贵金属周报：利空压力巨大，反弹行情恐终止

利空压力巨大反弹行情恐终止 观点逻辑 本周黄金价格在短暂的反弹行情中冲高后迅速逆转，等待持续向1,790-1,792美元的区间移动。尽管亚洲与东欧的地缘政治风险持续存在并有增加的风险，但强劲的美国企业盈利和经济数据以及中国科技股的收益率提振了债券与权益市场情绪，因此极大地利空贵金属。 在有息资产市场乐观的情况下，美元与美国国债收益率并驾齐驱，削弱着以美元计价的黄金的吸引力。XAU/USD的进一步上涨取决于美联储加息预期；在美联储决策者最近发表鹰派言论后，9月加息75个基点的可能性已增至42%。 宏与黄金交易相关的下一个问题仍然是美国的经济前景与经济观衰退发生的概率与时机。英国央行货币政策无息金条的新交易方金向也将受到密切关注。 融 组主要关注 原油、美联储议息会议、欧洲英国货币政策 操作建议 做空 风险提示 金价上涨风险主要是美长债利率下行；下跌风险主要是通胀预期下行。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 贵金属周报2022年8月7日 李东凯（F3002777,Z0012332） ldk@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 联系人：胡逾之（F3088707）hyz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、投资策略 推荐策略：做空。 观点：金价周四收于关键的向下倾斜的50日移动平均线(DMA)上方，然后收于1,790 美元。新的上涨至1,800美元的大门已经打开，在此上方，连接7月5日高点1,812美元的水平趋势线阻力将发挥作用。14天相对强弱指数(RSI)在超买区域下方转为持平，表明金属在恢复上行之前可能会出现回调。此外，值得注意的是，100日均线正在向下突破200日均线，如果实现，则可能确认熊市交叉。另一方面，任何更高水平的回撤都可能触及50日均线， 目前为1,789美元。坚定跌破后者将使焦点重新回到之前的关键阻力位1,773美元。前一天 的低点1,763美元将为买家提供一些支撑，而1,750美元的心理水平将是一个难以破解的难题。 图1：沪金日K 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 二、重点关注 2.1当地时间8月5日，美国劳工统计局公布7月非农报告。数据显示，美国7月季调后新增非农就业人口52.8万人，远超市场此前预期的约25万上下的两倍有余；延续了今年以来就业增长的强劲势头；此前4个月的均值为38.8万人。失业率下滑0.1个百分点至3.5%，与2020年初，美国就业市场在受到新冠疫情冲击前的水平持平；当时，这一数值为近50年来的最低点。强劲的非农数据进一步强化了美联储激进加息的预期。有观点认为，“火爆”程度远超预期的劳动力市场表明，美国经济显然并未陷入衰退。强劲的劳动力市场预示着通胀上行压力仍未消除，在就业市场保持强劲的态势下，预计美联储大步、快速的加息节奏或将难以改变。 2.2远超预期的就业报告彻底打破了市场对美联储或将放慢加息步伐的“幻想”。数据公布后，市场普遍转向押注美联储将继续采取激进加息步伐。据芝加哥商品交易所FedWatch显示，目前市场预期美联储9月继续加息75个基点的概率由一周前的28%上升至68%，预期加息50个基点的概率由一周前的72%降至32%。自今年3月正式开启加息周期以来，美联储已加息四次，年内累计加息已达到225个基点；为美联储自上个世纪80年代以来，最为激进的紧缩政策。而最新公布的非农报告表明，劳动力市场不改强劲势头，处于历史低点的失业率也为美联储后续的紧缩政策提供了更大的操作空间。 2.3市场普遍认为这是其经济前景黯淡所致。当前，英国通胀接连刷下历史新高，6月CPI达9.4%，为四十年最高水平。通胀高企叠加地缘冲突持续，英国经济增长前景不容乐观。根据国际货币基金组织（IMF)的最新预测值，英国2022年经济增速将为3.2%，2023仅为0.5%。作为全球加息浪潮中的“先行部队”，在2021年12月，英国央行为应对通胀率先加息，将基准利率上调至0.25%，其时英国的CPI值为5.4%。而如今，该国CPI已高达9.4%，在通胀水平仍未见顶的情况下，英国央行后续加息步伐预计将加快。 2.48月2日，美国国会众议长佩洛西不顾中方强烈反对和严正交涉，执意窜访中国台湾地区。事件发生后，中华人民共和国外交部、国务委员兼外长王毅、全国人大常委会发言人、中共中央台湾工作办公室、全国政协外事委员会、国防部新闻发言人第一时间发表声明、表态和谈话，对此坚决反对、严厉谴责。8月2日深夜，中国外交部副部长谢锋奉命紧急召见美国驻华大使伯恩斯，代表中国政府就美国国会众议长佩洛西窜访中国台湾地区向美方提出严正交涉和强烈抗议。8月2日晚，中国人民解放军宣布，于北京时间2022年8月4日12时至7日12时，在划定的海域和空域进行重要军事演训行动，并组织实弹射击。8月2日晚开始，东部战区陆续在台岛周边开展一系列联合军事行动，在台岛北部、西南、东南海空域进行联合海空演训。8月3日，东部战区位台岛北部、西南、东南海空域，组织了由战区海军、空军、火箭军、战略支援部队、联勤保障部队等兵力参加的实战化联合演训，重点演练了联合封控、对海突击、对陆打击、制空作战等课目。8月4日，东部战区组织兵力位台岛周边海空域开展规模空前的实战化演训，对预定海域成功实施远程火力及常规导弹火力实弹射击，导弹全部精准命中目标。8月4日下午，东部战区新闻发言人施毅陆军大校表示，整个实弹发射训练任务已圆满完成，解除相关海空域管控。 三、行情回顾 本周（8/1-8/5）贵金属小幅上涨。其中，COMEX金上涨0.54%，收于1792.4美元/盎司，最高1812美元/盎司，最低1770美元/盎司；COMEX银下跌2.34%，收于19.86美元/盎司，最 高20.51美元/盎司，最低19.47美元/盎司。 表1：贵金属周度行情变化 2022/8/5 收盘价 前收盘价 涨跌幅% 最高 最低 持仓量 持仓量变化 伦敦金现 1774.718 1765.337 0.5314 1794.93 1753.77 SGE黄金T+D 390.14 383.7 1.9414 390.5 382 146096 146096 COMEX黄金 1792.4 1782.7 0.5441 1812 1770 386733 -4540 SHFE黄金 391.1 386.1 1.2950 392 383.7 145024 979 伦敦银现 19.886 20.321 -2.1406 20.508 19.53 SGE白银T+D 4445 4418 1.4146 4487 4350 6384480 31872 COMEX白银 19.86 20.335 -2.3359 20.51 19.47 94106 -15457 SHFE白银 4470 4462 0.1793 4507 4370 519907 -17291 人民币兑美元中间价 6.7405 6.7437 -0.0475 6.7813 6.7405 美元指数 106.5714 105.8361 0.6948 106.9378 105.0528 标普500 4145.19 4130.29 0.3607 4167.66 4079.81 CRB综合现货 583.11 582.45 0.1133 美国:国债收益率:10年 2.83 2.67 5.9925 资料来数数据来源：Wind，中财期货投资咨询总部 四、数据跟踪 CFTC数据显示，截至8月2日，黄金非商业净多头持仓124,326手，较前一周增加31,616手（+34.13%）；白银非商业净多头持仓974手，较前一周增加5,474手（+121.64%）；美元指数非商业净多头持仓39,347手，较上周减少1,188手（-2.93%）。 图2：CFTC美元指数和黄金白银期货非商业净多头 08-102021-09-102021-10-102021-11-102021-12-102022-01-102022-02-102022-03-102022-04-102022-05-102022-06-102022-07-10 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2021- -50,000 comex期金非商业净多头comex期银非商业净多头美元指数非商业净多头 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 截至2022/8/5，SPDR黄金ETF持仓量较上周减少6.7吨（-0.67%）至999.16吨；SLV白银ETF持仓量较上周增加63.9吨（-3.36%）至15,107.35吨。 图3：SPDR黄金ETF持仓(吨)图4：SLV白银ETF持仓(吨) 1,300.0023,000.00 1,200.0021,000.00 1,100.0019,000.00 1,000.0017,000.00 900.0015,000.00 800.0013,000.00 700.0011,000.00 2021-01-06 2021-02-06 2021-03-06 2021-04-06 2021-05-06 2021-06-06 2021-07-06 2021-08-06 2021-09-06 2021-10-06 2021-11-06 2021-12-06 2022-01-06 2022-02-06 2022-03-06 2022-04-06 2022-05-06 2022-06-06 2022-07-06 2021-01-06 2021-02-06 2021-03-06 2021-04-06 2021-05-06 2021-06-06 2021-07-06 2021-08-06 2021-09-06 2021-10-06 2021-11-06 2021-12-06 2022-01-06 2022-02-06 2022-03-06 2022-04-06 2022-05-06 2022-06-06 2022-07-06 600.009,000.00 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 图5：SGE成交数据 日期 日成交量(kg) 日持仓量(kg) 日交割量(kg) 持仓量变化（kg） 投机度 交割比 涨跌幅% 资金流向 2022/8/5 19582.0 146096.0 9690.0 -1710 13.40% 49.48% 0.83 空头减仓 2022/8/4 14584.0 147806.0 7766.0 -3022 9.87% 53.25% 0.43 空头减仓 AU(T+D) 2022/8/3 19984.0 150828.0 7042.0 1168 13.25% 35.24% -0.66 空头增仓 2022/8/2 22410.0 149660.0 10122.0 -266 14.97% 45.17% 0.73 空头减仓 金交所 2022/8/1 2022/7/29 13368.021530.0 149926.0153504.0 9284.0 12282.0 -3578 8.92% 14.03% 69.45%57.05% 0.341.06 空头减仓 2022/8/52022/8/4 887472850242 63844806434776 235260102000 -50296 51708 13.90%13.21% 26.51%12.00% 0.630.78 空头减仓多头增仓 AG(T+D) 2022/8/3 1119820 6383068 122400 -80330 17.54% 10.93% -1.13 多头减仓 2022/8/2 1420258 6463398 232560 21724 21.97% 16.37% 0.18 多头增仓 2022/8/1 1210204 6441674 236520 25322 18.79% 19.54% 0.16 多头