聚烯烃周报：加息利空原油，聚烯烃反弹还看供需

聚烯烃周报 投资指南 报告日期：2022年8月8日 加息利空原油，聚烯烃反弹还看供需 积极备耕冬播稳健喜获春收——股指期货2012年简要回顾与2 内容提要 华龙期货投资咨询部 研究员：宋鹏执业证书编号：F0295717投资咨询从业证书号：Z0011567电话：15693075965邮箱：2463494881@qq.com投资评级：★★ 目前市场对未来油价仍有分歧，主要便是对EIA公布的汽油需求下滑的数据有争议，有观点认为需求仍然强劲。但是，美国7月就业数据强劲，如果7月通胀数据仍在高位，则美联储继续加息已经水到渠成。因此，目前油价一方面受到加息的利空，另一方面受到供需偏紧的支撑。短期内可能会有震荡。 聚烯烃基本面仍边际好转，开工率及产量继续保持下降，供给支撑加强。需求方面，聚乙烯未来将迎来棚膜需求旺季的支撑，聚丙烯需求总体平稳。聚烯烃库存总体延续下降，现货价已经止跌，并未受原油回落而下跌。 综合来看，聚烯烃上周现货表现较为坚挺，未受原油下跌的影响，表明聚烯烃基本面对价格的影响力度上升，因此，未来如果原油影响减弱，支撑聚烯烃反弹的主要因素是供需好转。 一、宏观面 7月中国制造业PMI跌至49%，较上月下降1.2个百分点。并且13个分项指数回落，生产指数和新订单指数下行幅度较大。显示消费和投资需求偏弱，表明房地产仍对经济增长形成拖累。未来仍需要基建投资来提振经济。 国际宏观面，美国及欧洲加息抑制通胀仍是主导利空，美国劳动力市场最新数据显示，7月非农就业人口增加52.8万人，失业率跌至3.5%，均回到2020 年2月疫情前的水平。这表明就业仍然强劲，为美联储继续加息以抑制通胀铺平了道路。下周将公布的美国7月CPI数据，如果通胀继续在高位，则加息基本确定，8月25日至27日将举行的杰克逊霍尔全球央行年会。美联储将在年会期间对未来货币政策及通胀进行展望。 二、基本面 1、原油 美国能源信息署（EIA）公布了7月29日当周原油库存变动数据。数据显示，美国7月29日当周商业原油库存为4.266亿桶，环比增加446.7万桶，预期下降150万桶。美国四周汽油需求均值降至859万桶/日，创2月份以来新低。汽油需求下降直接导致美原油跌破90美元一线。 但是，目前市场对美国汽油需求下降存在疑虑，有观点认为EIA数据造假，以配合美国政府控制油价，美国炼油巨头Valero上周被问及汽油需求下降的问题时，其首席商务官GarySimmons表示：“我可以告诉你，通过我们的批发渠道，确实没有任何需求下降的迹象。”，此外，第三方数据和EIA数据不一致，GasBuddy追踪了美国加油站的零售汽油需求，显示上周的汽油需求 上升2%，而EIA的数据则显示下降了7.6%。更重要的是，GasBuddy追踪的数据显示，上周的需求是今年最强劲的。上述情况表明美国原油需求的实际情况还需等待市场进一步验证。 验证EIA数据的证据包括：汽油裂解价差高位回落至往年同期水平、炼厂开工率近期逐渐下降，表明需求正在走弱。 2、PE 2.1、聚乙烯供给继续下降 据隆众资讯，截止8月4日，聚乙烯企业平均产能利用率在74.00%,较上 期下降3.09%。同期国内企业聚乙烯总产量在43.77万吨，较上周期下降1.29 万吨。其中HDPE产量为19.36万吨，较上周上升0.17万吨；LDPE产量为4.44 万吨，较上周下降0.3万吨；LLDPE产量为19.97万吨，较上周下降1.16万吨。 2.2、农膜消费有所回暖 据隆众资讯，截止8月4日，PE下游各行业产能利用率较上周上升0.1%。其中农膜整体产能利用率较上周上升1.7%，管材产能利用率较上周下降0.4%，包装膜产能利用率较上周上升0.2%，包装膜样本生产企业周度订单天数环比增加0.1天，其中热收缩膜、缠绕膜等制品目前订单有所积累，订单天数延长，普通食品复合外包装、低压膜如塑料袋等包装膜目前生产主稳，波动幅度小。中空产能利用率较上周期下降1.4%，目前仍处需求淡季，工厂订单跟进有限。注塑产能利用率下降0.5%，拉丝产能利用率持平。 2.3、聚乙烯库存小幅上升 据隆众资讯，截至8月3日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：41.76万吨，较上期上升0.45万吨，环比涨1.09%，库存趋势由跌转涨。主要是因为月末生产企业多停销结算，库存消化放缓，生产企业库存积累；但是生产企业停车装置较多，供应增加有限，因此生产企业库存仅小幅积累。 2.4、线型现货价格仍偏弱 据隆众资讯，截止8月4日，华南LLDPE现货价较前一周下跌50元/吨， 至8200元/吨。华东LLDPE现货价较前一周上升50元/吨，升至8000元/吨，上周聚乙烯价格窄幅调整为主，其中华东地区拉丝价格小幅上涨，主要是由于区域内货源供应偏紧，价格稍有上涨。 综合来看，目前原油成本支撑有所减弱，但是聚乙烯开工率仍在低位，供给支撑仍然存在。需求有所好转，未来棚膜需求旺季将对聚乙烯价格形成一定支撑，并且库存仍总体下降，聚乙烯现货价已经止跌。 3、PP 3.1、聚丙烯供给延续下降 据隆众资讯，截止8月4日的一周，聚丙烯产能利用率环比下降2.81%至 72.16%，同期国内聚丙烯产量5161万吨，较上周减少2.01万吨，跌幅3.75%。 3.2、聚丙烯消费总体平稳 据隆众资讯，截止8月4日的一周，塑编企业开工率较上周持平，同比去年下降2%。塑编下游需求未有太大变化，塑编企业多按需采购。原料库存量较上周增加0.98%。BOPP行业方面，目前BOPP市场整体交投氛围不温不火， 膜厂订单多零星小单，月初原料价格较为稳定，加之自身库存消耗，膜厂根据自身情况适量采购原料。 3.3、聚丙烯库存小幅上升 据隆众资讯，截至2022年08月03日，中国聚丙烯总库存量：77.75万吨，较上期增0.79万吨，环比上升1.03%，较上周小幅增加。尽管本周生产企业库存小幅下降，但贸易商库存及港口库存均在进口资源到货的影响下，有所增加，因此本周聚丙烯行业库存总量呈上升趋势。 3.4、T30S市场价格止跌反弹 上周石化出厂价格上调，幅度在100-200元/吨之间。国内PP市场整体成交表现平稳，价格走势相对坚挺。石化厂家去库顺畅，叠加检修增加形成价格底部支撑，石化出厂价多数谨慎上调。截止8月4日，华南T30S较上周上涨100元/吨，至8150元/吨。 聚丙烯基本面同聚乙烯类似，虽然原油成本支撑减弱，但是供给支撑仍然明显，需求平稳，库存继续下降，现货价有所反弹。 三，．行情展望 目前市场对未来油价仍有分歧，主要便是对EIA公布的汽油需求下滑的数据有争议，市场认为需求仍然强劲。但是，美国7月就业数据强劲，如果7月通胀数据仍在高位，则美联储继续加息已经水到渠成。因此，目前油价一方面受到加息的利空，另一方面受到供需偏紧的支撑。短期内可能会有震荡。 聚烯烃基本面仍边际好转，开工率及产量继续保持下降，供给支撑加强。 需求方面，聚乙烯未来将迎来棚膜需求旺季的支撑，聚丙烯需求总体平稳。聚烯烃库存总体延续下降，现货价已经止跌，并未受原油回落而下跌。 综合来看，聚烯烃上周现货表现较为坚挺，未受原油下跌的影响，表明聚烯烃基本面对价格的影响力度上升，因此，未来如果原油影响减弱，支撑聚烯烃反弹的主要因素是供需好转。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。