【粕类周报】美豆阶段性驱动向上 09豆菜价差陷入高波动

【粕类周报】美豆阶段性驱动向上09豆菜价差陷入高波动 银河农产品 研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 粕类市场周度要点分析 1.产地天气预期转入干燥炎热叠加中国买船带动盘面反弹，但高供应格局仍是市场大背景； 2.大豆到港数量减少，油厂开机率继续下滑，豆粕现货基本面逐步改善，成交略有好转； 3.豆菜价差进入高波动期，短期菜粕需求预期恢复，RM09合约反弹走强 第一章 报告摘要 1 第二章 基本面数据变化 3 第三章 核心逻辑分析 16 国际市场——未来1-2周，美国核心产区降水气温继续转入炎热干燥状态，作 物生长承压 北美气温预测北美降雨预测北美土壤墒情 美豆周度销售美豆周度压榨利润 吨美元/蒲 70000000 60000000 50000000 40000000 30000000 20000000 10000000 0 5 13/14 4 14/15 3 15/162 16/171 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 17/180 18/19 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 19/20 3y-Avg20152016201720182019202020212022 美豆月度压榨量美豆出口检验量 千蒲吨 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 大豆月度压榨量 910111212345678 15/1616/1717/1818/1919/2020/2121/22 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 大豆出口检验量 147101316192225283134374043464952 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 巴西月度出口量巴西月度压榨 千吨千吨 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 123456789101112 0 910111212345678 21/22E 20152016201720182019202020212022 阿根廷出口阿根廷月度压榨 千蒲吨 500 400 300 200 100 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 600 500 400 300 200 100 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 0 21/220 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 美湾FOB巴西FOB 800 700 600 500 400 300 美湾FOB2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 800 700 600 500 400 巴西FOB 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 11529122612269238225193173114281125923620418 2020 2021 300 2020 2021 11427922720215281225720316291124619215281023619 123456789101112 2022 123456789101112 2022 阿根廷FOB菜籽CNF 750 700 650 600 550 500 450 400 350 300 13/14 14/15 15/16 17/18 18/19 19/20 20/21 1150 1050 950 850 750 650 550 450 350 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 114271225720316291124619417301225922417301326821 21/22 214267192142671921426719113256183011231224517291123 2022 9101112123 45678 123 4567 89101112 美元兑人民币USD/CNH美元兑雷亚尔USD/BRL美元兑比索UDS/ARS Gulf-DalianBrz-Dalian 线 幅 120827175241312092816423123119827 123456789101112 120827175241312092816423123119827 123456789101112 巴拿马级货船海运费价格($/ton) 海运路 最新 前值 涨跌 涨跌 美湾-中国 58.33 60.23 -1.9 -3.15% 巴西-中国 62.45 64.6 -2.15 -3.33% 阿根廷-中国 66.26 68.48 -2.22 -3.24% 美金/吨美金/吨$/ton 巴拿马级货船海运费价格 100 80 60 40 20 Gulf-Dalian 2016 2017 2018 2019 2020 2021 100 80 60 40 20 Brz-Dalian 2016 2017 2018 2019 2020 2021 020220 2022 大豆进口量大豆周度压榨量 万吨千吨 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 大豆月度进口量 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2500 2000 1500 1000 500 0 大豆压榨量 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 300.00 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2021/22-500 2021年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 菜籽月度进口量菜籽周度压榨量 吨吨 7009/10 6010/1115 11/12 5012/13 13/1410 4014/15 3015/16 16/175 2017/18 1018/19 19/200 油厂菜籽压榨量 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 0 101112123456789 20/21 21/22 13579111315171921232527293133353739414345474951532022 豆粕提货量菜粕提货量 万吨吨 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 豆粕提货量 10 2015年8 2016年6 2017年4 2018年2 2019年0 油厂菜粕提货量 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 2020年 2021年 -213579111315171921232527293133353739414345474951532020 2021 2022 生猪自繁自养利润肉鸡养殖利润 元/头元/羽 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 15 10 5 0 -5 -10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 大豆库存菜籽库存 千吨万吨 950 850 750 650 550 450 350 250 150 国内大豆库存 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 2020年 2021年 100 80 60 40 20 0 油厂菜籽库存 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 豆粕库存菜籽+菜粕库存 千吨吨 1500 1000 500 0 豆粕库存 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 油厂菜籽+菜粕库存 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 数据来源：我的农产品 豆粕现货基差菜粕现货基差豆粕成交 1500 500 600000 400 1000 300 500000 2016 500 200100 400000 20172018 0 -500 2020/1/22021/1/22022/1/2 天津湾山东华东广东 0 -100-200-300 2020/1/2 广西基差 2021/1/22022/1/2 广东基差福建基差华东基差 300000 2000001000000 2019202020212022 吨 1591317212529333741454953 国内豆粕现货基差下跌，华北09+220，山东09+170，华东09+160，华南09+130，豆粕成交仍然清淡； 菜粕现货市场供需两淡，广西地区09+170，广东颗粒09+110，福建09+150，华东颗粒09+180 第一章 报告摘要 2 第二章 基本面数据变化 9 第三章 核心逻辑分析 9 1.气象模型转入高温少雨美豆报复性上涨 本周美豆进入高波动阶段，不 仅在于本身价格的多变，同时 降雨距平-1周降雨距平-2周 也在于消息源驱动的多变。周初，受洛佩西访台事件影响，市场开始普遍担忧中国农产品进口政策出现变化，美豆盘面出现恐慌性下跌。加之本周初，巴西政府官员表示中国可能在未来两个月中对想巴西豆粕出口商放开出口授权，更使市场不禁对2018-2019年的市 场产生浮想，美豆需求预期明 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 未来一周