产业互联网成第一引擎，公司业绩略超预期

8月8日晚，公司发布2022年半年度报告，公司实现主营业务收入人民币1,610亿元，同比上升8.3%，增速创近年同期新高。盈利能力稳步提升，提质增效成果显著。利润总额达到人民币133亿元，归属于母公司净利润达到人民币48亿元，同比增长18.7%。EBITDA达到人民币513亿元，同比增长3.9%。 产业互联网同比增长31.8%，贡献公司超过70%的新增收入 22H1，公司产业互联网收入369亿元，同比增长31.8%，贡献公司超过70%的新增收入，成为业绩增长第一引擎。其中联通云实现收入187亿元，同比增长143.2%；5G行业应用签约规模近40亿元，5G虚拟专网服务客户数达到2014个；数据中心机柜利用率超68%，实现收入124亿元，同比提升13.3%； 物联网连接数突破3.35亿户，实现收入43亿元，同比提升44.1%；大数据业务保持运营商行业领先优势，区块链专利储备央企第一，收入达19亿元，同比提升48.9%。公司将持续加大数字领域投入，未来有望保持强劲增长。 移动业务和固网宽带业务收入双双稳步提升 22H1公司实现移动主营业务收入849亿元，同比提升3.4%，用户结构进一步优化。移动用户ARPU为44.4元，与去年同期保持平稳。公司固网宽带业务实现收入230亿元，同比提升4.3%，增长较去年同期的0.7%提升3.6个百分点。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2022-24年收入分别为3506.40/3739.93/3979.29亿元，对应增速分别为6.95%/6.66%/6.40%，CAGR为6.67%，净利润分别为71.50/77.50/83.35亿元，对应增速13.39%/8.39%/7.55%，CAGR为9.75%，EPS分别为0.23/0.25/0.27元/股。鉴于公司资产规模相对较轻，产业互联网业务对整体营收贡献较大，我们给予公司2022年17倍PE，目标价3.91元，维持“增持”评级。 风险提示：系统性风险；云基建投资不及预期；产业互联网拓展不及预期 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表