资金观测半月谈：北上资金平衡，限售解禁创新高

证券研究报告|2022年08月01日 资金观测半月谈 北上资金平衡，限售解禁创新高 核心观点策略研究·策略专题 一级市场资金募集水平整体回暖。近两周一级市场资金募集总额为655.57亿元，7月整体募集家数和募集金额相较6月有显著提高。IPO方面，7月下旬IPO募集情况较7月中上旬小幅下降，近两周募集资金165.01亿元。定增方面，近两周定增募资共计387.3亿元。综合IPO、增发、配股三项数据看，7月以来，三项数据总和较6月后半月整体回暖，7月4日至10日单周数据位于今年以来的高位。 7月下旬限售解禁规模上升，单周解禁规模创全年最高水平。7月后两周限 售累计解禁市值分别为2613.37亿和584.35亿，其中7月18日至24日单周解禁规模达年内最高水平。4月以来，月度统计口径下的限售解禁规模持续上升。7月上旬重要股东二级市场增持119.63亿，减持450.49亿，净减 持330.86亿，7月单月净减持额低于6月。 北上资金7月下半月趋向平衡，电子、通信、有色增配幅度居前，食品饮料净流出领先。从流入节奏上看，7月下旬流入流出各占半数。整个7月共计流出210.69亿，下半月仅流出25.89亿，交易盘在7月上半月流出趋势明显。自六月底流入趋势中止后，北上资金经历了从短期流出到平衡状态，近一个月的整体流入趋势为“上游强于中游，中游强于下游”。近两周净流入最多的一级行业依次为：电子、通信、有色金属。食品饮料近两周持续流出，净流出规模达27.5亿元。 南下资金近两周小幅流入，传媒拉动信息技术板块净流入，腾讯近两周净流入超40亿元。整体上看，南下资金近两周小幅流入，7月18日至7月 29日共计净流入33.6亿港元。传媒、地产板块近两周净流入领跑一级行业， 腾讯净流入超过30亿港元，中国海外发展、碧桂园带动地产板块净流入。 风险提示：美联储加息幅度超预期风险、海外地缘问题前景不明、全球供应瓶颈问题缓解速度缓慢等 证券分析师：王开联系人：陈凯畅 021-60933132021-60375429 wangkai8@guosen.com.cnchenkaichang@guosen.com.cn S0980521030001 基础数据 中小板/月涨跌幅(%) 8365.38/-3.85 创业板/月涨跌幅(%) 2670.45/-3.55 AH股价差指数 144.41 A股总/流通市值(万亿元) 77.40/66.79 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《8月多资产配置观点-关注中小盘投资机会》——2022-07-30 《基金持仓全景扫描-超配赛道新时代》——2022-07-29 《华夏中证1000ETF投资价值分析-专精特新迎风起，布局潜力新成长》——2022-07-27 《策略专题-中观超额收益追踪图谱》——2022-07-21 《2022年A股中报前瞻-“年中大考”进行时，上游资源仍占优》 ——2022-07-20 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 股市流动性跟踪4 一级市场资金流4 限售解禁情况6 重要股东增减持情况7 北上资金情况8 南下资金情况13 风险提示17 免责声明18 图表目录 图1：全市场资金募集情况好转4 图2：全市场首发家数及金额较前两周小幅下降4 图3：7月下旬定增家数增加，金额减少5 图4：可转债募集水平有所反弹5 图5：一级市场融资规模整体回暖5 图6：限售股解禁市值统计(周频)6 图7：限售股解禁市值统计(月度)6 图8：重要股东二级市场净减持回落7 图9：分行业看，近两周化工、电新、汽车减持最多7 图10：陆股通年初至今累计净流入（亿、周频）8 图11：沪股通年初至今累计净流入（亿、周频）8 图12：深股通年初至今累计净流入（亿、周频）8 图13：大类行业北上资金近两周流入情况9 图14：一级行业北上资金近两周流入情况9 图15：大类行业北上资金年初至今流入情况10 图16：一级行业北上资金年初至今流入情况10 图17：北上资金单月净买入情况11 图18：估算口径下，北上资金近两周净流入TOP20个股12 图19：估算口径下，北上资金近两周净流出TOP20个股12 图20：港股通年初至今累计净流入（亿、周频）13 图21：沪港通年初至今累计净流入（亿、周频）13 图22：深港通年初至今累计净流入（亿、周频）13 图23：大类行业南下资金近两周流入情况14 图24：一级行业南下资金近两周流入情况14 图25：大类行业南下资金年初至今流入情况15 图26：一级行业南下资金年初至今流入情况15 图27：估算口径下，南下资金近两周净流入TOP20个股16 股市流动性跟踪 一级市场资金流 七月以来一级市场资金募集水平整体回暖。从资金募集情况看，7月18日至7月 31日，全市场资金募集家数共计44家，资金募集总额为655.57亿元，整体募集 家数和募集金额相较前两周有略有提高。IPO方面，7月18日至7月31日，IPO 募集情况较前两周小幅下降，共计募集13家，募集资金165.01亿元。定增方面， 7月18日至7月31日期间，定增家数共计19家，定增募资共计387.32亿元，从数量上看，7月下旬定增家数较7月中上旬有所增加；从金额上看，7月下旬定增金额较7月中上旬有所减少。可转债方面，7月18日至7月31日期间，可转 债募集家数为11家，募集资金100.23亿元，可转债募集水平与前两周相近。 综合IPO、增发、配股三项数据看，7月三项数据总和5、6月均有所回暖，7月4日至10日单周数据位于今年以来的高位。 图1：全市场资金募集情况好转 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：全市场首发家数及金额较前两周小幅下降 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：7月下旬定增家数增加，金额减少 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图4：可转债募集水平有所反弹 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图5：一级市场融资规模整体回暖 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 限售解禁情况 7月后两周限售解禁规模较前两周有所上升，7月18日至7月24日单周解禁规 模为全年最高水平。7月后两周限售累计解禁市值分别为2613.37亿和584.35亿， 高于7月前半月水平。从变化趋势上看，自去年12月解禁市值达到月度高点后，2022年限售解禁规模回落，4-5月处于最低位，6月出现反弹回归近两年中枢位，在7月上旬有所回落后，7月下旬单周拉动下，7月整体解禁水平较6月仍有上升。 图6：限售股解禁市值统计(周频) 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图7：限售股解禁市值统计(月度) 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 重要股东增减持情况 7月1日至7月31日，重要股东二级市场增持119.63亿，减持450.49亿，净减 持330.86亿。净减持额低于6月同期水平，其中增持额与6月接近，减持额低于 6月。 分行业看，近两周（7月18日至7月31日）石油石化、综合、银行增持最多，增持规模分别为5.78、5.31、2.02亿元。基础化工、电新、汽车减持最多，减持规模分别为41.68、24.36、19.08亿元。 图8：重要股东二级市场净减持回落 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图9：分行业看，近两周化工、电新、汽车减持最多 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 北上资金情况 北上资金7月下半月小幅流出。7月18日至7月31日期间，陆股通半数交易日 净流入，半数交易日净流出。单日最大净流入72.57亿，单日最大净流出98.56 亿，共计净流出25.89亿。其中沪股通净流入28.99亿，深股通净流出54.88亿。 图10：陆股通年初至今累计净流入（亿、周频） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图11：沪股通年初至今累计净流入（亿、周频） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图12：深股通年初至今累计净流入（亿、周频） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 从流入节奏上看，7月下旬流入流出各占半数。交易盘在7月上半月流出趋势明显，自六月底流入趋势中止后，北上资金经历了短期流出到边际平衡，目前维持边际平衡状态已有两周，近一个月的整体趋势为上游>中游>下游。 短期内分行业看，以证监会大类行业分类口径看，近两周净流入较多的大类行业为采矿业、信息传输&软件服务、科学研究和技术服务，净流入分别为：17.41、17.34、11.33亿元；近两周以来净流出较多的行业分别为制造业、电热燃气水利和建筑业，净流出分别为：24.96、15.63、13.65亿元。从一级行业分类口径看，近两周净流入较多的一级行业为电子、通信、有色金属，净流入分别为：25.90、23.27、19.85亿元；净流出较多的一级行业为食品饮料、家电、建材，净流出分别为27.52、24.17、21.20亿元。 图13：大类行业北上资金近两周流入情况 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图14：一级行业北上资金近两周流入情况 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 年初至今，以证监会大类行业分类口径看，净流入较多的大类行业为制造业、金融业、电力、热力、燃气及水生产和供应业，净流入分别为：252.2、199.96、119.85亿元；净流出较多的行业分别为卫生和社会工作、文体娱乐业、房地产，净流出分别为：56.01、15.17、14.3亿元。从一级行业分类口径看，净流入较多的一级行业为电力设备、银行、有色金属，净流入分别为：419.09、199.43、161.10亿元；净流出较多的一级行业为医药生物、计算机、钢铁，净流出分别为91.08、88.92、86.83亿元。 图15：大类行业北上资金年初至今流入情况 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图16：一级行业北上资金年初至今流入情况 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图17：北上资金单月净买入情况 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图18：估算口径下，北上资金近两周净流入TOP20个股 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图19：估算口径下，北上资金近两周净流出TOP20个股 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 南下资金情况 整体上看，南下资金近两周小幅流入，净流入额为33.56亿港元。7月下旬，南下资金小幅流入。7月18日至7月31日期间，单日最大净流入11.24亿港元， 单日最大流出7.40亿港元。其中沪港通净流入26,42亿，深港通净流入7.13亿。 图20：港股通年初至今累计净流入（亿、周频） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图21：沪港通年初至今累计净流入（亿、周频） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图22：深港通年初至今累计净流入（亿、周频） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 从增量上看，7月以来南下资金小幅回落。近两周信息技术流入强势，传媒成南下资金流入的主要贡献项。南下资金整个7月维持平衡态势，单月视角下，6月拉动净流入的部分可选消费板块（如汽车）近期流出幅度较大，在腾讯、中国海外发展、碧桂园等个股拉动下，传媒、房地产成近期流入的主要板块。 以GICS大类行业分类口径看，近两周净流入较多的大类行业为房地产、信息技术、材料，净流入分别为：35.0、32.9、12.7亿港元；近两周净流出较多的行业有医疗保健、电信服务、工业，净流出分别为：18.2、4.2、3.9亿港元。从一级行业分类口径看，近两周净流入较多的一级行业为传媒、房地产、社会服务，净流入分别为：37.9、36.0、12.7亿港元；净流出较多的一级行业为医药生物、汽车、电子，净流出分别为19.5、12.1、12.1亿港元。 图23：大类行业南下资金近两周流入情况 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图24：一级行业南下资金近两周流入情况 资料来源