宽幅震荡，区间上沿试空

五矿期货苹果8月月报 宽幅震荡，区间上沿试空 20220805 农产品组张正 zhangzheng@wkqh.cn18280292564 从业资格号：F3067079 投资咨询号：Z0017708 CONTENTS 1 月度评估及策略推荐 月度要点小结 现货：山东栖霞纸袋80#一二级报价3.6元/斤，较7月下跌0.3元/斤。新果上市量增加，陕西乾县70#嘎啦起步价格3-3.2元/斤，成交价格下滑 3-4毛。库存果价格小幅走低，新果开秤价同比偏高，但终端消纳能力一般，上货量增加后价格有走低可能。 库存情况：据卓创统计，截止8月4日当周，全国冷库库存98.73万吨，低于去年同期132.29万吨，库存仍较低，但市场多关注新季产量兑现情况，支撑力度有所减弱。 走货情况：据卓创统计，7月全国冷库苹果出库量71.74万吨，远低于去年同期的134.4万吨；销区来看，据钢联统计，截止8月5日当周，批发市场周度走货量16574.57吨，持续一月环比下滑。苹果仍处消费淡季，水果市场走货已西瓜、葡萄、梨等为主，时令水果挤压明显；8月底将开启中秋备货行情，密切关注届时出货情况。 其他市场热点：各机构套袋数据出炉，短期基本面变化不大。嘎啦近期即将大量上市，其销售周期较长，对晚富士开秤价指引较强，密切关注后续价格走势情况。晚富士下树间隔较长，后续天气对产量及优果率仍有影响，需密切关注主产区天气状况。 小结：短期主要关注早熟果价格走势及晚熟富士产量兑现情况。时令水果大量上市，苹果销售处淡季，虽早熟果价格高开明显，但后续嘎啦大量上市后价格有走弱可能，近期山东库存果价格走低，且调研反馈今年优果率较高，施压盘面。但库存偏低、新季减产、中秋国庆旺季即将到来，对底部也有一定支撑。8月01合约预计将延续高位宽幅震荡，但因预期现货价格有走低可能，策略上可接近区间上沿少量试空，突破止损。 基本面评估 苹果基本面评估 估值 驱动 基差 全国库存 现货价格 卓创月度成交量 套袋情况 产区天气 数据（2022.08.04） 472元/吨（预估） 98.73万吨 山东栖霞纸袋80#一二级报价3.6元/斤，较7月下跌0.3元/斤。新果上市量增加，陕西乾县70#嘎啦起步价格3-3.2元/斤，成交价格下滑3-4毛。 71.74万吨 3573.73万吨（卓创） 产区天气正常 多空评分 0 +1 -1 -1 0 0 简评 仓单成本按现货价加1500整理费用估算，10合约估值合理 新季库存果对盘面支撑有所减弱 库存果价格翘尾，早熟果开秤价偏高但多高开低走 消费淡季，走货疲软 减产已定，但幅度争议较大，卓创套袋数据最高，但盘面已充分交易 产区天气正常 小结 短期主要关注早熟果价格走势及晚熟富士产量兑现情况。时令水果大量上市，苹果销售处淡季，虽早熟果价格高开明显，但后续嘎啦大量上市后价格有走弱可能，近期山东库存果价格走低，且调研反馈今年优果率较高，施压盘面。但库存偏低、新季减产、中秋国庆旺季即将到来，对底部也有一定支撑。8月01合约预计将延续高位宽幅震荡，但因预期现货价格有走低可能，策略上可接近区间上沿少量试空，突破止损。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 单边 区间上沿试空 2:1 1个月 优果率高，嘎啦大量上市价格走弱可能大 ★★☆☆☆ 2022年8月2日 套利 暂无 供需平衡表 苹果供需平衡表 数据来源：USDA 单产：吨/亩 供给端（万吨） 总需求（万吨） 年份 种植面积（万亩） 产量 进口 总供给 鲜果需求 鲜果出口 加工量 总需求 2011 3266 1.03 3367 7.34 3374 2833 101 440 3374 2012 3347 1.07 3581 4.32 3585 2963 103 520 3585 2013 3408 1.07 3630 2.46 3632 3154 93 385 3632 2014 3408 1.10 3735 6.82 3742 3347 75 320 3742 2015 3492 1.11 3890 7.72 3898 3383 115 400 3898 2016 3486 1.16 4039 7.07 4046 3468 138 440 4046 2017 3493 1.19 4139 6.34 4145 3537 128 480 4145 2018 3500 0.89 3100 7.50 3108 2720 88 300 3108 2019 2500 1.17 4100 12.00 4112 3805 97 210 4112 2020 3500 1.09 3800 8.00 3808 3534 101 173 3808 2021 3450 1.15 3968 8.00 3976 3697 100 178 3976 2022 3105 1.09 3570 8.00 3578 3258 120 200 3578 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 其他水果产量情况 图1：中国梨产量（万吨）图2：中国柑橘产量（万吨） 1750 1700 1650 1600 1550 1500 1450 产量增速 20122013201420152016201720182019 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 产量增速 20122013201420152016201720182019 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 我们认为对苹果市场分析不能仅仅局限于苹果供需情况，需要注意的是近年来国内其他水果增产严重，近期梨、西瓜、桃等大量上市，对苹果走货挤压较强。 2 库存情况 库存果价格走弱 图3：现货成交加权平均价（元/斤）图4：栖霞80#一二果价格（元/吨） 4.5 4 3.5 3 山东地区80#以上一二级加权平均价陕西地区70#以上一二级加权平均价 18000 16000 14000 12000 10000 8000 20182019202020212022 2.5 6000 2 1.5 9/29/2310/1411/411/2512/161/61/272/173/103/314/215/126/26/237/14 4000 2000 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心资料来源：中果网、五矿期货研究中心 时令水果挤压较强，苹果正处消费淡季，现货价格近期小幅走低。中果网报价近期虽未有调整，但栖霞实际成交价已小幅下滑。 库存侧支撑减弱 图5：冷库入库量统计（万吨）图6：全国冷库库存情况（万吨） 17/1818/1919/2020/2121/22 1200 1000 800 600 400 200 0 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 据卓创统计，截止8月4日当周，全国冷库库存98.73万吨，低于去年同期132.29万吨，库存仍较低，但市场多关注新季产量兑现情况，支撑力度有所减弱。 早熟果开秤价同比较高 图7：早熟果行情（元/斤） 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 今年受砍树影响，美八、松本锦等早熟果开秤价较高，部分创历史新高水平；近期嘎啦少量上市，8月中旬即将大量上市，随着上市量增加，价格有走弱可能。 3 走货及出口情况 走货延续疲软 图8：批发市场周度成交量（吨）图9：卓创周度去库速度（万吨） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 17/1818/1919/2020/2121/22 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 据卓创统计，7月全国冷库苹果出库量71.74万吨，远低于去年同期的134.4万吨；销区来看，据钢联统计，截止8月5日当周，批发市场周度走货量16574.57吨，持续一月环比下滑。苹果仍处消费淡季，水果市场走货已西瓜、葡萄、梨等为主，时令水果挤压明显；8月底将开启中秋备货行情，届时密切关注终端出货情况。 时令水果挤压较强 图10：其他水果价格走势（元/公斤） 批发平均价:西瓜批发平均价:富士苹果 批发平均价:蜜桔批发平均价:香蕉批发平均价:鸭梨 14 12 10 8 6 4 2 0 2018-01-052019-01-052020-01-052021-01-052022-01-05 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 时令水果如梨、西瓜、桃、葡萄等仍大量供应市场，价格同比苹果处低位，且销售周期较长，对苹果走货有较强挤占作用。 出口延续疲软 图11：出口量（万吨）图12：出口国别占比（%） 20182019202020212022 印尼尼泊尔菲律宾孟加拉泰国越南其他 21% 25% 6% 7% 17% 7% 17% 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：中果网、五矿期货研究中心资料来源：中果网、五矿期货研究中心 6月出口3.14万吨，同比减少2.91万吨，出口延续疲软，但因出口占比较低，对盘面影响不大。 4 期现及持仓情况 盘面估值合理 图13：苹果1-10价差（元/吨）图14：苹果期现结构（元/吨） 1500 1000 20182019202020212022 10000 9500 2022/8/42022/7/292022/7/222022/7/15 500 9000 08500 (500) 8000 (1000) 7500 (1500) 2/13/14/15/16/17/18/19/1 7000 栖霞80#一二级主力合约次远月合约远月合约 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 增量资金较少 图15：总持仓图16：前20大净持仓 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 总持仓主力合约收盘价 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 20000 10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 2020-01-02 2020-02-02 2020-03-02 2020-04-02 2020-05-02 2020-06-02 2020-07-02 2020-08-02 2020-09-02 2020-10-02 2020-11-02 2020-12-02 2021-01-02 2021-02-02 2021-03-02 2021-04-02 2021-05-02 2021-06-02 2021-07-02 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 -50000 0 2017-12-25 2018-12-25 2019-12-25 2020-12-25 2021-12-25 5000 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 基本面并不明朗，虽减产但优果率偏高，资金较为谨慎，存量资金博弈，行情受量化资金影响较大。