黑色组日报：钢厂复产增多，黑色震荡运行

中信期货研究|黑色组日报 钢厂复产增多，黑色震荡运行 报告要点 昨日黑色震荡运行，主要是受国内需求改善预期、钢厂复产双重影响。宏观方面，海外衰退预期反复扰动。国内疫情散发，地产纾困速度加快，终端需求复苏缓慢，政治局会议强调“保交楼”，断供风波缓和，财政基建下半年或继续发力，黑色板块延续震荡反弹。 摘要： 黑色：钢厂复产增多，黑色震荡运行 逻辑：昨日黑色震荡运行，主要是受国内需求改善预期、钢厂复产双重影响。宏观方面，海外衰退预期反复扰动。国内疫情散发，地产纾困速度加快，终端需求复苏缓慢，政治局会议强调“保交楼”， 断供风波缓和，财政基建下半年或继续发力，黑色板块延续震荡反弹。 行业方面，7月弱需求倒逼减产，低产量下，淡季钢厂延续去库。近期钢厂转为盈利，钢厂逐步复产，本周长短流程均有增量，带动原料需求回补，焦炭一轮提涨落地，海外需求走弱，焦煤跌幅较大，后期或受国内带动。铁矿发运小幅减少、到港相对稳定，钢厂转为按需采购，随着钢厂复产，铁矿累库将趋缓。废钢供给紧张，价格受到钢厂复产带动。复产由预期向现实转变的背景下，原料现实受到支撑，总体相对偏强。 整体而言，前期受宏观悲观预期修复，带动黑色连续两周反弹，钢厂复产、需求改善、供需双向恢复的背景下，黑色供需寻找新的平衡点。下半年国内经济逐步企稳，黑色深度下跌后，或延续震荡反弹，后期观察现实需求与压产政策变化，若现实需求改善缓慢，供给回升后，黑色可能再度承压。 风险因素：疫情受控、地产持续放松（上行风险）；疫情反复、需求不及预期（下行风险） 中线展望：震荡 2022-08-10 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员：辛修令 021-80401749 从业资格号F3051600 投询资格号Z0015754 俞尘泯 021-61051109 从业资格号F03093484 投资资格号Z0017179 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 品种 日观点 中线展望（周度） 钢材 钢材：库存去化至低位，期价震荡偏强逻辑：昨日杭州中天螺纹4230元/吨(-10），上海热卷4020（-40），现货市场成交有所回落。供给方面，钢厂陆续复产，上周长短流程产量均有上升，铁水产量小幅上升。需求方面，表需保持韧性，总库存延续去化，库存水平已经处于较低水平。30城地产成交维持低位，房企受信用约束，资金仍难以改善，新开工或仍维持低位。郑州房企纾困政策落地，需求预期有所较好。库存结构支撑钢价，预计期价震荡偏强运行。操作建议：区间操作风险因素：限产、需求超预期（上行风险）；需求不及预期、疫情持续超预期（下行风险） 震荡 铁矿石 铁矿：复产仍有预期，矿价跌幅有限逻辑：港口成交61.1(-34)万吨。普氏(-)美元/吨，掉期主力110.3(-1.4)美元/吨，PB粉774(-9)元/吨，巴混815(-12)元/吨，折盘面805元/吨。巴混09基差18元/吨，01基差82元/吨，05基差103元/吨。卡粉-PB价差111(-7)元/吨，PB-超特粉价差137(+3)元/吨，PB-麦克粉价差14(-7)元/吨；内外价差小幅走扩。昨日铁矿价格冲高回落，市场交投热情减弱，港口现货及远期成交均有下降。下游成材需求继续好转，大部分钢材仍处于复产初期，预期时间加长导致市场信心稍有下降。但短期内成材仍有利润，厂内原材料库存延续回升，钢厂复产仍有预期，盘面价格下挫空间有限，后续重点关注钢厂复产和补库情况，预计矿价维持震荡。操作建议：区间操作与逢低做多相结合风险因素：终端需求提升，钢厂补库强势（上行风险）；终端需求改善不及预期，粗钢减产政策加速落地（下行风险） 震荡 废钢 废钢：日耗稳步增加，废钢震荡运行逻辑：华东破碎料不含税均价2620（+19）元/吨，华东螺废价差1473（-39）元/吨。废钢现货继续上涨，钢价高位回落，螺废价差走弱，废钢供应走跌；电炉盈利有所下降，但钢厂复产积极，废钢日耗处在近2个月以来新高。长流程钢厂利润修复，采购意愿增加，低库存下废钢价格仍有向上弹性。但废钢价格提升较快，相较生铁已失去性价比，进一步提升需要成材需求承接，短期价格跟随钢材走势。风险因素：供给持续无法恢复，终端需求快速上升（上行风险），终端需求弱势，供给快速释放（下行风险） 震荡 焦炭 焦炭：需求短期向好，焦炭震荡反弹逻辑：焦炭现货偏强运行，首轮提涨200元/吨落地，焦炭期价震荡反弹，日照准一报价2640元/吨（+30），港口准一基差-120元/吨（-20）。需求端，钢厂目前仍以按需采购为主，伴随钢材利润修复，铁水产量逐步回升，焦炭需求短期向好；盘面升水，投机需求释放，焦企出货明显改善。供应端，焦企厂内库存去化，部分焦炉开始复产，但整体开工率仍然偏低。总体来看，近期高炉复产补库支撑焦炭价格，伴随板块情绪修复，预计焦炭盘面短期呈震荡偏强走势，反弹高度受到钢价制约。操作建议：区间操作与逢低做多相结合风险因素：终端需求不及预期、焦煤成本坍塌、粗钢压产超预期（下行风险）；焦炭限产加严、钢材需求修复超预期（上行风险） 震荡偏强 焦煤 焦煤：煤矿出货好转，期价震荡反弹逻辑：焦炭提涨落地，带动焦煤市场情绪回暖，竞拍价格普遍上涨，整体成交亦有改善。供应端，近期煤矿安全事故频发，煤矿生产或阶段性收紧。需求端，伴随需求好转，焦企开工率有所回升，原料采购增加，焦煤需求逐渐改善，煤矿库存压力缓解。目前下游焦钢企业焦煤库存已至绝对低位，伴随高炉复产，阶段性焦煤补库需求较为确定，或推动焦煤价格迎来短期反弹。上周政策端再次强调煤炭价格监管，需警惕政策风险及市场情绪波动。操作建议：区间操作与逢低做多相结合风险因素：进口政策放松、终端需求不及预期（下行风险）；煤炭保供增产不及预期、钢材需求修复超预期（上行风险） 震荡偏强 玻璃 玻璃：现货持续提涨，期价震荡运行逻辑：华北主流大板价格1600（+10），华中1680元/吨（+30），全国均价1670元/吨（+9），主力合约FG2209基差23（+3）。需求端，房企资金问题暂未缓解，近期保竣工对需求预期有一定修复，昨日产销有所下降。供应端，现货价格低，大部分厂家面临亏损。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存7945.4万重箱，环比-2.05%。下游贸易商以及深加工库存较低，盘面上涨后形成正反馈，现货提涨库存去化，短期来看，正反馈或继续延续，但弱现实的基本面难以打破，地产短期好转可能性较小，供应在需求预期好转后，减量可能降低，反弹谨慎看待。中长期在地产销售企稳后，玻璃供需结构或将逐步修复。操作建议：区间操作风险因素：终端需求大幅回落（下行风险）；产能退出超预期（上行风险） 震荡 纯碱 纯碱：浮法预期好转，现货价格下降逻辑：沙河地区重质纯碱价格2800元/吨（-50），主力合约SA2301基差420（-40）。供给端，近期海化新线检修完成，但青海盐湖年度大修开始，产量有所回升但幅度有限。需求端，浮法下游需求恢复较为缓慢，对纯碱刚需采购，库存压力下浮法日熔下降，预计近期有所回升。光伏海外需求强劲，产线投产预期加强。纯碱海内外价差仍然较大，出口略有下滑但韧性犹存。库存端，上周企业累库3.66万吨，预计后续累库延续，社会库存延续去化态势。近期保竣工端使得浮法需求预期改善，但浮法当前现货亏损，对纯碱近月压制，冷修预期压制远月，盘面震荡运行。中长期关注光伏玻璃投产情况以及浮法产能状况。操作建议：区间操作风险因素：浮法集中冷修（下行风险）；光伏点火超预期（上行风险） 震荡 期货市场监测 图1：黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测2022/8/9 品种 期差 最新 环比 基差 01 05 09/10 现货 环比 1-5月 56 -4 杭州（三线） 206 262 -63 4050 -10 螺纹 10-1月 144 -22 天津 358 414 87 4110 -20 广州 461 517 317 4430 0 1-5月 67 2 上海 33 100 -51 4020 -40 热轧 10-1月 84 -13 天津 243 310 159 4140 0 广州 73 140 -11 4060 -40 1-5月 22 5 青岛港PB粉 111 133 53 775-15 铁矿 9-1月 59 1 普氏指数 126 148 67 108.80.0 青岛港麦克粉 101 123 43 762-13 1-5月 255 6 蒙煤(沙河驿) 142 397 -72 2110 0 焦煤 9-1月 214 -29 山西中硫主焦煤 580 835 366 1800 0 1-5月 174 -11 日照准一平仓 2410 0 焦炭 9-1月 171 -7 日照准一出库 50 224 -121 2640 0 吕梁准一出厂 349 523 70 2360 200 硅铁 1-5月9-1月 -12 104 -1022 鄂尔多斯 220 286 116 7700 0 硅锰 1-5月9-1月 5424 -2224 内蒙 226 280 202 7150 0 1-5月 -16 0 华北 -2 -18 23 1600 10 玻璃 9-1月 -25 10 华中 78 62 103 1680 30 全国 68 52 93 1670 7 纯碱 1-5月9-1月 202213 -17-21 沙河 420 622 207 2800 -50 电炉螺纹 最新 环比 盘面利润 01 05 09/10 现货利润 环比 电炉成本 华东 4176 25 螺纹 393 452 358 503 -6 华北 4303 114 热卷 252 300 156 210 -27 电炉利润 华东 -51 -35 焦炭 133 315 18 -225 0 （张家港） 三级破碎料 2750 20 钢坯成本（含税） 3353 -8 废钢-铁 水价差 206 29 数据来源：WindMysteel中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。