大类资产配置框架研究系列：资产配置深度报告：重新认识美林时钟

美林时钟是资产配置研究的重要里程碑，但在实际操作中，存在一些被忽视的问题。美林时钟四个阶段的出现频率与持续时间差异较大，衰退阶段的频率和持续时长最低。美林时钟模型整体对于资产轮动规律解释性较强，但对行业轮动规律而言，仅对特定行业解释力度较强。美林时钟象限的分法对于我们构造大类资产配置框架具有一定借鉴意义，可以借助象限帮助投资者判断哪种资产具有比较优势。美林时钟的构造给我们第二个启示是该模型回测了大量的历史数据进行分析与检验，ANOVA与单边t-test测试的结果对于四种资产和行业的相对优劣关系具有说服力。美林时钟目前有效性变弱，经济周期有所弱化，进入了金融周期的时代，政府干预经济的色彩也在增强。