开源量化评论（61）：券商行业金股的alpha挖掘

金融工程专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 2022年08月09日 《盈利预期调整优选组合的构建—开源量化评论（60）》-2022.8.6 《可转债的风格轮动—开源量化评论（59）》-2022.8.3 《从小单资金流行为到股票关联网络—开源量化评论（58）》-2022.7.21 券商行业金股的alpha挖掘 ——开源量化评论（61） 魏建榕（分析师） 高鹏（分析师） 胡亮勇（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 gaopeng@kysec.cn 证书编号：S0790520090002 huliangyong@kysec.cn 证书编号：S0790522030001  券商行业金股：数量逐渐增加，行业覆盖度高 券商行业金股数量和发布金股的行业团队逐渐增加，最新2022年7月份金股数量为655只，发布行业团队为224个。从所有行业团队单月推荐股票数量频数分布上看，大部分行业团队单月推荐金股数量不高，单月推荐一只金股的行业团队占比最高。 券商行业金股的行业覆盖度高，热门行业数量靠前。大部分月份行业金股组合对一级行业覆盖度高，从不同行业金股数量分布上来看，各个行业内部金股数量差异较大，金股数量靠前的行业分别为：医药生物（916只）、电子（717只）、电力设备（595只）、计算机（506只）、基础化工（423只）、机械设备（378只）。  券商行业金股组合具有超额收益 全部行业金股组合收益表现优于同期券商十大金股组合与基准指数。全时间区间内：全部行业金股组合年化收益率为15.3%，收益波动比为0.69；券商十大金股组合年化收益率为7.3%，收益波动比为0.34；沪深300指数和中证500指数年化收益率分别为-12.9%和1.3%。不同划分维度下各个细分行业金股组合收益表现存在差异。新进行业金股收益表现优于重复行业金股，新进行业金股组合年化收益率为29.9%，重复行业金股组合年化收益率为4.7%。 所有行业金股样本的行业内超额收益率均值为0.51%。整体来看，所有行业金股具有行业内超额收益，超额收益率均值为0.51%。分行业来看，银行、电力设备、有色金属、汽车、家用电器等行业金股的行业内超额收益水平相对较高，超额收益率均值分别为：2.08%、1.95%、1.84%、1.39%、1.35%。  券商行业金股组合增强：因子优选+行业优选 因子优选行业金股组合收益表现优于原始行业金股组合。我们选择开源金工独家分析师预期因子、理想振幅因子、小单残差因子，进行金股组合权重优化。分析师预期因子、理想振幅因子、小单残差因子在行业金股样本池中选股效果显著，IC均值分别为0.037、-0.024、-0.026，2分组多空对冲年化收益率分别为14.7%、6.6%、11.2%。因子优选行业金股组合年化收益率提升至24.8%，收益波动比提升至1.05。 行业优选金股组合收益表现优于原始行业金股组合。我们从行业维度出发，采用行业剔除的思路方法优选行业。我们选择开源金工行业景气度模型，计算所有金股行业的景气得分，并剔除40%低景气度行业的金股，最终优化得到行业优选金股组合。对比行业优选金股组合和原始行业金股组合的收益表现，行业优选后金股组合年化收益率提升至24.0%，收益波动比提升至0.98。  风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 相关研究报告 金融工程研究团队 开源证券 证券研究报告 金融工程专题 金融工程研究 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 张 翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（研究员） 证书编号：S0790121070009 苏 良（研究员） 证书编号：S0790121070008 金融工程专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 券商行业金股：数量逐渐增加，行业覆盖度高 ..................................................................................................................... 3 2、 券商行业金股组合具有超额收益 ............................................................................................................................................ 4 2.1、 券商行业金股组合收益表现优于券商十大金股组合 .................................................................................................. 4 2.2、 券商行业金股的行业内超额收益率均值为0.51% ...................................................................................................... 5 3、 券商行业金股组合增强：因子优选+行业优选 ...................................................................................................................... 7 3.1、 券商行业金股因子优选：因子优选组合收益提升 ...................................................................................................... 7 3.2、 券商行业金股行业优选：行业优选组合收益提升 ...................................................................................................... 8 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图1： 券商行业金股和发布金股的行业团队逐渐增加 ................................................................................................................ 3 图2： 单月推荐一只金股的行业团队占比最高............................................................................................................................ 3 图3： 券商行业金股的行业覆盖度高 ........................................................................................................................................... 4 图4： 不同行业金股数量分布：热门行业金股数量较高 ............................................................................................................ 4 图5： 全部行业金股组合收益表现优于券商十大金股组合与基准指数 .................................................................................... 4 图6： 重复行业金股数量占比相对新进行业金股更高 ................................................................................................................ 5 图7： 新进行业金股收益表现优于重复行业金股 ........................................................................................................................ 5 图8： 券商行业金股的行业内超额收益率均值为0.51% ............................................................................................................ 6 图9： 因子优选行业金股组合收益表现优于原始行业金股组合 ................................................................................................ 8 图10： 行业优选金股组合收益表现优于原始金股组合 .............................................................................................................. 9 表1： 全部行业金股组合相对券商十大金股组合具有超额收益 ................................................................................................ 4 表2： 不同划分维度下行业金股组合收益表现存在差异 ............................................................................................................ 5 表3： 不同行业内超额收益水平前3团队超额收益率明细 ........................................................................................................ 6 表4： 券商行业金股分组测试因子列表 ....................................................................................................................................... 7 表5： 行业金股样本池：分析师预期因子、理想振幅因子、小单残差因子选股效果显著 ..................................