商品期权周报：市场仍处降波期，关注油脂波动率套利策略

1001201401601802002202401031051071091111131152020-09-072020-09-212020-10-132020-10-272020-11-102020-11-242020-12-082020-12-222021-01-062021-01-202021-02-032021-02-242021-03-102021-03-242021-04-082021-04-222021-05-112021-05-252021-06-082021-06-232021-07-07中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 商品量化组 研究员： 魏新照 021-80401773 weixinzhao@citicsf.com 从业资格号F3084987 投资咨询号Z0016364 中信期货研究|商品期权周报 市场仍处降波期，关注油脂波动率套利策略 摘要： 场内外期权策略推荐方面。海外方面，市场对经济高位快速下滑和货币收紧交易暂缓，能源有色价格进入震荡整理期；国内方面，基建需求正在释放，房地产改善预期正在加强，黑色价格偏强运行。 综合来看，推荐铜锌类卖出宽跨、棕榈油与豆油波动率套利策略、棉花卖出宽跨策略、螺纹钢卖出场外看跌期权策略。 场内固定期权策略跟踪方面。上周有色板块快速反弹，波动率攀升，但是其他多数品种波动率回落，卖出跨式策略组合收益率回升。年初至今收益率最高的是棉花备兑看跌策略，为21.2%，收益率最低的是铁矿备兑看跌策略，为-20.6%。 场内商品期权隐含波动率方面。上周有色板块波动率大幅拉升，但其他多数品种回落，近期快速下降，预计后期降速下降。 铜期权当前历史波动率分位数最高为92%，橡胶最低为27%。 场内期权流动性方面。当前市场活跃度较高，成交持仓量持续攀升，铁矿、白糖、豆粕、玉米期权成交量占标的期货比例在20%左右。 风险提示：策略逻辑发生变化；波动率短期波动较大 商品期权周报包含四部分内容，第一部分是自上而下的场内外期权策略推荐，第二部分是场内固定期权策略跟踪，第三部分是场内商品期权隐含波动率跟踪，第四部是场内期权流动性概况。 报告要点 商品期权周报 2 / 17 目 录 摘要： ....................................................................................................................................................................................................... 1 一、场内外期权策略推荐 .................................................................................................................................................................. 3 二、场内固定期权策略跟踪 .............................................................................................................................................................. 4 （一）固定期权策略收益率排序 ........................................................................................................................................... 4 （二）固定期权策略组合 ......................................................................................................................................................... 4 （三）金属板块 ............................................................................................................................................................................ 5 （四）能化板块 ............................................................................................................................................................................ 7 （五）农副板块 ............................................................................................................................................................................ 8 三、场内商品期权隐含波动率 ...................................................................................................................................................... 10 （一）波动率分位数排序 ...................................................................................................................................................... 10 （二）金属板块 ......................................................................................................................................................................... 10 （三）能源板块 ......................................................................................................................................................................... 11 （四）化工板块 ......................................................................................................................................................................... 12 （五）软商品板块 .................................................................................................................................................................... 12 （六）农产品板块 .................................................................................................................................................................... 13 四、场内商品期权流动性与持仓限额 ........................................................................................................................................ 14 免责声明 ................................................................................................................................................................................................ 17 图表目录 图表 1：期权策略推荐 .............................................................................................................................................................. 3 图表 2：场内固定期权策略收益率排序 .............................................................................................................................. 4 图表 3：固定期权策略组合收益率 ....................................................................................................................................... 5 图表 4：场内固定期权策略金属板块收益率排序 ........................................................................................................... 6 图表 5：金属板块固定策略收益率跟踪 .............................................................................................................................. 6 图表 6：场内固定期权策略能化收益率排序 ........................................................................