全球资金观察系列十九：北上回流食饮，流出银行、家电

证券研究报告 北上回流食饮，流出银行、家电 ——全球资金观察系列十九 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 分析师：王源 SAC：S0160522030003 报告日期：2022.8.6 图1：本周(8.1-8.5)重要数据一览 大类资产资金流向 全球|大类资产债券 货币 股票 本周净流入 （亿美元） 117 -41 -26 上周净流入 （亿美元） 36 270 56 YTD （亿美元） -1,987 -1,729 1,798 权益|发达-新兴发达市场 新兴市场 发达-新兴 本周 净流入环比 -0.02% 0.06% -0.08% 上周 净流入环比 0.04% 0.05% -0.01% 累计净流入(2020.11-) 7.68% 12.29% -4.61% 权益|中国本周净流入 （亿美元） 上周净流入 （亿美元） 全球资金中美股市分行业流向 YTD权益|美国 （亿美元） 本周净流入 （亿美元） 上周净流入 （亿美元） YTD （亿美元） 金融医药生物消费品原材料公用事业 工业基础设施通信业务 能源房地产科技 1.8 1.2 0.3 0.2 0.1 0.0 0.0 0.0 -0.1 -0.4 -2.7 0.6 3.0 1.3 -0.2 0.1 0.0 -0.1 0.0 -0.4 -0.9 -0.3 21.9 26.1 28.9 -1.0 2.3 0.1 1.3 -0.1 2.4 6.9 158.9 消费品金融科技工业 医药生物公用事业通信业务房地产原材料基础设施能源 11.5 9.6 4.5 3.7 2.6 1.2 0.9 0.3 -0.3 -0.4 -2.0 -3.0 2.3 -1.9 -1.9 -0.9 -4.4 -1.2 -2.0 -1.7 -2.5 -10.6 -15.7 -175.7 53.8 -39.1 92.3 50.7 -12.6 -17.5 7.1 -1.7 -16.4 北上本周净流入 （亿元） 上周净流入 （亿元） 北上与ETF资金流向（财通大类行业） YTDETF （亿元） 本周净流入 （亿元） 月度净流入 （亿元） 季度净流入 （亿元） 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 科技消费 医药医美公共服务周期 高端制造大金融 27.7 14.3 7.9 -8.8 -9.2 -15.9 -33.9 36.1 -27.6 9.1 -16.1 8.2 6.8 -6.4 -70.4 23.8 -67.4 163.6 41.3 300.2 95.7 大金融医药医美高端制造公共服务周期 消费科技 15.28 4.81 4.57 1.18 0.20 -6.35 -12.08 40.96 53.81 14.24 -3.91 -3.76 19.87 10.39 61.95 79.62 -9.33 -13.33 -23.72 23.74 56.40 全球资金流动：本周重要数据一览 注：EPFR追踪全球基金的资金流向，数据统计周期为上周三至本周三 摘要 全球市场资金流向： 1）大类角度，全球资金本周流入债券市场，流出股票、货币市场；从净流出额来看，货币>股票。 2）债市流向：本周中美10年期利差收窄至-0.10%；全球资金流出中国债市，流入美国长期债。 3）跨市场&风格角度，本周全球资金流出发达市场，流入新兴市场，成长&小盘风格受资金青睐。 4）行业角度，本周全球资金流入中国金融(1.82亿美元)、医药生物(1.18亿美元)行业居前。流入美股消费品(11.47亿美元)最多。 国内市场资金流向： 北上：1）大类行业而言，本周北上资金净流入最多的大类行业为：科技(27.68亿元)、消费(14.28亿元)、医药医美(7.86亿元)。2）一级行业而言，本周北上资金净流入最多的一级行业为：食品饮料(26.42亿元)、计算机(17.48亿元)、基础化工(9.99亿元)；流出最多的一级行业为：银行(-23.62亿元)、家电(-23.41亿元)、钢铁(-9.38亿元)。今年以来北上资金净流入最多的一级行业为：电力设备及新能源(313.19亿元)、银行(162.44亿元)、基础化工(111.94亿元)。3）个股角度而言，中国中免(5.83亿元)、伊利股份(5.75亿元)、五粮液(5.73亿元)、涪陵榨菜(5.22亿元)、恒瑞医药(5.1亿元)净流入居前；卖出三花智控（-15.93亿元）、宝钢股份（-8.58亿元）、阳光电源（-8.33亿元）居前。 南下：1)GICS行业而言，本周南下资金在GICS行业间流向分化；净流入信息技术(50.2亿港元)、房地产(14亿港元)、材料(13.1亿港元)；净买入末列的GICS行业依次是：医疗保健 (-14.7亿港元)、金融(-5.1亿港元)、可选消费(-2.8亿港元)。2）一级行业而言，传媒(48.8亿港元)、房地产(16.4亿港元)、有色金属(11.6亿港元)；净买入末列的一级行业依次是：医药生物(-14亿港元)、社会服务(-10亿港元)、电力设备(-5亿港元)。今年以来南下资金净买入前列的一级行业依次是：传媒(597.2亿港元)、社会服务(456.3亿港元)、医药生物(329.6亿港元)。3）个股角度而言，本周南下资金大幅买入：腾讯控股(57.6亿港元)、赣锋锂业(10.8亿港元)、理想汽车-W(5.6亿港元)等个股。 ETF：1）指数视角上，本周宽基指数ETF资金净流入达278.7亿元。2）行业视角上，本周流出多数大类行业ETF，流入大金融ETF（15.28亿元）最多，流出科技ETF（-12.08亿元）居前。从月度数据看，医药医美、大金融、消费ETF净流入居前，月度流入额分别53.8、41.0、19.9亿元，公共服务ETF流出最多（-3.91亿元）。 新发基金：8月第一周新发16只股票型+混合型基金，合计新发份额为90.6亿份。 国内市场资金需求：本周募资规模下降至184.4亿元；其中IPO规模为132.9亿元,首发家数为9家。 两融&回购：截至8月4日，两市融资融券余额为16187.96亿元，较上周五降低86.76亿元；本周回购规模大幅增至57.10亿元。 资金因子&市场表现：本周北上资金净流入占流通市值比因子(-2.37%)优于净流入因子表现(-3.50%)。重要股东增持标的组合(+0.60%)表现优于减持标的组合(-1.42%)。 风险提示： 无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录 01.全球资金大类流向：流入债券市场，流出股票、货币市场02.全球资金债券市场流向：7月持续流出中国长期债&主权债03.全球资金权益市场流向：资金流入新兴市场，成长&小盘风格受青睐04.北上：净流入食饮居前，大幅流出银行、家电05.南下：净买入信息技术达50亿港元06.ETF与新发基金：宽基指数ETF净流入278.7亿07.IPO&再融资情况：IPO募资规模持续上升08.两融与回购：两融余额本周下降87亿元，回购规模大幅提升09.资金因子：净流入占流通市值比因子&重要股东增持因子表现占优 •本周全球资金流入债券市场，流出股票、货币市场；海外押注联储政策转向，美股反弹势头延续。 •资金流向：全球资金本周流入债券市场，流出股票、货币市场；从净流出额来看，货币>股票。 •市场表现：海外押注联储政策转向，标普、纳指持续上行。 图2：本周全球资金流出股市、债市图3：本周标普、纳指反弹势头延续 （亿美元） 货币债券股票 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 注：EPFR追踪全球各地的基金流向，数据统计周期为上周三至本周三 （标准化点位，标普500纳斯达克 点） 150 140 130 120 110 100 90 80 1 •中美10年期国债利差回升，当前0.09%；7月全球资金持续流出长期债与主权债。 •分类型：本周中美10年期利差下降至-0.10%；7月全球资金持续流出中国公司债、混合债、主权债，从净流出额来看，主权债>公司债>混合债。 •分期限：本周资金流出中国长期债维持在0.12亿美元，净流出中长期债0.01亿美元。 图4：中美10Y国债利差图5：全球资金中国主权、公司、混合债流向图6：全球资金中国长、中、短期债流向 （亿美公司债混合债主权债 元20）0 150 100 50 0 -50 （亿美长期债中长期债短期债元1）5 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所2 •本周美国长短端国债利差收缩，资金持续流入长期债、流出短期。 •分类型：本周全球资金大幅流入美国公司债56.1亿美元，流入主权债、混合债分别为9.4、19.4亿美元。 •分期限：截至8月4日，美国10年期-2年期国债利差继续收窄至-0.35%。全球资金本周流入美国长期债46.2亿美元，流出短期债10.9亿美元. 图7：美债长、短端利差图8：全球资金美国主权、公司、混合债流向图9：全球资金美国长、中、短期债流向 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 美国2年期国债收益率（%）美国10年期国债收益率（%）10Y-2Y（%） （亿美公司债混合债主权债 2元500） 2000 1500 1000 500 0 -500 （亿美长期债中长期债短期债 2元000） 1500 1000 500 0 -500 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所3 •本周全球资金流出发达市场，流入新兴市场。 •跨市场流向比较：本周全球资金流出发达市场，流入新兴市场。 •跨市场表现比较：发达与新兴市场皆保持上升趋势，发达市场上升相对明显，两市场自20年11月以来的累计收益率之差扩张至27.2%。 图10：全球资金发达、新兴市场流向图11：发达、新兴市场相对表现 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 发达-新兴（右）发达市场新兴市场 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所4 •风格上看，当前资金青睐成长型，大盘风格优于小盘和中盘。 •资金偏好（价值or成长）：本周资金流入成长型风格，流出价值&平衡型风格；从流出幅度看，价值>平衡。 •资金偏好（大盘or中盘or小盘）：从资金偏好上看，全球范围内，本周资金流入中&小盘，流出大盘；从流入幅度看，小盘>中盘。 •市场表现：本周价值-成长自2020年11月以来的累计收益率小幅下跌至18.2%。 图12：本周资金相对青睐成长风格图13：本周资金流入小盘最多图14：本周成长表现占优 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 10% 8% 6% 4% 2% 0% （标准化点位， 1点60） 140 120 100 80 60 40 20 0 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 价值型风格平衡型风格成长型风格 -2% 大盘风格中盘风格小盘风格 价值-成长（右）价值型风格成长型风格 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所5 •本周全球资金流入金融、医药生物等行业，流出科技与房地产。 •中国资产（含中概股）中，中国资产（含中概股）中，本周全球资金净流入最多的行业为：金融(1.82亿美元)、医药生物(1.18亿美元)、消费品(0.29亿美元)；净流出最多行业为：科技(-2.67亿美元)、房地产(-0.42亿美元)、能源(-0.12亿美元)。 •截至8月3日，中国资产（含中概股）中，今年以来全球资金净流入最多的行业为：科技(158.95亿美元)、消费品(28.88亿美元)、医药生物 (26.08亿美元)；净流出最多行业为：原