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华峰测控逻辑重申【长江机械赵智勇】本周三晚我们在底部汇报了华峰测

2022-08-06未知机构石***
华峰测控逻辑重申【长江机械赵智勇】本周三晚我们在底部汇报了华峰测

华峰测控逻辑重申【长江机械赵智勇】 本周三晚我们在底部汇报了华峰测控的深度(可收听进门财经回放),重申下公司逻辑: 1、公司股价为啥之前一直跌? 为啥比其他半导体设备公司股价弱? 这是因为半导体设备的主要逻辑是“自主可控下,下游加速扩产+国产替代”。但对华峰测控,国产替代逻辑较弱。 因为华峰测控此前产品单一,主要产品是模拟测试机8200,此款产品国内份额大概70%,同时在公司内部订单占比也达到80~90%,因此公司经营容易受半导体行业景气度影响。 目前半导体行业景气周期仍处于下行阶段,公司股价也因此下跌较多且处于底部区间。而其他半导体设备有国产替代的缓冲,订单仍能保持增长。 2、我们对公司的观点是什么? 股价底部,基本面左侧,明年迎来贝塔拐点加拓品类的双击。 公司股价目前仍是底部区间,根据公司订单,预计今年5亿多净利润,此前公司跌到180亿+,今年仅30多倍,无论横向比较其他公司还是纵向比较公司历史估值,都是底部。 现在虽然快速上涨,但看明年仍然不贵。 贝塔上,当前半导体行业扔在下行阶段,周期没走完,一般下行周期1年到1年半走完,我们判断年底或明年大概率出现向上拐点。 阿尔法上,公司上市后一直在拓品类,新产品大功率测试机和8300数字测试机,去年订单占比达到30%,今年上半年占比达到50%,预计明年新产品占比会超过一半。 同时,今年公司还会推出下一代高端数字测试机,所以未来几年都是公司新产品放量周期,公司周期性会越来越弱成长性会越来越强。新产品数字测试机,空间为模拟3倍~4倍,目前主要由国外垄断,公司新产品有望复制模拟测试机成长路径,实现国产替代。 因此,明年公司将迎来半导体景气度贝塔+新产品持续放量成长性增强的双击。 3、怎么看公司的短期和中长期空间? 短期来看,预计明年接近8亿利润,可看到400亿市值。 中期看,假设模拟测试机全球市场空间15亿美元,数字测试机50亿美元,存储器测试机10亿美元。 公司全球模拟测试机份额30%,数字测试机份额10%,存储器测试机份额0%,公司收入9.5亿美元,60亿人民币,45%-50%净利率,接近30亿净利润,30倍PE,900亿市值。