【国金电车】中鼎股份：欧洲汽车销量数据向好，公司业绩全年无忧事

【国金电车】中鼎股份：欧洲汽车销量数据向好，公司业绩全年无忧 □事件：7月欧洲汽车销量向好，有力验证我们对欧洲车市反转的判断‼ 此前，我们提出有别于市场的判断：欧洲汽车销量下滑是受制于供给端，而非市场认为的需求端。 7月欧洲汽车销量70万辆，同比-8%，降幅收窄（6月同比-17%），出现反转趋势，是我们之前观点的有力验证！ □海外市场需求恢复+国内业务占比提升，公司业绩全年无忧。 21年，公司收入结构为亚洲（51%）、欧洲（36%）、美洲（13%）。未来受益于： □1）欧洲汽车销量恢复，保障收入端增长：再次重申我们此前对欧洲车市的判断：需求受制于供给端，而非市场认为的需求端。 下半年随俄乌战争、芯片紧缺对供给端影响减弱，欧洲汽车需求恢复，有力保障公司海外业务收入； □2）国内业务占比提升，带动利润率向上：目前公司在手订单规模达到314亿=空悬70亿（国内55+国外15）+轻量化124亿+热管理订单120 亿，年化收入超过63亿，年化增量利润超7.5亿。 公司在手订单多为国内业务，利润率比国外业务更高，占比提升有助于公司整体利润率向上。 □定位“大底盘”，成长空间和弹性充足。 公司传统非轮橡胶单车价值量2000元左右，智能底盘业务单车价值量1万元以上，市场空间翻5倍。 随着空簧落地，公司智能底盘业务版图进一步完善，保守估计未来底盘年化利润有望达到15亿+，总体利润有望达到30亿。 □空悬加速渗透，公司作为龙头有望深度收益。 25年国内空悬市场空间有望达到206亿元，实现5年约20倍增长。 公司核心单品包括空压机（国内60%份额，国内仅中鼎一家供应商）+空气弹簧（独家薄壁工艺，有望拿到高份额）+金属悬挂（球头技术国内 NO.1），单车价值量6000元，龙头地位稳固。 □客户结构有亮点，新能源车企成为公司重要客户。 继比亚迪成为公司前十大客户后，公司基本已实现造车新势力全覆盖，未来持续受益于新势力的崛起。 □投资建议：国内空悬市场高速发展，中鼎股份竞争格局优秀+战略卡位领先+技术成本双重优势，龙头地位稳固，强烈推荐。 ⚠风险提示：全球汽车销量不及预期、订单获取不及预期。