饲料养殖日报：美玉米产量担忧 连玉米继续走高

期货研究报告|饲料养殖日报2022-08-25 美玉米产量担忧连玉米继续走高 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2301合约3882元/吨，较前日上涨29元，涨幅0.75%;菜粕 2301合约3019元/吨，较前日上涨39元，涨幅1.31%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4539元/吨，较前日上涨16元，现货基差M01+657，较前日下跌13;江苏地区豆粕现货价格4436元/吨，较前日上涨33元，现货基差M01+554，较前日上涨4;广东地区豆粕现货价格4433元/吨，较前日上涨19元，现货基差M01+551，较前日下跌10。福建地区菜粕现货价格3655元/吨，较前日上涨20元，现货基差RM01+636，较前日下跌19。 国外方面，美国农业部8月报告单产利空�尽，本周美国产区Profarmer调研数据将逐步验证今年美豆实际产量表现，对短期市场价格影响较大。国内方面，四季度国内进口大豆到港预期紧张，下游逐步接受远月高基差报价，豆粕成交逐渐放量，同时提货量也较前期有所提升，油厂豆粕库存压力下降。在今年南美大豆减产的背景下，全球大豆�口供应仍趋紧张，尤其下半年全球大豆进口更多需要依赖美豆市场，未来美豆价格仍然易涨难跌，成本端的抬升将推动国内粕类价格同步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2301合约2755元/吨，较前日上涨18元，涨幅0.66%；玉 米淀粉2211合约3011元/吨，较前日上涨20元，涨幅0.67%。现货方面，北良港玉米现货价格2710元/吨，较前日持平，现货基差C01-45，较前日下跌18；吉林地区玉米淀粉现货价格3100元/吨，较前日持平，现货基差CS11+89，较前日下跌20。 供应方面，虽然近期乌克兰粮食�口对于国际玉米谷物价格造成进一步压力，但前期欧洲极端高温造成不少国家玉米谷物产量下降，受高温少雨影响，美国中西部玉米产区生长表现不佳，或对产量造成进一步冲击。国内东北地区玉米供应呈现结构性偏紧状态，优质玉米供应相对紧张，普通玉米供应相对宽松，贸易商有一定�货压力。需 求方面，饲料工业协会数据显示饲料产量环比回升，同时饲料配方中玉米添加比例较前期增加。国内外玉米谷物市场供需局面的不断改善，推动近期玉米谷物价格持续反弹走强。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2301合约23265元/吨，较前日下跌95元，跌幅0.41%。现 货方面，河南地区外三元生猪价格22.25元/公斤，较前日上涨0.45元，现货基差 LH01-1015，较前日上涨545元；江苏地区外三元生猪价格22.5元/公斤，较前日上 涨0.4元，现货基差LH01-765，较前日上涨495元；四川地区外三元生猪价格22.1 元/公斤，较前日上涨0.2元，现货基差LH01-1165，较上涨295元。 供应方面，随着养殖利润恢复，终端养殖户在价格高点�栏较为积极，规模场�栏节奏保持平稳，同时近期市场数据显示能繁母猪和生猪存栏均有所恢复。需求方面，虽然南方地区气温仍偏高，但北方地区气温开始下降，同时叠加双节临近和开学预期，下游需求环比有所恢复，需求端的改善也推动近期猪价�现反弹。在猪价上涨至相对高位后，短期供需矛盾相对缓和，猪价继续上涨空间或有限，预计后期生猪价格将以高位震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2301合约4186元/500千克，较前日上涨43元，涨幅 1.04%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格5.09元/斤，较前日上涨0.07元，现货基差 JD09+904，较前日上涨27元；河北地区鸡蛋现货价格5.13元/斤，较前日上涨0.06 元，现货基差JD09+944，较前日上涨17元；山东地区鸡蛋现货价格4.95元/斤，较前日持平，现货基差JD09+764，较前日下跌43元。 供应方面，由于南方地区高温天气持续，导致下游贸易商收购淘汰鸡意愿不强，同时产蛋率受高温天气影响较为明显。需求方面，临近中秋节叠加学校开学，终端及渠道备货开始逐步启动，各环节拿货量有所增加，需求的改善推动市场情绪提振，预计短期盘面价格将以低位反弹为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 8 目录 粕类观点1 玉米观点1 生猪观点2 鸡蛋观点2 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%6 图2:全球菜籽库销比丨单位：%6 图3:进口大豆库存丨单位：万吨6 图4:豆粕库存丨单位：万吨6 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨6 图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨6 图7:能繁母猪存栏量丨单位：万头7 图8:生猪存栏量丨单位：万头7 图9:猪肉进口量丨单位：公斤7 图10:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头7 图11:生猪养殖利润丨单位：元/头7 图12:猪粮比与猪料比丨单位：%7 图13:在产蛋鸡存栏丨单位：亿只8 图14:样本企业鸡苗销量丨单位：万只8 图15:主销区鸡蛋月度销量丨单位：万吨8 图16:蛋鸡养殖利润丨单位：元/只8 图17:鸡蛋生产环节库存丨单位：天8 图18:鸡蛋流通环节库存丨单位：天8 市场要闻及动态 1.本周美国职业农场主公司（ProFarmer）组织人员对中西部地区展开为期四天的实地考察。大豆方面：在3x3平方英尺范围内，南达科他州豆荚数量同比下降9%，比近三年平均水平下降12.6%；俄亥俄州豆荚数量同比下降5.8%，但比近三年平均水平高�9%。 2.巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，8月份前三周巴西�口玉米470万吨，比2021年8月份全月�口量430万吨提高8.6%。�口增长的原因在于今年二季玉米丰产，目前二季玉米收获已经完成近90%。SECEX数据显示，8月份迄今的日均�口量为31.4万吨，高于去年8月的19.8万吨。 3.巴西国家商品供应公司(Conab)周三预测，在下月开始的2022/2023年度周期中，农户将收割3.08亿吨谷物，主要得益于创纪录的大豆产量。Conab在一份报告中称，巴西大豆产量料达到创纪录的1.5036亿吨，玉米总产量料达到1.255亿吨。创纪录的大豆产量预测反映种植面积预计增长3.54%，将达到4240万公顷(1.04772亿英亩)，以及更好的大豆单产。Conab预计大豆单产会自去年水平复苏，当时南部各州以及南马托格罗索州的干旱破坏部分作物生长。Conab预计，大豆供应增加将推动巴西�口约9,200万吨大豆。 4.ProFarmer：巡查显示，内布拉斯加州玉米单产为158.53蒲式耳/英亩，较2021年作物巡查的182.35蒲式耳/每英亩下降13.1%，较作物巡查三年均值的176.68蒲式耳/每英亩下降10.3%。在一块3*3平方英尺土地上，内布拉斯加州大豆平均结荚数为1063.72个，较2021年作物巡查的1226.43个降13.3%，较作物巡查3年均值的1245.06个降14.6%。 5.ProFarmer：巡查显示，印第安纳州玉米单产为177.85蒲式耳/英亩，较2021年作物巡查的193.48蒲式耳/每英亩下降8.1%，较作物巡查三年均值的178.26蒲式耳/每英亩下降0.2%。在一块3*3平方英尺土地上，印第安纳州大豆平均结荚数为1165.97个，较2021年作物巡查的1239.72个降5.9%，较作物巡查3年均值的1148.26个增1.5%。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:进口大豆库存丨单位：万吨图4:豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 147101316192225283134374043464952 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨 玉米产量玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621972/19731983/19841994/19952005/20062016/2017 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 350000 玉米产量 玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621974/19751987/19882000/20012013/2014 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图7:能繁母猪存栏量丨单位：万头图8:生猪存栏量丨单位：万头 5000 4500 4000 3500 3000 2500 20172018201920202021 48000 46000 44000 42000 40000 38000 36000 34000 32000 30000 20142015201620172018201920202021 数据来源：农业农村部华泰期货研究院数据来源：农业农村部华泰期货研究院 图9:猪肉进口量丨单位：公斤图10:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头 600000000 500000000 3300 2022年 2018年 2021年 2016年 2019年 2017年 2020年 2800 400000000 300000000 200000000 100000000 2300 1800 1300 2021年 2017年 2020年 2015年 2018年 2016年 2019年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家海关华泰期货研究院数据来源：商务部华泰期货研究院 图11:生猪养殖利润丨单位：元/头图12:猪粮比与猪料比丨单位：% 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 养殖利润:外购仔猪23 养殖利润:自繁自养生猪 猪料比 猪粮比 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 20122013201420152016201720182019202020212012201320142015201620172018201920202021 数据来源：博亚和讯华泰期货研究院数据来源：博亚和讯华泰期货研究院 2022年 2019年 2017年 2020年 2018年 2021年 2022年 2019年 2017年 2020年 2018年 2021年 图13:在产蛋鸡存栏丨单位：亿只图14:样本企业鸡苗销量丨单位