通胀削减法案推进,新能源车产业链受益。2009年,美国国会设立了200,000辆的补贴退坡门槛,时至今日,特斯拉、通用等车企纷纷触及20万辆补贴门槛。2021年7月28日民主党参议员JoeManchin和参议院多数党领袖ChuckSchumer联合发布“2022年降低通胀法案”,该法案将在未来十年投资3690亿美元于能源和气候变化项目,继拜登的3B法案后再次提出取消20万辆补贴上限。相较3B法案,该方案精简了覆盖范围,降低了单车补贴金额,大幅减少了政府财政压力。 新能源汽车免税政策延续,市场企稳,比亚迪领军地位明显。7月29日国务院常务会议召开,会议提出延续免征新能源汽车购置税政策,当月我国新能源车销量约为56.1万辆,几乎与6月份的57万辆持平,供求两端尚未出现突出性增长点。 竞争格局方面,比亚迪继续扩大领先地位,单月销量16.2万辆,环比增长21.4%,占据将近三成市场份额。特斯拉、上汽通用五菱、吉利等车企处于二线,蔚来、理想、小鹏等造车新势力销量略微过万,暂时未能撼动传统车企的市场地位。 风电光伏政策持续利好,上游供应紧张难抵投资建设火热。本周光伏产业链仍处于供应紧张,单晶硅片、组件价格持续堆高,玻璃、胶膜价格略有上调。但与此同时,政策引导下投资建设火热,8月1日,工业和信息化部,国家发展改革委,生态环境部印发工业领域碳达峰实施方案,提倡“光伏+储能”等自备电厂、自备电源建设;新疆公布第二批市场化风光项目清单,项目总规模为40.63GW;首航高科拟投资100-110亿元建设“200MW光热+800MW风电+520MW光伏”项目。 7月制造业PMI略低于荣枯线,规模化投资创造特高压、蓄能产业机遇。7月份,制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.0%、53.8%和52.5%。国家电网于8月3日公布重大项目建设计划,到年底前,预计再完成近3000亿元电网投资,开工一大批重大工程,其中110千伏及以上电网和抽水蓄能电站1173项,届时在建项目总投资将创历史新高,达到1.3万亿元。 新能源汽车投资策略:建议关注以下投资主线:1)各细分领域具备全球竞争力的稳健龙头:宁德时代、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、德方纳米、容百科技、中伟股份、先导智能、天奈科技等。2)深耕动力及储能电池的二线锂电企业:亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、派能科技、鹏辉能源等。3)锂电材料环节其它基本面优质标的:中科电气、当升科技、新宙邦、星源材质、嘉元科技、格林美、多氟多等。4)受益于全球电动化的零部件龙头:汇川技术、三花智控、宏发股份、科达利等。5)产品驱动、引领智能的新势力:特斯拉、蔚来、小鹏汽车、理想汽车等。 新能源发电投资策略:重点关注光伏板块,建议以下几条主线:1)具有量利齐升、新电池片技术叠加优势的一体化组件企业:隆基股份、晶澳科技、天合光能;2)盈利确定性高,估值处于周期底部的硅料环节:通威股份、大全能源等;3)自身效率或具有量增逻辑的硅片企业:中环股份、双良节能;4)受益于总量提升的逆变器龙头企业:锦浪科技、阳光能源、德业股份。 工控及电力设备投资策略:围绕下半年的大规模投资对特高压、抽水蓄能产业链的带动作用,适应能源转型配套能源储调的发展趋势。1)特高压关注:中国西电、特变电工、保变电气与许继电气等;2)抽水蓄能关注:中国电建、中国能建及发电集团旗下标的。 风险提示:美国法案未通过风险、原材料价格波动风险、疫情影响超预期风险 1.周报专题:美国拟取消补贴上限,国内购置税减免延续 1.1.政策为基,助力渗透率不断提升 同为汽车大国,美国新能源车渗透率处于低位。美国作为全球新能源汽车增长第三大市场,尽管起步发展较早,但其渗透率仍处低谷。2022年上半年美国新能源车销量44.10万辆,6月渗透率仅为6.25%,而中国、欧洲市场平均渗透率分别为27.40%、21%。NADA认为这主要与美国市场基础设施薄弱、车型供给少、城市集群分散等因素有关。 图1:美国新能源车月销量(万辆) 图2:美国新能源车渗透率 图3:中国新能源车渗透率 图4:欧洲新能源车渗透率 新能源车定价高,政策补贴提高消费者接受度。由于三电系统的存在,新能源车价格普遍比汽油车更高,阻碍新能源车渗透率的提升。自2008年起,美国出台了多项税收优惠政策,鼓励新能源汽车的消费和使用。同时,美国还采取温室气体排放标准和环保积分交易机制等措施促进车企对新能源汽车的研发投入。 行政命令签署,明确新能源车重要地位。美国总统拜登上台后,于2021年8月5日签署了“加强美国在清洁汽车领域领导地位”行政命令,设定了到2030年美国零碳排放汽车销量达50%的重大目标,并与通用、福特和斯特兰蒂斯等美国主要车企发布联合申明,希望在2030年美国电动汽车渗透率达到40%-50%。行政令特别明确了零排放汽车(ZEV)的定义,除传统纯电动汽车(BEV)、插电式混合动力汽车(PHEV)外首次强调了氢燃料汽车(FCEV)。全美46个州及特区也因地制宜地提出各种推广新能源汽车的利好政策,其中有11个州采取了加州的零排放汽车政策。加州在2021年5月7日发布的《清洁能源政策》提出了更为激进的目标——到2030年纯电动、燃料电池及插电式混合动力电动汽车渗透率达到60%,2035年仅销售零排放汽车。 1.2.3B法案提出,初尝试解除补贴限制未果 2009年,美国国会设立了200,000辆的补贴退坡门槛,时至今日,车企纷纷触及20万辆补贴门槛。目前特斯拉、通用的销量已经超过该门槛,处于无补贴状态,丰田、福特销量处于临界线边缘,即将承压。 图5:补贴门槛设立以来各车企新能源车累计销量 拜登提出“BBB”法案,扶持电动车行业发展。补贴上限政策若迟迟无法取消,北美市场预计在未来1-2年内变成纯市场驱动,无疑遏制了北美新能源汽车市场的发展,北美主流车厂已经联合呼吁当局政府取消20万补贴上限。2021年11月19日,拜登1.75万亿美元《重建更好的未来》法案(Build Back Better)以220-213票在众议院获得通过。若法案最终能在参、众两院均通过,目前最高7500美元的单车补贴提升至最高12500美元,同时取消了车企20万辆的补贴上限。 法案加大车企补贴力度,重点扶持本土企业。3B法案中,车企补贴门槛取消了20万辆的上限,改为电动车渗透率达到50%之后对补贴进行退坡,此外将此前的7500美元税收抵免优惠提升至最高12500美元,补贴具体构成为:基础补贴4000美元;电动车携电量40度电以上(2027年门槛调整为50度电),再补3500美元;工会成员(通用、福特、Stellantis)企业,额外再得4500美元;如果50%零部件“美国化”且电池产自美国,还能再得500美元。 出于财政赤字考虑,3B法案迟迟未能落地。根据美国国会预算办公室测算,法案在5年内将产生9413亿美元的支出和1493亿美元的收入,美国赤字将增加7920亿美元;在10年内将产生1.636万亿美元的支出,而由于各项税收措施,将产生1.269万亿美元的收入,使赤字增加额将从7920亿美元下滑至3670亿美元。 1.3.后继方案开源节流,表决流程一马平川 3B法案难以通过,“2022年降低通胀法案”进行接力。美国白宫7月27日发布声明,参议院民主党参议员Joe Manchin和参议院多数党领袖Chuck Schumer联合发布“2022年降低通胀法案”(The Inflation Reduction Act of 2022)。该法案将在未来十年投资3690亿美元用于能源和气候变化项目,目标是到2030年将碳排放减少40%,是美国在未来能源安全、减少开发成本、创造就业、清洁能源解决方案等领域所做出的最重大投资。 新法案开源节流,通过可能性大幅增加。对比被Joe Manchin在参议院反对的BBB法案,本次法案1)总支出额为7390亿美元,相较3B法案削减了1.01万亿美元、其中用于清洁能源投资为3690亿美元,相较3B法案削减了1810亿美元;2)没有针对美国汽车工人联合会工人及美国本土制造的电动车提供7,500美元以外的5,000美元额外补贴。 图6:新旧法案支出额对比(亿美元) 图7:新旧法案清洁能源支出占比对比 1.4.行业观点概要 免征新能源汽车购置税政策延续,政策端持续利好新能源汽车。7月29日国务院常务会议召开,会议提出延续免征新能源汽车购置税政策,推动消费继续成为经济主拉动力。新能源补贴原本计划于今年12月31日彻底取消,这一免税政策的延续不仅能直接减少消费者的资金压力,更体现出新能源汽车是我国刺激消费,实现未来能源结构转型的重要一环。 7月新能源车销量56.1万辆,维持整体规模,比亚迪一骑绝尘,造车新势力角逐赛道后半段。根据乘联会预计,今年7月我国新能源车销量约为56.1万辆,几乎与6月份的57万辆处于同一水平,供求两端都未出现突出性增长点。竞争格局方面,比亚迪继续扩大领先地位,单月销量16.2万辆,环比增长21.4%,在其它车企尚未实现销量突破之际,已占据将近三成市场份额。特斯拉、上汽通用五菱、吉利等车企处于二线,蔚来、理想、小鹏等造车新势力销量略微过万,暂时未能撼动传统车企的市场地位。 图8:7月主要车企新能源车销量(辆) 1.5.行业数据跟踪 图9:钴粉和四氧化三钴价格(单位:万元/吨) 图10:电池级硫酸镍/钴/锰价格(单位:万元/吨) 图11:锂精矿价格(单位:美元/吨) 图12:电池碳酸锂和氢氧化锂价格(单位:万元/吨) 图13:正极材料价格(单位:万元/吨) 图14:前驱体材料价格(单位:万元/吨) 图15:隔膜价格(单位:元/平方米) 图16:电解液价格(单位:万元/吨) 图17:负极价格(单位:万元/吨) 图18:六氟磷酸锂价格(单位:万元/吨) 投资建议:建议关注以下投资主线:1)各细分领域具备全球竞争力的稳健龙头:宁德时代、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、德方纳米、容百科技、中伟股份、先导智能、天奈科技等。2)深耕动力及储能电池的二线锂电企业:亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、派能科技、鹏辉能源等。3)锂电材料环节其它基本面优质标的:中科电气、当升科技、新宙邦、星源材质、嘉元科技、格林美、多氟多等。4)受益于全球电动化的零部件龙头:汇川技术、三花智控、宏发股份、科达利等。5)产品驱动、引领智能的新势力:特斯拉、蔚来、小鹏汽车、理想汽车等。 1.6.行业要闻及个股重要公告跟踪 表1:新能源汽车行业要闻追踪要闻简介 表2:新能源汽车行业个股公告跟踪股票名称 2.新能源发电:政策持续利好,上游供应紧张难抵投资建设火热 2.1.行业观点概要 2.1.1.政策动态 2021年我国新增持证风电、太阳能装机容量74.8GW,已超过火电新增装机容量。 8月4日,国家能源局发布电力业务资质管理年度分析报告,报告提到我国持证发电企业总装机容量为206.7237GW,其中1GW以上的企业占持证发电企业总数的4%,装机容量占总装机容量的49%。与此同时,新增持证风电、太阳能装机容量74.8GW,已超过火电新增装机容量57.0GW,说明我国能源市场主体结构和规模变化各具特色,新能源已经成为发电装机增长主力。 三部门印发工业领域碳达峰实施方案,提倡“光伏+储能”等自备电厂、自备电源建设,加快光伏技术协同创新。8月1日,工业和信息化部,国家发展改革委,生态环境部印发工业领域碳达峰实施方案,鼓励企业、园区就近利用清洁能源,支持具备条件的企业开展“光伏+储能”等自备电厂、自备电源建设,并推动光伏、新型储能、重点终端应用、关键信息技术产品协同创新。实施智能光伏产业发展行动计划并开展试点示范,加快基础材料、关键设备升级。推进先进太阳能电池及部件智能制造,提高光伏产品全生命周期信息化管理水平。支持低成本、高效率光伏技术研发及产业化应用,优化实施光伏、锂电等行业规范条件、综合标准体系。 新疆公布第二批市场化风光项目清单,