豆粕期货周报：美豆产区天气偏干燥

豆粕期货周报 美豆产区天气偏干燥 鲍红波 从业资格：F0279498 投资咨询资格：Z0001913 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/7/23 品种 主要观点 本周策略 上周策略 各品种观点 未来一周美豆产区偏干燥；美豆优良率仍处于低位，美豆单产有下调 豆粕需求。短期中国大豆到港量巨大，中国豆粕有供应压力，但豆粕库存低位，豆粕价格也有支撑。 豆类市场仍属于多头格局，轻仓多单持有，跨期正套参与为主。 轻仓多单持有轻仓多单持有 目录 01行情回顾 02国际大豆 03国内豆粕 04总结及展望 一、行情回顾 受天气干旱担忧以及黑海粮食运输协议中断的影响而跟随小麦价格持续走强。 但优良率的逐步改善对盘面走势有一定压制。 加拿大和澳大利亚油菜籽产区干旱担忧，菜粕走势偏强。 中国豆粕和菜粕库存低位，价格走势依然偏强。 二、国际大豆 美国农业部预计2023/24年度美国大豆产量将达到43.00亿蒲，低于上月预期的45.1亿蒲，本月美国农业部维持大豆单产预期不变，为创纪录的52.0蒲/英亩。美国农业部将2023/24年度美国大豆出口预期从19.75亿蒲下调至18.50亿蒲，这将导致期末大豆库存达到3亿蒲，比2022/23年度高出4500万蒲，也超出了分析师预期范围的最高值。 按照当前美豆55%的优良率水平，美豆单产难以达到此前52蒲式耳/英亩的单产，后期美豆产量将大幅下调，市场仍然有利多支撑。 8 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存和库销比的数值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下面两图所示。 CBOT价格与结转库存CBOT价格与库销比 y=-0.8215x+1427 3 R2=0.5117 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 1800 y=-3475.2x+1455.5 R2=0.4958 1600 1400 1200 1000 800 600 400. 200 400 200 0 0 0 200 400 600 800 1,000 1,200 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 美国全国油籽加工商协会（NOPA）周一发布数据显示，6月份协会会员企业压榨大豆1.65023亿蒲，低于此前市场预期的1.70568亿蒲，环比减少7.2%，创下2022年9月以来的最低值。由于厂家赶在秋季大豆收获上市前维护检修，以及部分工厂无法按计划重新启动生产，导致上个月的压榨放缓。 截至2023年7月13日的一周，美国2022/23年度大豆净销售量为127,000吨，比上周高出58%，但是比四周均值低了43%。 美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023年7月13日当周，美国对中国(仅指大陆地区)销售14.3万吨大豆，2023/24年度交货。 作为对比，截至7月6日当周，美国没有对中国销售大豆。 Nino指数预测 厄尔尼诺&拉尼娜跟踪 •当前气候已经发生弱厄尔尼诺，2023年冬季厄尔尼诺的强度有望加强的概率达到90%。 •厄尔尼诺一般给美国大豆产区带来充沛的降雨，利于大豆的增产。 •当前美豆产区偏干燥，市场炒作天气升水。 美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2023年7月16日当周，美国大豆优良率为55%,高于市场预期的53%，前一周为51%,上年同期为61%。 截至当周，美国大豆开花率为56%,上一周为39%,上年同期为46%,五年均值为51%。 截至当周，美国大豆结荚率为20%,上一周为10%,上年同期为13%,五年均值为17%。 未来一周美国中西部玉米带偏干旱，美豆作物生长预计受到影响。 根据美国农业部的7月月度供需报告，2022/2023年阿根廷的大豆产量维持2500万吨，巴西产量维持1.56亿吨。 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西7月份大豆出口量估计为1045万吨，高于一周前预期的944万吨。 6月份大豆出口量为1391万吨，去年7月份出口量为700万吨。 每年的2月到6月份是巴西大豆出口高峰期。年中二季玉米收获上市后，大豆出口逐步回落。 美豆出口fob基差升水回落，巴西大豆升贴水小幅回升。 当前全球大豆供应焦点在于美国大豆天气，市场在炒天气行情； 未来两周美豆产区仍然偏干旱； 新季美豆呈现低优良率、低单产、低库存局面。 美豆利多支撑在于美豆单产有下调需求，天气市未结束，美豆仍呈现偏多格局。 18 三、国内豆粕 中国国内豆粕价格走势强于外盘，8月船期进口巴西大豆榨利相对较好。 目前进口巴西大豆榨利处于相对高位。 随着盘面榨利的改善，预计中国对远月采购的力度也有所加大。 海关总署网站7月13日发布的数据显示，6月份中国进口大豆1027.0万吨。2023年1-6月，中国进口大豆5257.5万吨，同比增加13.6%。 据中国粮油商务网对未来几个月进口大豆数量初步统计，7月到港830万吨，8月到港810万吨，8月到港710万吨，短期进口大豆到港压力较大，但此后进口大豆数量将缩减。 中国海关公布的数据显示，2023年6月油菜籽进口总量为42.15万吨，较上年同期5.40万吨增加36.75万吨，同比增加680.46%，较上月同期68.63万吨环比减少26.48万吨。 2023年1-6月油菜籽进口总量为337.08万吨，较上年同期累计进口总量的63.81万吨，增加273.27万吨，同比增加428.22% 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第28周末，国内进口大豆库存总量为589.1万吨，较上周的595.0万吨减少5.9万吨，去年同期为603.2万吨，五周平均为556.9万吨。其中：沿海库存量为505.0万吨，较上周的509.5万吨减少4.5万吨，去年同期为499.1万吨，五周平均为478.2万吨。 预期7月份到港量增加，本周全国大豆开机率为60.31%，预计大豆消耗量会增加，港口库存量呈上升趋势。 截止到2023年第28周末，国内豆粕库存量为53.8万吨，较上周的54.1万吨减少0.3万吨，环比下降0.44%；合同量为450.3万吨，较上周的475.6万吨减少25.3万吨，环比下降5.32%。其中：沿海库存量为47.1万吨，较上周的46.5万吨增加0.6万吨，环比增加1.25%；合同量为384.2万吨，较上周的406.0万吨减少21.8万吨，环比下降5.38%。 本周豆粕累计成交126.01万吨，较此前一周的285.93万吨，周度减少159.92万吨。整体呈现缩量上涨走势，预期短暂整理后仍有向上走强的机会。监测数据显示本周现货一口价成交42.89万吨，基差成交83.12万吨，较此前一周的44.05万吨和244.94万吨双双减少。 本周国内豆粕价格随盘震荡上涨，市场价格全线进入了4250-4490元之间，周度上涨10-100元不等。外围美豆冲高回落，但天气干旱担忧影响仍支撑期价维持在1400美分之间整理，引发连粕跟随冲高后维持高位整理，引发现货价格跟随走强。 截止7月21日，江苏地区工厂7月豆粕现货基差最低报M2309+120元/吨，广东地区工厂7月菜粕现货基差最低报RM2309+250元/吨， 中国饲料工业协会消息：据样本企业数据测算,据样本企业数据测算,2023年5月,全国工业饲料产量2664万吨,环比增长3.1%,同比增长10.5%。主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格环比以降为主。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为34.4%,同比下降2.2个百分点;配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比12.7%,同比下降1.5个百分点。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为36.6%，同比下降1.3个百分点;配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比12.5%,同比下降1.9个百分点。 从养殖利润的角度来看，生猪养殖行业利润低迷，市场处于去产能的阶段。生猪养殖利润不佳，蛋白饲料需求下降，豆粕也面临小麦等作物的替代，但生猪存栏量偏高，而随着天气的转暖，水产的需求好转，下游需求略有改善，但鉴于养殖行业利润低迷，对豆粕的饲料需求利空。 中国大豆到港量持续增加，近月盘面榨利相对较好。 油厂豆粕库存大幅下降、饲料厂库存回升； 饲料企业豆粕库存处于同期低位水平。 豆粕的饲料需求偏弱。 进口巴西大豆榨利相对高位，短期进口到港增加，油厂开机率上升，但下游豆粕库存低位，下游备货对豆粕构成利多拉动。 四、总结及展望 总结及展望 利多： •未来一周最后美豆产区偏干燥； •美豆陈季库存低位； •美豆单产有下调需求； •中国国内豆粕库存低位； 利空： •进口巴西大豆榨利较好； •中国进口大豆到港数量较高； •豆粕消费偏弱。 总结及操作建议： 未来一周美豆产区偏干燥；美豆优良率仍处于低位，美豆单产有下调需求。短期中国大豆到港量巨大，中国豆粕有供应压力，但豆粕库存低位，豆粕价格也有支撑。 豆类市场仍属于多头格局，轻仓多单持有，跨期正套参与为主。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议。广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。