有色产业链日报：美国通胀预期下滑但仍高企，铜价震荡

美国通胀预期下滑但仍高企，铜价震荡 东海期货|产业链日报2022年8月10日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：美国通胀预期下滑但仍高企，铜价震荡 1.核心逻辑：沪铜主力合约2209昨收于61220元/吨，较上一结算价涨1.07%，较上一收盘价涨0.48%。宏观方面，美国纽约联储发布的美国7月消费者预期调查报告显示7月美国消费者对未来一年通胀预期中值为6.2%、对未来三年通胀预期中值为3.2%、对未来五年通胀预期中值为2.3%，较6月调查数据分别下降0.6、0.4、0.5个百分点，显示美联储多次激进加息后通胀上行动力开始减弱；美联储理事鲍曼表示不指望通胀很快下降，认为有必要继续推高利率。本周三将公布美国7月CPI，预期CPI将会出现小幅回落，但美国高通胀压力不改。美国GDP走弱同时，就业数据仍强劲，劳动力市场的紧缺很有可能和人口老龄化、移民减少有关，通胀高企或将具有持续性，这不是美联储激进加息就可以短期改变的，所以美联储再次激进加息75基点可能性或并不高，对铜价压制有限。基本面，铜近期去库主要受铜产量恢复不及预期、电网投资发力带动铜线缆需求的共同影响，但随着铜产量预期恢复，去库或有所减缓，且电网等基建后续发力情况仍有待观察。综上，铜价预计维持震荡。 2.操作建议：观望 3.风险因素：美通胀超预期回落、铜供应恢复不及预期、地缘政治 风险 4.背景分析： 外盘市场 8月9日LME铜开盘7952美元/吨，收盘7955美元/吨，较前日收盘价7947美元/吨涨0.1%。 现货市场 8月9日上海电解铜均价61550元/吨，涨115元/吨；升贴水均价 140元/吨，跌85元/吨。广东电解铜均价61775元/吨，涨155元/吨； 升贴水均价425元/吨，持平。 铝：社会库存持续累库，铝价反弹动力仍不足 1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，7月中国电解铝产量约350万吨，同比增加6.74%，短期国内电解铝运行产能继续抬升至4159万吨。8.8日SMM统计国内电解铝社会库存68.7万吨，较上周四库存增加0.9万吨，较去年同期库存下降4.5万吨，较7月底月度库存已总计累库1.7万吨。但目前市场接货意愿较差，在途货源有陆续到货后，预计后期铝锭库存有累库压力。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.2%在66.1%，行业淡季显现。当前沪铝合约价格已经逐渐接近电解铝成本位置。出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。 2.操作建议：多单止盈 3.风险因素：运输情况，运行产能增量 4.背景分析： 外盘市场 伦铝隔夜收2490.5，45，1.84%现货市场 长江有色市场1#电解铝平均价为18,480元/吨，较上一交易日增加70元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元 /吨、18,530元/吨、18,500元/吨、18,470元/吨。 锌：市场情绪回暖，但内盘涨幅不及外盘 1.核心逻辑：锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限。7月国内精炼锌产量降低，下降幅度超过前期预期。环比减少1.26万吨或环比减少2.57%，同比减少3.93万吨或7.63%。截至8.8日SMM七地锌锭库存总量为13.66万吨，较8.5日增加2200吨，较8.1日减少1700吨。市场可流通货源仍旧偏紧，而锌价再度下跌后，下游企业买盘延续，带动市场去库。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。 2.操作建议：多单持有，09-10正套持有 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 伦锌隔夜收3536.5，91，2.64%现货市场 长江有色市场0#锌平均价为24,590元/吨，较上一交易日增加30元 /吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、24,300元/吨、24,550元/吨、24,600元/吨。 锡：情绪波动较大，锡价震荡幅度加剧 1.核心逻辑：供给端，国内冶炼厂稳步复产，云南江西两省开工率继续反弹。7月份国内精炼锡产量为4980吨，较6月份环比减少51.91%，同比减少为56.02%，1~7月累计产量同比减少9.40%。国内精锡加工费继续下调，进口盈利窗口再现开启迹象。需求端，焊料企业开工率维持低位运行，企业高价采购原料意愿不足，需求疲软供给恢复带动去库幅度减少。炼厂复产成品入市继续给与上方压力，而缅甸进口矿偏紧预期使得下方价格支撑初现。现阶段观望为宜，警惕资金面的扰动。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 伦锡隔夜收24426，126，0.52%现货市场 长江有色市场1#锡平均价为195,500元/吨，较上一交易日减少1,500元/吨。 镍：供强需弱仓单猛增，镍价重回下行通道 1.核心逻辑：沪镍主力合约2209昨收于168470元/吨，较上一结算价跌1.78%，较上一收盘价跌0.79%。供给，国内7月电解镍产量 1.60万吨，环比增2.89%，同比增29.71%，7月部分镍盐厂电解镍产线仍在调试中，预计8月国内电解槽产量将进一步提升，进口窗口近期有缩窄，但仍盈利；需求，不锈钢现货仍在跌价，8月排产或不及预期，合金、电镀需求减弱，现货升水继续下跌；库存，上周国内社库、保税区库存连续两周累库，本周沪镍仓单也开始增加，周一仓单增加1007吨至1944吨，昨日又增加106吨至2050吨，低库存、低仓单对镍价支撑面临坍塌。镍铁方面，印尼NPI回流增幅明显，国内镍铁供过于求。硫酸镍，虽然新能源市场需求增长，但印尼高冰镍、湿法中间品产能陆续投放，现阶段可满足国内硫酸镍需求。综上，镍价重回下行通道，单边做空。 2.操作建议：单边做空 3.风险因素：超预期去库；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 8月9日LME镍开盘21680美元/吨，收盘21450美元/吨，较前日收盘价21620美元/吨跌0.79%。 现货市场 8月9日俄镍升水5000元/吨，跌500元/吨；金川升水7500元/ 吨，涨300元/吨；挪威升水6800元/吨，跌200元/吨；BHP镍豆升水 4000元/吨，跌500元/吨。 不锈钢：需求清淡现货持续走弱，不锈钢盘面重回跌势 1.核心逻辑：不锈钢主力合约2209昨收于15580元/吨，较上一结算价跌2.84%，较上一收盘价跌1.20%。供给，8月不锈钢排产计划整体减产、但300系小幅增产，但是近期现货仍然跌价、去库艰难，8月300系排产或不及预期；需求，下游刚需采购，需求整体依旧清淡，贸易商亦不愿囤货；库存，社会库存、钢厂库存都高企，去库仍不见好转。成本端，铬铁镍铁仍弱势，成本支撑不足。综上，不锈钢近期盘面拉涨昙花一现，受基本面压制重回跌势，短期仍将偏弱运行。 2.操作建议：单边做空 3.风险因素：减产超预期、去库超预期 4.背景分析： 现货市场 8月9日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资 16170元/吨，升水590元/吨；福建甬金16470元/吨，升水890元/吨。 佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资16120元/吨，升 水540元/吨；福建甬金16370元/吨，升水790元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn