费一级行业看，上周北向资金大多呈净流入，其中食品饮料（26.3亿元）、商贸零售（6.2亿元）、传媒（2.4亿元）净流入额居前。 家用电器（2.8%）、食品饮料（1.8%）、商贸零售（1.4%）板块北向资金交易额占比较高。 图表20：A股消费行业本周北向资金净流入（亿元） 图表21：A股消费行业本周北向资金成交额占比（%） 截至2022年8月5日，北向资金持股总市值较高的一级消费行业为食品饮料（3478.3亿元）、家用电器（1300.1亿元）、商贸零售（462.1亿元）；持股比例较高的一级消费行业为家用电器（8.9%）、食品饮料（5.5%）、美容护理（4.6%）。 图表22：A股消费行业北向资金持股总市值（亿元） 图表23：A股消费行业北向资金持股比例（%） 从A股大消费个股看，上周贵州茅台（食品饮料，29.7亿元）、伊利股份（食品饮料，11.6亿元）、海天味业（食品饮料，5.9亿元）北向资金净流入金额居前；、三花智控（家用电器，-45.8亿元）、中国中免（商贸零售，-23.2亿元）、美的集团（家用电器，-21.8亿元）北向资金净流出金额居前。 图表24：A股大消费个股北向资金流动排名 截至2022年8月5日，北向资金持股总市值较高的A股消费个股为贵州茅台（食品饮料，1764亿元）、美的集团（家用电器，673亿元）、中国中免（商贸零售，421亿元）；北向资金持股比例较高的A股消费个股为珀莱雅（美容护理，23.3%）、洽洽食品（食品饮料，21.1%）、公牛集团（轻工制造，18.6%）。 图表25：A股大消费个股北向资金持股排名 4.3.2、南向资金 从港股大消费一级行业看，上周传媒（49.0亿元）、食品饮料（3.4亿元）、家用电器（0.8亿元）行业南向资金净流入居前。 截至2022年8月5日，南向资金持股总市值较高的一级消费行业为传媒（2685.1亿元）、社会服务（1401.9亿元）、纺织服饰（752.4亿元）。 图表26：港股消费行业本周南向资金净流入（亿元） 图表27：港股消费行业南向资金持股市值（亿元） 从港股大消费个股看，上周腾讯控股（传媒，114.6亿元）、美团-W（社会服务，10.3亿元）、新东方在线（社会服务，5.0亿元）南向资金净流入金额居前；快手-W（传媒，-10.9亿元）、青岛啤酒股份（食品饮料，-4.2亿元）、华润啤酒（食品饮料，-3.1亿元）南向资金净流出金额居前。 图表28：港股大消费个股南向资金流动排名 截至2022年8月5日，南向资金持股总市值较高的港股消费个股为腾讯控股（传媒，2197亿元）、美团-W（社会服务，1089亿元）、快手-W（传媒，317亿元）；南向资金持股比例较高的港股消费个股为晨鸣纸业（ 轻工制造，39.5%）、希望教育（社会服务，29.0%）、青岛啤酒股份（食品饮料，28.4%）。 图表29：港股大消费个股南向资金持股排名 5、交易动态 5.1、市场情绪 本周A股融资交易占比6.39%（上周为6.63%）。 本周五卖方推荐指数85，较上周有所下降。 本周沪市换手率0.8%（上周为0.8%），深市换手率2.2%（上周为2.3%）。 图表30：融资交易占比 图表31：全市场研究员情绪 图表32：沪市日度换手率 图表33：深市日度换手率 5.2、热点题材 图表34：A股大消费热点题材（截至2022/8/5） 5.3、异动个股 5.3.1、连续上涨 图表35：A股大消费连续上涨个股（截至2022/8/5） 5.3.2、短线强势 短线强势，指收盘价（复权）连续5个交易日在5、10、20日均线之上。 图表36：A股大消费短线强势个股（截至2022/8/5） 5.3.3、短线突破 短线突破，指向上有效突破5、10、20日均线。 图表37：A股大消费短线突破个股（截至2022/8/5） 6、风险提示 样本选择偏差：行业业绩一致预期基于有持续跟踪的公司标的计算得到，可能因样本不足影响准确性。 疫情反复风险：若疫情重新大范围扩散，大消费整体恢复可能延迟。 居民消费意愿不足风险：经济阶段性承压影响居民收入预期，可能减少或推迟消费。 市场波动风险：短期市场波动不确定性强，可能影响结论准确性。