黑色组日报：复产预期较强，黑色震荡运行

中信期货研究|黑色组日报 复产预期较强，黑色震荡运行 报告要点 昨日黑色震荡运行，在经历两周的反弹后，涨势稍有趋缓。宏观方面，7月联储加息落地，海外利空暂时缓和，7月28日中央政治局会议，强调保持战略定力，巩固经济回升向好趋势，高效统筹疫情防控和经济社会发展，对地产表述相对克制，强调“保交楼”，断供风波缓和，财政基建下半年或继续发力，黑色板块震荡反弹。 摘要： 黑色：复产预期较强，黑色震荡运行 逻辑：昨日黑色震荡运行，在经历两周的反弹后，涨势稍有趋缓。宏观方面，7月联储加息落地，海外利空暂时缓和，7月28日中央政治局会议，强调保持战略定力，巩固经济回升向好趋势，高效统筹疫情防控和经济社会发展，对地产表述相对克制，强调“保交楼”，断供风波缓和，财政基 建下半年或继续发力，黑色板块震荡反弹。 行业方面，弱需求倒逼减产，铁水日产下降至213万吨附近，低产量下，淡季钢厂延续去库。近期钢厂亏损减小，钢厂或转为复产，带动原料需求回补，焦炭有提涨预期，海外需求走弱，焦煤跌幅较大，后期或受国内带动。铁矿发运、到港回升，钢厂消极采购，港口铁矿继续累积，后期随着钢厂复产，悲观预期修复，铁矿累库将趋缓。复产预期增强下，原料价格反弹较多，保持相对偏强。整体而言，前期受宏观预期偏弱的影响，黑色市场承压运行，近日转为震荡反弹。下半年国内经济逐步企稳，黑色深度下跌后，随着宏观预期的修复，或延续超跌反弹，后期观察现实需求与压产政策变化，若现实需求改善缓慢，供给回升后，黑色可能再度承压。 风险因素：疫情受控、地产持续放松（上行风险）；疫情反复、需求不及预期（下行风险） 中线展望：震荡 2022-08-02 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员：辛修令 021-80401749 从业资格号F3051600 投询资格号Z0015754 俞尘泯 021-61051109 从业资格号F03093484 投资资格号Z0017179 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 品种 日观点 中线展望（周度） 钢材 钢材：复产预期较强，期价震荡运行逻辑：昨日杭州中天螺纹4190元/吨(+110），上海热卷4030元/吨（+80），现货市场成交较好。供给方面，上周长短流程产量均有上升，铁水产量延续下降。但焦炭第5轮提降后钢厂即时利润有所回升，部分地区出现缺规格现象，钢厂陆续复产。需求方面，表需环比回升，总库存延续去化，库存水平已经处于较低水平。30城地产成交降低低位，房企受信用约束，资金或仍难以改善，新开工仍较维持低位。保交付首次写入政治局会议，需求预期有所企稳。库存结构支撑钢价，预计期价震荡运行。操作建议：区间操作风险因素：限产、需求超预期（上行风险）；需求不及预期、疫情持续超预期（下行风险） 震荡 铁矿石 铁矿：复产预期强劲，钢厂开始补库逻辑：港口成交66(-7.1)万吨。普氏112.9(-1.1)美元/吨，掉期主力113.9(-1.6)美元/吨，PB粉786(+7)元/吨，巴混粉830(+6)元/吨，折盘面821元/吨。巴混粉09基差34元/吨，01基差99元/吨，05基差112元/吨。卡粉-PB价差 114(+17)元/吨，PB-超特粉价差123(-10)元/吨，PB-巴混粉价差-44(-4)元/吨；内外价差大幅走缩。昨日铁矿市场偏强运行，下游成材需求上升；虽然港口现货成交总量下降，但其中钢厂采购占比大幅上升，复产预期增强。本期海外发运继续冲高，铁矿到港量持续增加，港口库存小幅累积，现实基本面短期宽松。在终端需求修复的预期下，钢厂开始补库，复产范围或进一步扩大，铁水减量有望回补，进一步带动原料现实需求。但终端需求的实际情况仍需跟踪，短期矿价振幅较大，谨慎交易。 操作建议：前期多单逢高止盈风险因素：终端需求提升，钢厂补库强势（上行风险）；终端需求改善不及预期，粗钢减产政策加速落地（下行风险） 震荡 废钢 废钢：前端供给受限，废钢价格加速上涨逻辑：华东破碎料不含税均价2535（+102）元/吨，华东螺废价差1541（+4）元/吨。周末废钢价格快速提涨，中间环节送货量出现下滑；电炉持续盈利，复产积极性提高，废钢日耗有望继续提高。同时长流程钢厂即时利润恢复，采购意愿也有增加，低库存下废钢存在较强上涨弹性。废钢看涨心态有所加剧，同时在上涨初期基地送货积极性有限，短期价格跟随钢价走势。风险因素：供给持续无法恢复，终端需求快速上升（上行风险），终端需求弱势，供给快速释放（下行风险） 震荡 焦炭 焦炭：高炉复产逐步推进，焦炭期价震荡反弹逻辑：焦炭现货市场暂稳运行，成交有所改善，部分焦企有提涨意愿，日照准一报价2550元/吨（+20），焦炭期价震荡反弹，港口准一基差-170元/吨（-70）。需求方面，钢厂目前仍以按需采购为主，伴随钢材利润修复，铁水产量逐步见底回升，焦炭需求短期向好；期价升水后，投机性需求增加。供应端，焦企普遍亏损，生产积极性一般，开工率整体偏低。总体来看，当前钢厂焦炭库存偏低，伴随高炉复产推进，在需求带动下，焦炭现货本周或迎来新一轮提涨周期，预计期价跟随现货呈震荡偏强走势，反弹高度受到钢价制约。操作建议：区间操作与逢低做多相结合风险因素：终端需求不及预期、焦煤成本坍塌、粗钢压产超预期（下行风险）；焦炭限产加严、钢材需求修复超预期（上行风险） 震荡偏强 焦煤 焦煤：现货涨跌互见，期价震荡运行逻辑：伴随焦炭价格企稳，焦煤现货市场情绪分化，竞拍成交价涨跌互见。供应端，国内焦煤产量平稳，蒙煤通关高位震荡，海运煤价格再创新低，焦煤进口环境日渐宽松。需求端，焦企开工率整体偏低，伴随出货好转，部分焦企逐步增加焦煤采购。目前下游焦钢企业焦煤库存已至绝对低位，待高炉复产大范围启动，阶段性补库需求较为确定，或推动焦煤价格迎来短期反弹。然而近期外部因素导致焦煤市场情绪波动较大，建议谨慎操作。操作建议：区间操作风险因素：进口政策放松、终端需求不及预期（下行风险）；煤炭保供增产不及预期、钢材需求修复超预期（上行风险） 震荡 玻璃 玻璃：产线如期冷修，需求仍然偏弱逻辑：华北主流大板价格1565（-），华中1620元/吨（-），全国均价1623元/吨（-2），主力合约FG2209基差91（+20）。需求端，地产销售高频数据冲高回落后仍然偏低，资金的传导仍需时间，短期内需求恢复缓慢。近期疫情反复叠加高温影响，需求或进一步受拖累。供应端，现货价格低，利润微薄，大部分厂家面临亏损，旗滨800吨产线如期冷修，玻璃日熔有所下降。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存8111.4万重箱，环比上升1.33%，其中华北去库，其他地区持续累库。总体来看，供应端减量有所兑现，但需求端由于地产资金问题仍然修复缓慢，基本面仍然偏弱。政治局会议再次强调保竣工，一定程度上使玻璃需求预期修复。短期来看，弱现实的基本面难以打破，地产短期好转可能性较小，供应在需求预期好转后，减量可能降低，盘面或在弱现实与强预期间博弈，震荡运行。中长期在地产销售企稳后，玻璃供需结构或将逐步修复。操作建议：区间操作 震荡 风险因素：终端需求大幅回落（下行风险）；产能退出超预期（上行风险） 纯碱 纯碱：浮法日熔下降，纯碱震荡运行逻辑：沙河地区重质纯碱价格2900元/吨（-50），主力合约SA2209基差308（-18）。供给端，8月份仍有大厂处于检修状态，预计后续产量有所下滑，至8月中旬产量逐步恢复。需求端，浮法下游需求恢复较为缓慢，玻璃企业亏损对纯碱刚需采购，库存压力下部分玻璃厂热修，本周出现部分厂家提前冷修，以及预期外冷修，浮法日熔下降。光伏海外需求强劲，产线投产预期加强。纯碱海内外价差仍然较大，6月出口高位维持，预计7月出口略有下滑但仍处于较高水平。库存端，上周企业累库3.22万吨，预计后续累库延续，社会库存延续去化态势。近期竣工端需求预期改善，中建材招标价格对盘面有上行驱动。但浮法当前现货颓势难改，日熔下滑，对纯碱近月价格仍有压制，盘面震荡运行。中长期关注光伏玻璃投产情况以及浮法产能状况。操作建议：区间操作风险因素：浮法集中冷修（下行风险）；光伏点火超预期（上行风险） 震荡 期货市场监测 图1：黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测2022/8/1 品种 期差 最新 环比 基差 01 05 09/10 现货 环比 1-5月 48 11 杭州（三线） 190 238 -64 4020 120 螺纹 10-1月 130 13 天津 394 442 136 4130 100 广州 466 514 336 4420 120 1-5月 49 7 上海 67 116 -14 4030 80 热轧 10-1月 81 6 天津 277 326 196 4150 120 广州 77 126 -4 4040 80 1-5月 15 1 青岛港PB粉 137 152 69 7908 铁矿 9-1月 68 4 普氏指数 174 188 106 114.00.0 青岛港麦克粉 120 134 52 77010 1-5月 252 -6 蒙煤(沙河驿) 73 325 -163 2000 0 焦煤 9-1月 236 98 山西中硫主焦煤 598 850 363 1600 0 1-5月 160 33 日照准一平仓 2410 0 焦炭 9-1月 182 70 日照准一出库 310 470 128 2550 20 吕梁准一出厂 405 565 115 2160 0 硅铁 1-5月9-1月 -36 300 -844 鄂尔多斯 62 136 -238 7700 150 硅锰 1-5月9-1月 48130 2414 内蒙 226 274 96 7200 0 1-5月 -27 4 华北 22 -5 91 1565 0 玻璃 9-1月 -69 -11 华中 17 -10 86 1560 0 全国 74 47 143 1617 -2 纯碱 1-5月9-1月 208221 8 22 沙河 529 737 308 2900 -50 电炉螺纹 最新 环比 盘面利润 01 05 09/10 现货利润 环比 电炉成本 华东 3923 63 螺纹 807 854 763 353 137 华北 4138 126 热卷 657 702 564 67 127 电炉利润 华东 172 57 焦炭 80 279 -43 -282 0 （张家港） 三级破碎料 2530 50 钢坯成本（含税） 3501 -27 废钢-铁 水价差 -125 80 数据来源：WindMysteel中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所