2022年一季报点评：22Q1业绩同比稳定，新能源汽车领域应用多点突破

鸿富瀚（301086）2022年一季报点评 22Q1业绩同比稳定，新能源汽车领域应用多点突破 / 2022年08月10日 / 【投资要点】 2022Q1业绩同比基本持平。根据公司披露2022年一季报，2022年一季度实现营收1.38亿元，同比下降4.49%，实现归母净利润3160万元，同比增长6.71%，实现扣非净利润2927万元，同比增长1.70%。 功能性/结构性器件+自动化设备联动，打造全面产品解决方案。公司的功能性器件广泛应用于智能手机、平板电脑、智能穿戴等消费电子产品，实现粘贴、缓冲保护、导电导热、绝缘屏蔽等功能；同时，公司向客户配套提供自动化设备及夹治具、载具、刀具等工具，主要用于下游组装厂贴合、激光切割、精密加工等生产环节，主要产品包括自动贴附及组装类设备、激光切割类设备、高速精雕设备等，为客户提供全面的产品解决方案。 聚焦全球头部终端客户，产品份额有所提升。公司直接客户包括富士康、立讯集团、鹏鼎控股、村田、安费诺、京东方等，产品最终应用于苹果、微软、亚马逊、小米等全球头部客户。公司已成为苹果、亚马逊认证的合格供应商，与产业链下游建立良好合作关系。公司通过在消费电子功能性器件、精密结构件等产品领域的进行更全面的技术强化，在消费电子业务领域的市占率取得持续提升。 持续扩大领域布局，新能源领域多点突破，铸造全新增长极。公司积极布局导热散热、新能源装备等领域，多种新产品已进入打样送样阶段，已有部分产品通过核心客户认证。在新能源汽车领域，公司主要拓展设备、导热板、功能性器件等产品。设备方面，公司依托多年经验积累，自主开发自动化设备具有高精度、高稼动率的优势，聚焦锂电池中后段设备，包括切叠、切卷、组装三部分，目前已取得广汽埃安新能源汽车订单，还有其他主流电池公司正在洽谈合作，设备设计方案已通过论证。导热板产品方面，公司基于导热散热模组研发制造经验，为动力电池客户提供电池液冷板。功能性器件方面，公司全资子公司梅州嘉颖研发光学保护膜、高温胶带等，主要应用于智能座舱显示屏、锂电池等，已通过部分客户认证，预计年内开始量产。公司积极扩充新能源、电池领域工艺专家，快速补齐工艺短板，叠加自身工业自动化领域丰富经验，由消费电子领域切入新能源领域，快速实现业务突破，打开全新成长空间。 挖掘价值投资成长 增持（首次） 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 联系人：夏嘉鑫 电话：021-23586316 相对指数表现 8/910/912/92/94/96/98/9 2.11% -9.58% -21.27% -32.96% -44.65% -56.34% 鸿富瀚沪深300 基本数据 总市值（百万元)4714.80 流通市值（百万元)1178.70 52周最高/最低（元）129.74/47.14 52周最高/最低（PE）45.49/21.14 52周最高/最低（PB）19.52/1.65 52周涨幅（%）-28.60 52周换手率（%）895.73 相关研究 公司研究 电子设备 证券研究报告 【投资建议】 公司深耕消费电子精密功能件，通过多年的技术积累，业务延伸至下游客户加工时所使用的自动化设备领域，已形成“关键模切材料+核心自动化设备”联动的协同优势，为下游客户提供全面的解决方案，产品份额稳步提升。同时，公司持续扩大业务应用范围，积极拓展新能源领域。基于在3C领域的产品、自动化设备研发制造经验，在锂电池自动化生产设备、动力电池导热板、汽车电子功能性器件等关键领域已取得突破式进展，部分产品预计年内开始量产。预计公司2022-2024年营收分别为9.51、12.49、 16.12亿元，归母净利润分别为1.64、2.11、2.78亿元，对应EPS分别为2.74、3.51、4.64元/股，对应当前PE分别为29、22、17倍，给予“增持”评级。 盈利预测 项目\年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 739.55 951.49 1248.79 1611.55 增长率(%) 13.66% 28.66% 31.25% 29.05% EBITDA（百万元） 190.41 216.76 273.81 354.00 归属母公司净利润（百万元） 136.78 164.38 210.78 278.35 增长率(%) 4.10% 20.18% 28.22% 32.06% EPS(元/股) 2.88 2.74 3.51 4.64 市盈率（P/E） 29.01 28.68 22.37 16.94 市净率（P/B） 2.82 2.50 2.25 1.99 EV/EBITDA 24.07 20.00 15.61 11.78 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 新产品、新业务导入进度低于预期 下游需求不及预期 扩产进度不及预期 资产负债表（百万元）现金流量表（百万元） 至12月31日 2021A 2022E 2023E 2024E 货币资金 548.77521.19608.63736.41 存货 82.24 94.56102.95142.93 流动资产应收及预付 非流动资产 483.15618.33741.83848.81 固定资产 170.15205.06235.45261.79 无形资产 79.41107.46136.31161.67 其他流动资产长期股权投资在建工程 资产总计 2126.892381.952684.913153.40 短期借款 101.36125.34151.27176.12 其他长期资产流动负债 其他流动负债 68.27 89.74113.90142.75 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债 13.66 13.66 13.66 13.66 实收资本 60.00 60.00 60.00 60.00 留存收益 324.34428.72639.50917.85 应付及预收非流动负债应付债券负债合计资本公积 归属母公司股东权益 1643.74 273.59 739.13 0.00 154.14 79.45 332.85 163.22 13.66 0.00 346.50 1394.24 1778.58 1763.62 402.79 745.09 0.00 214.14 91.67 483.90 268.82 13.66 0.00 497.56 1394.24 1882.96 1943.08 481.84 749.66 0.00 264.14 105.93 576.63 311.46 13.66 0.00 590.28 1394.24 2093.74 2304.59 668.43 756.82 0.00 304.14 121.20 767.53 448.67 13.66 0.00 781.19 1394.24 2372.09 少数股东权益 1.81 1.44 0.89 0.12 负债和股东权益2126.89 至12月31日 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表（百万元） 2381.95 2684.91 3153.40 营业成本 460.82604.65815.651063.53 销售费用 21.87 25.69 28.72 32.23 研发费用 43.13 57.09 72.43 88.64 资产减值损失 -8.32-10.00-10.00-10.00 营业收入税金及附加管理费用财务费用 投资净收益 0.28 0.20 0.30 0.41 其他收益 11.23 12.78 17.95 22.88 公允价值变动收益资产处置收益 营业外收入 0.04 0.00 0.00 0.00 利润总额 152.79185.66237.41313.36 净利润 136.22164.01210.23277.58 营业利润营业外支出所得税 归属母公司净利润 136.78164.38210.78278.35 少数股东损益 EBITDA 739.55 5.21 52.28 8.26 1.75 0.00 152.91 0.16 16.56 -0.56 190.41 951.49 7.14 74.22 0.00 0.00 -0.02 185.66 0.00 21.64 -0.37 216.76 1248.79 9.14 93.66 0.00 0.00 -0.03 237.41 0.00 27.18 -0.55 273.81 1611.55 11.83 115.23 0.00 0.00 -0.03 313.36 0.00 35.78 -0.76 354.00 至12月31日 2021A 2022E 2023E 2024E 经营活动现金流 122.95 164.71 211.42 240.54 净利润 136.22 164.01 210.23 277.58 折旧摊销 31.21 21.28 26.68 31.02 营运资金变动 -54.99 -30.40 -35.21 -77.68 其它 10.52 9.82 9.73 9.62 投资活动现金流 -952.13 -156.28 -149.90 -137.62 资本支出 -238.40 -156.48 -150.20 -138.02 投资变动 -713.98 0.00 0.00 0.00 其他 0.26 0.20 0.30 0.41 筹资活动现金流 1277.10 -36.01 25.93 24.84 银行借款 227.02 23.99 25.93 24.84 债券融资 0.00 0.00 0.00 0.00 股权融资 1333.91 0.00 0.00 0.00 其他 -283.83 -60.00 0.00 0.00 现金净增加额 446.36 -27.58 87.45 127.77 期初现金余额 80.14 526.50 498.92 586.37 期末现金余额主要财务比率 526.50 498.92 586.37 714.14 至12月31日 2021A 2022E 2023E 2024E 成长能力（%）营业收入增长 13.66% 28.66% 31.25% 29.05% 营业利润增长 2.23% 21.41% 27.88% 31.99% 归属母公司净利润增长 4.10% 20.18% 28.22% 32.06% 获利能力（%）毛利率 37.69% 36.45% 34.68% 34.01% 净利率 18.42% 17.24% 16.83% 17.22% ROE 7.69% 8.73% 10.07% 11.73% ROIC 7.48% 8.52% 9.67% 11.15% 偿债能力资产负债率（%） 16.29% 20.89% 21.99% 24.77% 净负债比率 - - - - 流动比率 4.94 3.64 3.37 3.00 速动比率 4.62 3.39 3.13 2.76 营运能力总资产周转率 0.35 0.40 0.47 0.51 应收账款周转率 2.79 2.45 2.68 2.50 存货周转率 8.99 10.06 12.13 11.27 每股指标（元）每股收益 2.88 2.74 3.51 4.64 每股经营现金流 2.05 2.75 3.52 4.01 每股净资产 29.64 31.38 34.90 39.53 估值比率P/E 29.01 28.68 22.37 16.94 P/B 2.82 2.50 2.25 1.99 EV/EBITDA 24.07 20.00 15.61 11.78 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采