新华基金主题策略周报

新华基金主题策略周报_20220807 图说：8月4日在德国施派尔拍摄的水位下降的莱茵河 图片来源：新华社 一、周度策略 不确定性增加，关注结构性方向 本周市场大幅震荡，经济恢复的担心仍在，地缘事件引入新的不确定性。以自主可控为代表的部分行业周内表现较好。此前经济会议淡化经济增速目标，7月PMI数据偏弱，同时最近国内疫情蔓延至新的区域，国内经济复苏力度与节奏需要 更多时间观察与更多的数据支撑。 美国非农数据大超预期，失业率也进一步降低，与此前GDP数据连续两个季度环比负增长的数据显示了不同的信息。就业数据的超预期或导致美联储货币政策的进一步从紧，英国本周也大幅加息50基点，关注国内流动性变化情况。 整体上看市场大幅上涨或需要进一步基本面改善的支撑。我们继续看好结构性方向，如能源转型背景下的长期机会，以及数字经济发展带动的相关机会，同时关注中美科技摩擦背景下的国产替代方向，部分低估值板块也值得关注。 二、本周主题聚焦 美国《降低通货膨胀法》刺激光伏潜在需求 当地时间8月6日，美国参议院以51票同意、50票反对的投票结果推进一项由民主党提出的《降低通货膨胀法》法案。该项法案的立法内容包括应对气候变化和扩大医疗保健覆盖范围等等。该法案将在未来几天进行最终投票，若最终落地，或刺激美国光伏市场的中长期潜在需求。 降低通胀法是去年重建美好法案的修改版。美重建美好法案（BBB）于21年11月19日由美众议院通过后提交参议院，但民主党参议员曼钦投了反对票，理由是将会带来严重的通胀，故该法案暂未通过，此后白宫一直在做相关努力以争取曼钦的支持。近期曼钦与民主党领导人舒默达成一致并发布一项和解法案（降低通胀法案），该法案将在未来十年（2023.1.1-2032.12.31）投资3697.5亿美元用于能源与气候方面，目标为2030年前降低美国碳排放量约40%。 1.光伏领域刺激政策包括延长太阳能税收抵免及太阳能制造投资抵免。 延长太阳能税收抵免10年。将高达30%住宅太阳能税收抵免ITC延长至2033年，2034/35年降至26%/22%，且不低于3kwh的家庭储能同样适用以上ITC抵免；而公用事业规模太阳能也获得30%的抵免，为期10年，条件适用。ITC抵免延长10年为此前BBB法案的主要举措，预计将极大刺激美国光伏装机，在解决供应链问题后，美国光伏装机将在中长期保持高增长，此外家庭储能需求也将爆发，为中国企业进入美国分布式市场提供产品通道。 太阳能制造投资抵免。为支持包括太阳能电池板在内的清洁能源设备的制造，该法案承诺提供100亿美元的投资税收抵免 (ITC)，并额外提供300亿美元的生产税收抵免，以加速美国太阳能制造业，如电池4美分/W，硅片5美分/W，多晶硅3美元 /kg，组件7美分/W，逆变器0.25-11美分/W不等，投资补贴强度大，或达到投资金额一半以上。投资抵免也可为中国光伏企业规避贸易风险，进入美国市场投资提供便利。 2.美国市场目前受到供应链影响较大。 目前美国市场较为依赖进口。从历史上看美国并不严重依赖进口，但2010年以来美国制造业成本较高的劣势影响下，进口依赖度越来越高，2020年组件安装中仅14%为美国本土制造。目前美国光伏制造业产能在大多数环节均远远不能满足其需求，仅薄膜电池及晶硅电池的组件环节有少量产能。 数据来源：美国能源部 年初以来受到反规避与溯源影响。美国市场针对国内企业的关税政策主要有201、301及双反，此前国内企业主要通过东南亚的产能出口美国，单面产品只需要缴纳15%的201关税，双面产品不需要缴纳关税。3月份以来的反规避调查大幅影响了东南亚厂商出口的积极性，6月白宫宣布对东南亚组件2年内不新增关税降低短期隐忧，8月底预计将公布调查的初步结果及关税税率。同时6月份UFLPA取代WRO正式实施，下游企业针对上游原材料溯源难度增加，进一步影响了出口美国的难度。 3.受此影响，美国二季度装机量比较差。 根据贸易机构美国清洁能源协会（ACP）的研究，2022年Q2美国共开发了41个、总容量为1575MW的太阳能项目，同比下降25%，装机量同比下降了53%，据不完全统计，美国有近21GW太阳能项目被推迟。同时潜在需求较大，美国在建太阳能有22765MW，处于开发后期的太阳能有50938MW，二季度的可再生能源购电协议共计8502MW，同比增长27%。 整体上看美国市场长期潜在需求旺盛，短期发展仍面临较多不确定性，二季度已经有所反映。未来一段时间面临一些关键点，如降低通货膨胀法将在未来几天最终投票，若正式通过将提升中长期光伏需求预期；8月底反规避调查公布初步结果，对中期东南亚企业出口美国产生较大影响等等，关注以上政策进展。 风险提示及免责声明 本基金管理人本着勤勉尽责的原则管理基金，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。请在投资前仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》。市场有风险，基金亦有风险，投资需谨慎。本公司充分重视投资者教育工作，以保障投资者利益为己任，特此提醒广大投资者正确认识投资基金所存在的风险，慎重考虑、谨慎决策，选择与自身风险承受能力相匹配的产品。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证其中的信息已做最新变更，也不保证相关的分析不会发生任何变更。报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。报告中的内容和意见仅供参考，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。