【华创医药】九洲药业中报点评 今日公司发布2022年中报,2022年上半年,公司实现营业收入29.54亿元(+58.15%),归母净利润4.68亿元(+70.31%),扣非净利润 4.68亿元(+90.37%)。 1、CDMO业务增长加速,带动公司业绩高速增长 2022年上半年,公司CDMO业务实现收入19.72亿元,同比增长93%。 从项目管线的情况来看,截至报告期末,公司承接的项目中,已上市项目23个,处于III期临床项目55个,处于I期和II期临床试验的有662个。比去年底的已上市项目20个,处于III期临床项目49个,处于I期和II期临床试验的有582个又有较为明显的增长。 展望未来,我们认为一方面来自诺华的诺欣妥、瑞博西利等重磅品种订单仍将有较为明确的放量,另一方面随着增量订单的逐步丰富和放量,公司 CDMO业务仍将保持持续快速的增长状态。 2、原料药业务保持稳健增长,新品种有望逐步进入放量周期 2022年上半年,公司原料药业务实现收入7.78亿元,同比增长18%。 报告期内,公司进一步拓宽原料药产品线,积极布局抗炎类、抗感染类领域。并持续推动原料药业务向制剂端的延伸。 未来随着西格列汀等新品种的上市放量,我们预计公司原料药业务也将保持较好的增长。 3、发布定增预案,有望加速公司CDMO业务发展在发布中报的同时,公司也公告了最新的定增预案。 拟对不超过35名特定投资者非公开发行A股股票不超过7,000万股,募集资金总额不超过25.00亿元,用于新CDMO生产基地的建设和补充流动资金。 我们认为,在市场需求强劲、政策整体向好以及客户资源丰富的现状下,公司通过此次定增,有望加速新产能的建设、不断完善客户服务质量,持续提升综合服务能力,从而进一步巩固和提升公司的市场竞争力和行业地位。 我们预计2022-2024年公司归母净利润为8.77、11.81、15.64亿元,同比增长38.2%、34.7%和32.5%,当前股价对应2022-2024年PE分别为47/35/26倍,继续推荐。