中泰期货晨会纪要

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2022年8月8日 联系人：赵擎 期货从业资格：F3008282投资咨询资格：Z0002941研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、中国7月进出口总值5646.6亿美元，同比增长11%。其中，出口3329.6亿美元，增长18%，预期增16.2%，前值增17.9%；进口2317亿美元，增长2.3%，预期增4.5%，前值增1%；贸易顺差1012.6亿美元，扩大81.5%。（摘自WIND）2、美国7月季调后非农就业人口增52.8万人，创2月以来最大增幅，预期增25万人，前值自增37.2万人修正至增39.8万人；失业率为3.5%，创2020年2月以来新低，预期3.6%，前值3.6%；平均每小时工资同比升5.2%，预期升4.9%，前值升5.1%；环比升0.5%，预期升0.3%，前值自升0.3%修正至升0.4%；非农就业总人数和失业率均回到疫情前水平。（摘自WIND）3、外交部宣布针对佩洛西窜台反制措施：取消安排中美两军战区领导通话、取消中美国防部工作会晤、取消中美海上军事安全磋商机制会议、暂停中美非法移民遣返合作、暂停中美刑事司法协助合作、暂停中美打击跨国犯罪合作、暂停中美禁毒合作、暂停中美气候变化商谈。（摘自WIND）4、海南省公布近期旅客离岛疫情防控措施，8月6日18时执行。具体措施包括：一、在海南的旅客，如为确诊病例或感染者或被判定为密接、密接的密接，或在中高风险区的，严格按照相关防控规定进行管控；二、目前在三亚或7月23日以来有三亚旅行史的，暂不离岛，按地区疫情防控要求进行核酸检测，后续安排视三亚疫情防控情况确定；三、7月23日以来无三亚旅行史，目前在涉疫市县（区）且在管控区域外的，72小时3次核酸检测阴性，并完成风险排查后方可离岛；四、7月23日以来无三亚旅行史，目前在非涉疫市县（区），48小时2次核酸检测阴性，并完成风险排查后方可离岛。（摘自WIND）股指期货8月5日，A股市场整体大幅反弹，台海地缘政治风险事件对A股市场冲击明显减弱。截至收盘，上证综指上涨1.19%报收3227.03点，深证成指上涨1.69%报收12269.21点，创业板指上涨1.62%报收2683.60点，科创50指数上涨4.18%报收1157.33点。申万一级31个行业(2021年新)多数收涨，其中计算机、电子、通信、传媒涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达9957.5亿元，北上资金当日净流入29.34亿元。四大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2774.34点、4156.91点、6270.51点和7090.00点，日度涨跌幅分别为1.21%、1.35%、1.81%和1.86%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2208）较现货指数分别升水0.10%、平水、贴水0.20%和贴水0.14%。上周五A股市场整体呈现情绪修复带动的明显反弹格局，隔夜美国就业数据大超市场预期，美元指数携美债利率上行、美股市场维持震荡盘整且关键指数涨跌互现、国际原油价格横盘整理、贵金属普遍收跌。国内消息面来看，海南三亚疫情有所升级；7月份外贸数据超市场预期，出口韧性凸显；政治局会议对下半年国内经济以及宏观政策定调上没有给出更多明显增量信息预期，对于经济增长会议指出“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”；对于疫情防控，会议提出对疫情防控和经济社会发展的关系，要综合看、系统看、长远看，特别是要从政治上看、算政治账；对于政策定位，会议指出宏观政策要在扩大需求上积极作为，财政货币政策要有效弥补社会需求不足；对于地产，会议指出要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策要用足用好政策工具箱。市场驱动方面，上周A股市场的大幅波动很大程度上是受地缘政治风险事件冲击，客观来看事件本身对资本市场冲击效应已经明显减弱，A股市场主要驱动逻辑将重归基本面：估值角度来看国内流动性维持合理充裕状态背景令关键指数配置价差凸显，盈利角度来看当下处于A股市场上市公司中报密集披露期，截至目前披露节奏以及已披露报告质 量不及往年同期。短线来看，宏观事件冲击之后关键指数震荡反弹动能增大，但是我们认为指数仍然缺乏明确性上行驱动，存量资金+赛道快速轮动背景下关键指数反弹可持续性仍需观察。股指期货策略方面，短线单边观望为主，长线投资者遇指数大幅回调考虑布局多单，品种上IM更优，谨慎持仓，及时止盈止损。股指期权8月5日，上交、深交以及中金所股票股指期权现货标的上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、沪深300指数以及中证1000指数大幅反弹，收盘分别报2.815、4.218、4.224、4156.91点和7090.00，日度涨跌幅分别为1.37%、1.57%、1.61%、1.35%和1.86%。IH、IF、IC、IM股指期货合约（2208）较现货指数分别升水0.10%、平水、贴水0.20%和贴水0.14%。股指期权市场日度成交较上一交易日略有放量，50ETF期权、华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权、沪深300股指期权以及中证1000股指期权品种成交量PCR指标分别为0.964、1.174、1.150、0.854和1.053，持仓量PCR指标分别为0.703、0.936、0.849、0.663和0.962，同时各期权品种8月平值合约隐波回落为主。股指期权策略方面，单边观望为主，投资者可以考虑适度布局做空波动率策略，谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，8月5日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，当日20亿元逆回购到期，完全对冲到期量，本周净回笼60亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行0.60bp报1.0190%，SHIBOR1W上行0.30bp报1.3840%，SHIBOR3M下行3.00bp报1.6990%。银行间主要利率债收益率普遍上行，5年期上行幅度最大。10年期国开活跃券220210收益率上行1.65bp报2.9865%，10年期国债活跃券220010收益率上行1.75bp报2.7350%，5年期国开活跃券220208收益率上行2.5bp报2.57%，5年期国债活跃券220007收益率上行3bp报2.4650%。国债期货震荡走弱全线收跌，10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.04%。资金面方面，上周五银行间资金面延续宽松格局，主要回购利率变动不大，隔夜质押式回购加权利率维持在1.01%附近。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新报价从1.82%-1.87%不等，较上日的1.85%-1.88%实际水平有涨有跌，变动趋势暂不明显。近期债市上攻已有乏力迹象，止盈盘立场开始增多。近一段时间，债券在流动性紧缩证伪和地产断贷发酵下逐步走强，PMI生产大幅回落和地缘政治因素进一步推升了债市上涨高度，但是经济没有明显恶化情况下我们认为债市难以脱离宽幅震荡走势，短期谨慎者观望为主，激进者可考虑试空，注意控制仓位。关注盘面对海南疫情反弹和通胀因素。棉花上周ICE美棉价格震荡微跌，受美国棉花出口表现不佳影响，截至7月28日当周，当前年度棉花出口出现净销售负值水平，较前四周大幅下降，同时也是本年度以来最低水平。另外，美国棉花产区旱情虽然依旧严重，但环比有所缓解，棉花优良率有所提升。整体全球经济仍面临紧缩带来的衰退风险忧虑下，棉花价格依旧偏弱运行。国内棉价走势向下波动，受当下棉市整体上下游库存居高位，库存消化速度慢的影响，同时外需前景忧虑继续，订单偏少，下游企业观望情绪较浓。上周棉花企业交储积极依旧不高，需求疲软价格持续下跌。新的一周，关注冬装订单变化。 逻辑与观点：目前棉市弱需求格局仍未改变，短期受宏观面因素波动为主，关注冬季订单变化。白糖上周国际原糖市场消息面多空并存，原糖价格探底回升，表现先抑后扬，下半周价格反弹运行。主要是市场需求表现尚可，巴西7月食糖出口数据同比增加，这是自一年以来首次出现同比增加的月份，同时印度将在新榨季上调甘蔗收购下限，印度ISMA建议上调食糖销售下限，给市场带来利多刺激。不过原油价格重挫，巴西甘蔗制糖比逐步抬升不利于原糖价格走升空间。技术上呈现反弹态势，关注周均线的压制情况。国内糖市上周现货交易再现低迷，价格遭遇重挫。基本面来看，7月产销数据不佳，拖累了糖价，当前国内食糖供应宽裕，对现货形成压力，内糖跌幅大于外盘，内外倒挂幅度再度扩大，这或限制内糖再度续跌，且中秋备货的需求仍是市场关注点，外加进口预报较7月上半月的预报有所减少形成利多或限制跌势。从基差表现的态势来看，基差再度走强，但现货表现抗跌，近月合约在下周即将迎来限仓，资金仍在移仓换月，短期价格或在5600关口进行多空争夺，但需关注强基差修复行情。但下行压力依旧仍未释放，价格震荡下行仍未结束。逻辑观点：受需求忧虑拖累，期现价格偏弱，强基差态势下短线关注基差修复的反弹行情。油脂油料上周国内油脂先抑后扬，来自宏观及油脂基本面的压力仍在影响市场交易情绪。一方面，上周五美国非农报告数据显示美7月非农就业岗位增幅超市场预期，数据发布后美元指数大幅上涨，这增加了美联储继续收紧货币政策的可能；另一方面，由于美原油和汽油库存意外上升，国际原油价格破位下跌，并拖累植物油价格下行。不过，油脂市场在周四后迎来反弹，由于港口运力问题，印尼棕榈油库存压力传导缓慢，而国内棕榈油现货偏紧助推盘面上涨。随着出口促进政策的不断实施以及船运问题的解决，印尼库存压力将会不断释放并施压油脂价格。随着优良率的上升及部分产区适时的降雨，美豆在上周呈现回落走势。8月后美豆进入结荚关键时期，未来几周的降雨将变得尤为重要。从未来两周的天气预测来看，产区降雨并未发生明显改善，8月WASDE报告中对新作单产的调整将成为关注的重点。观点与建议：关注本周MPOB与WASDE月度供需报告。鸡蛋周末蛋价小幅下跌，截止8月6日粉蛋均价4.5元/斤，红蛋均价4.7元/斤，周跌0.05-0.1元/斤。蛋价旺季下跌表现弱于预期，产业看涨下，蛋价反而回落，产区被动累库存。主要原因一是供给水平提升，小蛋压力较大，价格甚至比大蛋便宜，产区因高温多雨天气影响鸡蛋质量问题较大，走货慢，冷库蛋冲击；另一方面，食品厂需求较差，季节性需求未释放。现货或进入上涨尾声，即使上涨空间也有限：中秋节消费释放空间不足，对蛋价拉动作用不强。供给端压力增加，一旦气温回落，小蛋长大和产蛋率回升。未来蛋价和老鸡双双下跌的概率较大。09：现货表现较弱，期货08接货意愿不高，09持仓较大，多空博弈仍较为激烈，建议维持偏空方向；01：蛋鸡存栏趋势性增加，从补栏数据来看，01长线或维持空头趋势。近期淘鸡增加，担忧中秋前后老鸡集中淘汰或导致跌价不及预期，01短期相对偏强，不过淘鸡增加的同时鸡蛋新增量也较大，预计节后蛋价难有较好表现。操作上建议鸡蛋09和01合约逢高做空。 苹果现货方面：山东烟台产区库存果农货80#一二级价格在3.4-4.0元/斤；库存客商80#一二级价格4.5-5.0元/斤，环比上周持平；洛川产区客商库存富士前期半商品70#起步价格在3.9-4.3元/斤，80#价格在4.5-5.3元/斤，环比上周持平。西部产区（山西、陕西、甘肃）库存进入收尾阶段，陕西洛川产区70#_75#需求量较大，80#果走货无起色；山东产区询货客商见多，客商好货价格坚挺，客商差货价格略偏弱，出库环比偏好。本周陕西乾县、礼泉县嘎啦上市逐渐增多，价格环比上周回落，价格2.5-3.0元/斤；合阳产区嘎啦价格维持高位稳定，嘎啦70#以上价格4.0元/斤以上；本周白水、洛川、富县等地嘎啦陆续摘袋，预计8月中旬上市。本周早熟苹果嘎啦逐渐占据绝对主导地位，随着时间推移，上市逐渐由平原地区转移至陕北，预计持续至9月上旬；近期早熟苹果优质优价，且优质果量少，供