棉花周报：郑棉供需双弱，轮储政策止跌
郑棉供需双弱，轮储政策止跌 观点逻辑 短期棉价维持震荡趋势，预计CF2209区间[14000， 16000]。 国外方面，6月21号美国新疆产品禁令新一轮执行标准实施，同时6月9日欧洲议会通过了《反强迫劳动海关措施决议》，正立法禁止所谓强迫劳动产品进入欧盟欧盟。市场担忧新疆棉产品未来出口前景。USDA发布了新一期的全球棉花供需报告，同时减少了全球棉花的产量与消费，在宏观经济低迷的影响下，消费相对减少的更多，使得全球棉花的期末库存为提高了32.45万吨。根据USDA最新作物生长报告，新一周的美棉优良率为38%，此前一周为34%，优良率有所回升，但仍不容乐观。 国内方面，根据国家棉花市场监测系统的调查，预计2022 年新棉单产136.9公斤/亩，同比增长1.9%，总产量606.1万吨，同比增长4.5%。上周储备棉成交价稳定在15700元/吨左右，成交率在上周前半段有所回升，但后半段又滑落至 农35%左右。目前进入8月份，疆棉销售进度仍然低于70%，棉花目前疲弱的需求状态依然持续，根据计算，本轮轮储结束 产后，还需要两轮轮储才能使目前的棉花供需平衡。 目前，轮储政策和美棉主产区的天气问题共同支撑起了品棉价，外盘棉价也出现了超跌后的回调，但棉企交储的积极性有所下降，下游消费持续低迷，宏观氛围不佳，使得郑棉 组依旧弱势。在没有更加有力的需求刺激的情况下，郑棉基本 面依旧较差，尤其是今年棉花产量大增的背景下，随着新棉 上市的临近，现货的抛压会不断增强，可能会出现近弱远强的格局，但整体棉花中长期熊市仍未走完。 操作建议 短期棉价震荡。建议逢高做空。 风险提示 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 棉花周报2022年8月8日中财期货农产品组 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、本周市场回顾 CF2209上下空间均不大，预计下周仍将在14000-16000左右维持震荡态势。 本周郑棉在145000左右维持窄幅震荡的格局。现货价格持稳，中国3128B级棉花为15205 元/吨，与上周相比小幅下跌近200元/吨。上周最新轮储成交价均在15700左右，但成交率一 般，为35% 图1：棉价走势回顾 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 二、全球棉花供需情况 美国农业部于7月10日发布了新一期的全球棉花供需报告。此次报告中，美国农业部预 测2022-23年全球产量为2614.22万吨，环比减少26.11万吨，较21-22年增加68.16万吨。 2022-23年全球棉花消费为2610.95万吨，环比减少35.26万吨，较21-22年减少了38.52万 吨，全球棉花期末库存提高了32.45万吨至1834.55万吨。其中，中国的初始库存从798.6万 吨提升至813.85万吨，消费又827.35万吨减少至816.47万吨，出口在疆棉禁令的影响下直 接归零，使得整个中国棉花的期末库存又797.5万吨提升至812.76万吨。 美国农业部2022年6月全球棉花产销预测 年份 2020/21 2021/22 2022/23（上月） 2022/23（本月） 月度变化 年度变化 产量（万吨） 中国 642.28 587.85 598.74 598.74 0.00 10.89 美国 318.09 381.45 359.24 337.47 -21.77 -43.98 印度 600.92 533.42 598.74 598.74 0.00 65.32 巴西 235.58 276.51 287.39 283.04 -4.35 6.53 土耳其 63.14 82.73 93.62 93.62 0.00 10.89 巴基斯坦 97.98 130.63 134.99 134.99 0.00 4.36 孟加拉国 3.27 3.27 3.48 3.48 0.00 0.22 其他 465.93 550.19 564.12 564.12 0.00 13.94 全球合计 2,427.18 2,546.06 2,640.33 2,614.22 -26.11 68.16 进口（万吨） - 中国 279.99 185.06 228.61 217.72 -10.89 32.66 美国 65.32 0.22 0.22 0.22 0.00 0.00 印度 18.29 26.13 37.01 37.01 0.00 10.89 巴西 0.22 0.65 0.44 0.44 0.00 -0.22 土耳其 116.05 120.84 108.86 108.86 0.00 -11.97 巴基斯坦 116.05 100.15 108.86 108.86 0.00 8.71 孟加拉国 190.51 180.71 191.60 185.07 -6.53 4.36 其他 282.17 358.15 358.37 351.41 -6.97 -6.75 全球合计 1,068.59 971.92 1,033.97 1,009.59 -24.38 37.67 消费（万吨） - 中国 870.89 827.35 827.35 816.47 -10.88 -10.88 美国 52.25 55.52 54.43 54.43 0.00 -1.09 印度 566.08 555.19 555.19 544.31 -10.88 -10.88 巴西 67.49 69.67 69.67 69.67 0.00 0.00 土耳其 167.65 187.24 187.24 187.24 0.00 0.00 巴基斯坦 232.96 239.50 241.67 241.67 0.00 2.18 孟加拉国 185.06 191.60 193.77 187.24 -6.53 -4.35 其他 507.08 523.41 516.87 509.91 -6.96 -13.50 全球合计 2,649.47 2,649.47 2,646.21 2,610.95 -35.26 -38.52 出口（万吨） - 中国 0.22 1.74 1.09 1.09 0.00 -0.65 美国 356.41 321.14 315.70 304.81 -10.88 -16.33 印度 134.77 93.62 87.09 80.56 -6.53 -13.06 巴西 239.71 172.00 213.37 202.48 -10.89 30.48 土耳其 12.85 13.06 14.15 14.15 0.00 1.09 巴基斯坦 0.65 1.09 1.09 1.09 0.00 0.00 孟加拉国 - - - - - - 其他 311.56 380.80 401.26 405.62 4.36 24.82 全球合计 1,056.18 983.46 1,033.75 1,009.81 -23.94 26.35 期末库存（万吨） - 中国 854.56 798.61 797.52 812.76 15.24 14.16 美国 68.58 74.03 63.14 52.25 -10.89 -21.77 印度 259.96 170.69 164.16 183.76 19.60 13.06 巴西 242.11 277.38 282.17 279.99 -2.18 2.61 土耳其 59.00 62.27 63.36 63.36 0.00 1.09 巴基斯坦 49.42 38.97 39.63 39.63 0.00 0.65 孟加拉国 63.14 55.30 56.39 56.39 0.00 1.09 其他 320.71 328.76 335.73 346.40 10.67 17.64 全球合计 1,917.49 1,806.01 1,802.09 1,834.55 32.45 28.53 资料来源：USDA，中财期货投资咨询总部 美国农业部7月26日发布的美国作物生长报告显示，截至7月24日当周，美棉生长优良率为34%，上周为38%，去年同期为60%。美国棉花现蕾率为80%，之前一周为74%，去年同期为77%，五年均值为80%。结铃率为48%，之前一周为35%，去年同期为31%，五年均值为35%。 进出口方面，根据美国农业部7月14日发布的进出口报告，2021/22美陆地棉出口装运 7.2万吨，较前一周持平，累计出口装运272.67万吨。 图2：近四年美国陆地棉累计出口 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 三、国内棉花供需情况 供给端：2022年6月下旬，国家棉花市场监测系统就棉花长势展开全国范围专项调查，样本涉及14个省(自治区)、46个植棉县(市、团场)、1700个定点植棉信息联系户。调查显示，截至6月底，各主产棉区天气整体利于棉花成铃、吐絮，预计2022年新棉单产136.9公斤/亩，同比增长1.9%，总产量606.1万吨，同比增长4.5%。分区域看，黄河流域棉区平均单产 74.9公斤/亩，同比增加3.2%，产量预计为32.0万吨，同比减少3.4%；长江流域棉区平均单产66.4公斤/亩，同比增加4.5%，产量预计为17.3万吨，同比增加4.2%；西北内陆棉区平均单产149.4公斤/亩，同比增加1.0%，产量预计为555.6万吨，同比增加5.1%，其中新疆平均单产149.7公斤/亩，同比增加1.2%，产量预计为552.5万吨，同比增加5.0%。 需求端：6月我国纺织服装出口315.46亿美元，同比增长14%，环比增长8%，其中纺织品出口135.04亿美元，同比增长8%，环比减小3.7%，服装出口180.42亿美元，同比增长19.1%，环比增长18.7%。但需要注意的是，近期美国海关严查纺织品类货物，6月21日美国政府对新疆棉花的产品禁令进一步升级的执行准则将会正式上线，之后对进口的纺织类产品是否含有新疆棉可能会进行更频繁，更严格的查验。此外6月9日欧洲议会通过了《反强迫劳动海关措施决议》，正立法禁止所谓强迫劳动产品进入欧盟，矛头直指我国新疆产品，意味着此后含有新疆棉的纺织产品对欧盟出口也将遭遇禁令，不仅如此，此次欧盟跟随美国的制裁引发了市场担忧，一些与美国友好的其他发达国家，如日本，韩国，加拿大等是否会跟进对新疆产 品的制裁，为六月以及之后的纺织产品出口埋上了一层阴霾。 图3：中国纺织品出口金额当月值（亿美元）图4：中国纺织品出口金额累计值（亿美元） 图5：中国服装出口金额当月值（亿美元）图6：中国服装出口金额累计值（亿美元） 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 库存端：2022年5月棉花商业库存416.28万吨，环比下降49.9，同比上升58.49万吨。 2022年5月棉花工业库存59.1万吨，环比上升0.67万吨，同比下降27.14万吨。3月底全国 棉花周转库存总量约364.93万吨，环比减少47.13万吨，高于去年同期95.99万吨。由于部分棉花企业在还贷压力下积极销售，加上国内多地疫情得到控制，纺织企业开工率回升，企业逢低适量采购皮棉补库，使得5月棉花现货交投情况较上月有所好转，商业库存有所下降。但 整体销售进度仍大幅慢于去年同期，即使今年棉花产量下降，商业库存仍处于5年以来最高位。今年皮棉销售进度大幅落后于去年同期，其原因主要是皮棉价格过高，且下游订单量较少，叠加新疆棉出口禁令的影响，为预防可能的风险，商家随买随用为主，不敢大量购棉。 图7：棉花商业库存（万吨）图8：棉花工业库存（万吨） 图9：棉花周转库存（万吨） 图10：纱线库存天数（天）图11：坯布库存天数（天） 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司
