豆粕周报：美豆干燥天气在缓解

豆粕周报 美豆干燥天气在缓解 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 发展研究中心农产品小组 2022年8月7日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 各品种观点 美豆库存低位。中国进口大豆压榨亏损幅度较大。饲料需求同比下降 豆粕国内大豆持续抛储。 美豆天气还存在变数，总体干旱情况在缓解，继续关注8月份天气的情况。 豆粕短线偏空参与。正套持有。 短线偏空参与。短线偏空参与。 目录 01行情回顾 02国际大豆 03国内豆粕 04小结及展望 一、行情回顾 本周美豆、中国豆粕小幅回落。 美豆干燥天气有望缓解，豆粕价格承压。 本周豆粕价格相对较强，油粕比略回落。 大豆到港预期较少，豆粕基差偏强。 二、国际大豆 7月USDA月度供需报告 2021/22年度美豆库存2.05亿蒲式耳，新季美豆库存下调至2.3亿蒲式耳，库存仍处于偏低水平。 新季美豆单产暂是按趋势单产51.5。 美豆种植面积下降，但美豆需求下调。 美国大豆供需平衡表百万蒲 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 22/23 百万蒲 6月预估 7月预估 播种面积 77.4 75 77.2 76.8 83.3 82.7 83.5 90.2 89.2 76.1 83.4 87.2 91 88.3 收获面积 76.6 73.8 76.2 76.3 82.6 81.8 82.7 89.5 87.6 74.9 82.6 86.3 90.1 87.50 收获面积比例 99% 98% 99% 99% 99% 99% 99% 99% 98% 98% 99% 99% 99% 99% 单产 43.5 41.9 39.8 44 47.5 48 51.9 49.3 50.6 47.4 51 51.4 51.5 51.5 期初库存 151 215 169 141 92 191 197 302 438 909 525 257 205 215 产量 3329 3094 3034 3358 3927 3929 4296 4412 4428 3552 4216 4435 4640 4506 进口 14 16 41 72 33 24 22 22 14 15 20 15 15 15 总供给 3495 3325 3243 3570 4052 4140 4516 4735 4880 4476 4761 4707 4860 4735 压榨 1648 1703 1689 1734 1875 1886 1901 2055 2092 2165 2141 2215 2255 2135 �口 1501 1365 1317 1638 1843 1942 2166 2129 1748 1682 2261 2170 2200 2200 种用 87 90 89 97 97 97 105 104 88 96 101 106 102 102 残余 44 -2 8 9 46 18 42 9 43 9 1 12 23 23 总需求 3280 3155 3103 3478 3861 3944 4214 4297 3971 3952 4504 4502 4580 4505 期末库存 215 169 141 92 191 197 302 438 909 525 257 205 280 230 农场均价 11.3 12.5 14.4 13 10.1 8.95 9.47 9.33 8.48 8.57 10.8 13.35 15.4 14.4 库存消费比 6.55% 5.36% 4.54% 2.65% 4.95% 4.99% 7.17% 10.19% 22.89% 13.28% 5.71% 4.55% 6.11% 5.11% 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存和库销比的值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下面两图所示。 CBOT价格与美豆结转库存 CBOT价格与美豆库销比 y=-0.8215x+1427 3 R2=0.5117 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 CBOT价格与结转库存 . 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 CBOT价格与库销比 0 02004006008001,0001,200 0 y=-3475.2x+1455.5 R2=0.4958 0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0% 巴西大豆供需平衡表 阿根廷大豆供需平衡表 美国农业部7月数据：巴西2021/2022年度大豆产量预期为1.26亿吨；阿根廷2021/2022年度大豆产量预期4400万吨。 新年度2022/2023年度预计巴西和阿根廷大豆产量大幅增加，巴西1.49亿吨，阿根廷5100万吨；两国合计增产3000万吨。 美豆库销比低于上月预估，旧作库销比4.55%，库存仍然偏低。 新作库销比5.11%，库存仍处于低位水平。 美国大豆库销比 美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2022年7月31日当周，美国大豆生长优良率为60%，分析师平均预估为58%，前一周为59%，去年同期为60%。 大豆开花率为79%，前一周为64%，去年同期为85%，五年均值为80%。 大豆结荚率为44%，前一周为26%，去年同期为56%，五年均值为51%。 一锋面系统将在本周末至下周初进入，带来更多零星阵雨，酷热暂时缓解。这些锋面系统带来的零星阵雨将对部分地区有益，其他地区可能错过。之后在下周尾段气温将再次上升。 美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，7月28日止当周,美国2021/2022市场年度大豆出口销售净减少1.1万吨，较上周下降81%,较四周均值减少90%。市场预估为净减10万吨至净增20万吨。 USDA最新出口销售数据显示,7月28日当周,美国大豆对华出口装船52761吨大豆,较上周增加1644.74%;近四周累计出口装船28.06万吨。2021/22年度累计对华出口装船2897.48万吨,较去年同期减少17.32%;占美国大豆出口装船比例为25.06%。 截止到7月28日,2021/22年度累计对华出口销售3060.06万吨,较去年同期减少14.59%;占美国大豆出口销售比例为29.57%。 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西4月出口大豆1157.54万吨，较上年同期的1611.49万吨下降28.17%。巴西2022年5月大豆出口量为1063万吨。 2022年7月份巴西大豆出口量可能达到795.6万吨，作为对比，去年7月份巴西大豆出口量为796.9万吨。 巴西大豆出口量万吨 中国进口巴西大豆数量万吨 三、国内豆粕 截至8月5日当周，进口大豆盘面压榨利润较差，其中： 美湾8、11月船期盘面榨利分别为-911、-352元/吨。 巴西9月船期盘面榨利分别为-689元/吨。 中国海关公布的数据显示，2022年6月大豆进口总量为824.97万吨，较上年同期1072.22万吨减少247.25万吨，同比减少23.06%，较上月967.42万吨环比减少142.45万吨。2022年1-6月大豆进口总量为4629.76万吨，较上年同期累计进口总量的4895.13万吨，减少265.37万吨，同比减少5.42%。 根据中国粮油商务网对国内各港口的跟踪统计数据显示，2022年7月大豆到港量为780万吨，8月预报到港700万吨。 据Mysteel农产品团队初步统计，2022年7月份国内主要地区油厂进口大豆到港量预计共117船，共计约760.5万吨(本月船重按6.5万吨计）。其中8月进口大豆到港量预计为680万吨，9月进口大豆到港量预计为610万吨。 四、小结及展望 4小结及展望 利多： 美豆库存低位。 中国进口大豆压榨亏损幅度较大。 利空： 饲料需求同比下降。国内大豆持续抛储。 总结及操作建议： 美豆天气还存在变数，总体干旱情况在缓解，继续关注8月份天气的情况。豆粕短线偏空参与。 正套持有。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。