东亚前海有色周报：铜矿供给端扰动因素不断，需求端有望回升

行业周报 2022年11月27日 东亚前海有色周报：铜矿供给端扰动因素不断，需求端有望回升 核心观点 1.从2022年下半年以来，铜价低位反弹。截至2022年11月25日，电解铜价格为6.56万元，周跌2.42%，月涨2.1%，同比去年下跌9.22%。截至2022年11月25日，国际市场COMEX铜期货收盘价报3.6美分/磅，周持平；国内阴极铜期货收盘价报6.5万元/吨，周跌0.7%。从历史趋势来看，2022年下半年以来，铜价低位反弹，呈上行趋势。铜矿供给端扰动因素不断，铜供应趋紧。10月下旬开始，由于附近社区封锁影响采矿活动，LasBambas铜矿产量下降70%。从产量来看，LasBambas铜矿是全球第九、秘鲁最大的铜矿山，产量约占全球总产量2%。全球来看，2022年至今全球铜供应缺口加大。据国际铜研究组织，2022年前三季度全球精炼铜供应缺口为29.5万吨，较去年同期的23.3万吨增加 6.2万吨。整体来看铜供应趋紧。10月汽车对铜需求增加，电力端需求回暖有望拉动铜需求增长。从消费结构来看，2021年铜的消费结构中电力领域占比最高，达51%。交通领域占比约8%。电力方面，铜主要用于变压器、电线、电缆等产品的生产制造。2022年我国电网工程计划投资额为5012亿元，同比增长8.84%，创历史新高。其中2022年9月电网投资达487亿元，同比增长1.04%，环比增长13.79%。交通方面，铜和铜合金主要用于汽车散热器、制动系统、齿轮、轴承等器件，其中散热器用铜量较大。2022年10月全国汽车用铜量为4.2万吨，同比上涨7.88%，乘用车、商用车的用铜量分别为3.5万吨、0.7万吨。此外，风电、光伏等可再生能源的装机量增加，使得电线电缆需求持续旺盛，将带动铜需求走强。 2.主要有色金属中，LME锡涨3.2%，硫酸钴有所下行。LME锡方面，截至2022年11月25日，国际市场LME锡现货结算价报22450美 元/吨，周涨3.2%，主要原因为需求逐渐恢复。硫酸钴方面，截至2022 年11月25日，硫酸钴市场价报57.5元/千克，周跌3.4%，主要原因为生产成本下跌叠加市场需求偏弱。 3.本周美元指数回落，金价小幅提升。截至2022年11月25日，美 元指数报106.09点，周跌0.89点，处于近三个月的低位。11月23日， 美国公布的11月综合采购经理人指数初值为46.3，较10月的47.3有所下降，不及预期，反映出美国经济仍弱势运行，受此影响美元指数回落，金价上调。截至2022年11月25日，COMEX黄金期货收盘价报1751.8美元/盎司，周涨0.2%；国内黄金期货结算价报407.4元/克，周持平。 4.行情回顾。从细分领域来看，有色金属子板块中少数上涨。涨幅前三的板块分别为：黄金、铝、铅锌，涨幅分别为3.3%、0.9%、0.6%；跌幅前三的板块分别为：稀土及磁性材料、锂、其他稀有金属，跌幅分别为2.7%、2.7%、2.2%。个股方面，周涨幅排名前三的依次为赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金，周涨幅分别为8.8%、6.4%、5.9%；周跌幅排名前三的依次为*ST利源、合盛硅业、ST荣华，周跌幅分别为6.8%、6.5%、5.1%。 投资建议 铜行业景气依旧，铜矿、铜材相关生产企业或将受益，相关标的：紫金矿业、江西铜业、云南铜业等。 风险提示 疫情风险加剧、人民币汇率大幅波动、汽车需求不及预期。 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名郑倩怡 资格证书S1710521010002 电子邮箱zhengqy@easec.com.cn 联系人高嘉麒 电子邮箱gaojq700@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《【金属】政策出台坚持电解铝产能总量约束，供需紧平衡下铝价有望上涨_20221121》2022.11.21 《【金属】钢招量价齐升促钼景气，新能源应用赋予成长属性_20221113》2022.11.13 《【有色】2022年三季度基础有色基金持仓分析：有色行业基金持仓市值占比为4%，隆达股份等获加仓_20221108》2022. 11.08 《【金属】印尼重申征收镍产品出口关税，动力电池端推动镍需求向上_20221106》2022.11.06 《【金属】2022年三季度业绩前瞻：锂、镍价格上涨、景气度上行_20221028》2022.10.28 行业研究 ·有色金属 ·证券研究报告 正文目录 1.核心观点4 1.1.铜矿供给端扰动因素不断，需求端有望回升4 1.2.主要有色金属中，LME锡涨3.2%，硫酸钴有所下行4 1.3.本周美元指数回落，金价小幅提升4 2.市场行情5 2.1.市场整体走势5 2.2.个股走势6 2.3.重点产品价格和财经数据7 2.3.1.财经数据7 2.3.2.新能源金属9 2.3.3.贵金属10 2.3.4.基本金属11 2.3.5.稀土金属14 3.行业要闻15 4.重点上市公司公告17 5.风险提示18 图表目录 图表1.中信有色行业指数周跌0.2%5 图表2.有色金属子板块部分上涨6 图表3.有色金属个股周涨幅前106 图表4.有色金属个股周跌幅前107 图表5.美国国债长期平均实际利率为1.6%，下跌15BP7 图表6.1年期美国国债收益率上涨8BP8 图表7.3年期美国国债收益率下跌2BP8 图表8.10年期美国国债收益率下跌9BP8 图表9.30年期美国国债收益率下跌15BP8 图表10.美元指数报106.09，下降0.89点8 图表11.美国10年期-2年期国债利差降低8bp8 图表12.布伦特原油期货跌4.9%，WTI原油期货跌4.7%9 图表13.NYMEX天然气涨6.3%9 图表14.金属锂价格周持平9 图表15.碳酸锂下跌0.1%、氢氧化锂周持平9 图表16.钴现货价下跌2.0%10 图表17.四氧化三钴下跌1.7%、硫酸钴下跌3.4%10 图表18.LME镍上涨3.0%、库存上涨4.5%10 图表19.SHFE镍下跌0.1%、库存下降37.8%10 图表20.COMEX黄金期货收盘价上涨0.2%11 图表21.SHFE黄金主力合约期货结算价周持平11 图表22.COMEX白银期货收盘价上涨0.7%11 图表23.SHFE白银主力合约期货结算价上涨1.8%11 图表24.COMEX铜周持平、库存上涨0.9%12 图表25.阴极铜下跌0.7%、库存下降28.7%12 图表26.LME铝下跌1.0%、库存下降3.5%12 图表27.SHFE铝下跌0.8%、库存下降29.5%12 图表28.LME铅下跌1.8%、库存下降14.4%13 图表29.SHFE铅下跌0.3%、库存下降2.7%13 图表30.LME锌下跌2.7%、库存下降2.9%13 图表31.SHFE锌下跌2.4%、库存下降57.1%13 图表32.LME锡上涨3.2%、库存下降4.7%14 图表33.SHFE锡上涨0.8%、库存上涨6.1%14 图表34.氧化镨价格周持平14 图表35.氧化钕上涨1.0%14 图表36.氧化镧价格周持平15 图表37.氧化铈价格周持平15 图表38.氧化镝下跌0.3%15 图表39.氧化铽下跌0.2%15 1.核心观点 1.1.铜矿供给端扰动因素不断，需求端有望回升 2022年下半年以来，铜价低位反弹。截至2022年11月25日，电解铜价格为6.56万元，周跌2.42%，月涨2.1%，同比去年下跌9.22%。截至2022年11月25日，国际市场COMEX铜期货收盘价报3.6美分/磅，周持平；国内阴极铜期货收盘价报6.5万元/吨，周跌0.7%。从历史趋势来看，2022年下半年以来，铜价低位反弹，呈上行趋势。 铜矿供给端扰动因素不断，铜供应趋紧。10月下旬开始，由于附近社区封锁影响采矿活动，LasBambas铜矿产量下降70%。从产量来看，LasBambas铜矿是全球第九、秘鲁最大的铜矿山，产量约占全球总产量2%。全球来看，2022年至今全球铜供应缺口加大。据国际铜研究组织，2022年前三季度全球精炼铜供应缺口为29.5万吨，较去年同期的23.3万吨增加6.2万吨。整体来看铜供应趋紧。 10月汽车对铜需求增加，电力端需求回暖有望拉动铜需求增长。从消费结构来看，2021年铜的消费结构中电力领域占比最高，达51%。交通领域占比约8%。电力方面，铜主要用于变压器、电线、电缆等产品的生产制造。2022年我国电网工程计划投资额为5012亿元，同比增长8.84%，创历史新高。其中2022年9月电网投资达487亿元，同比增长1.04%，环比增长13.79%。交通方面，铜和铜合金主要用于汽车散热器、制动系统、齿轮、轴承等器件，其中散热器用铜量较大。2022年10月全国汽车用铜量为4.2万吨，同比上涨7.88%，乘用车、商用车的用铜量分别为3.5万吨、0.7万吨。此外，风电、光伏等可再生能源的装机量增加，使得电线电缆需求持续旺盛，将带动铜需求走强。 1.2.主要有色金属中，LME锡涨3.2%，硫酸钴有所下行 过去一周，主要有色金属品种价格涨跌不一，LME锡涨3.2%，硫酸钴有所下行。LME锡方面，截至2022年11月25日，国际市场LME锡现货结算价报22450美元/吨，周涨3.2%，主要原因为需求逐渐恢复。硫酸钴方面，截至2022年11月25日，硫酸钴市场价报57.5元/千克，周跌3.4%，主要原因为生产成本下跌叠加市场需求偏弱。 1.3.本周美元指数回落，金价小幅提升 本周美元指数回落，金价小幅提升。截至2022年11月25日，美元指 数报106.09点，周跌0.89点，处于近三个月的低位。11月23日，美国公 布的11月综合采购经理人指数初值为46.3，较10月的47.3有所下降，不及预期，反映出美国经济仍弱势运行，受此影响美元指数回落，金价上调。截至2022年11月25日，COMEX黄金期货收盘价报1751.8美元/盎司，周涨0.2%；国内黄金期货结算价报407.4元/克，周持平。 2.市场行情 2.1.市场整体走势 过去一周(11/21-11/25)上证指数报收3101.7点，全周上涨4.5点，周涨 幅为0.1%；沪深300指数报收3775.8点，全周下跌25.8点，周跌幅为0.7%； 中信有色金属指数（CI005003）报6723.4点，全周下跌16.3点，周跌幅为 0.2%。 图表1.中信有色行业指数周跌0.2% 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 从细分领域来看，有色金属子板块中部分上涨。涨幅前三的板块分别为：黄金、铝、铅锌，涨幅分别为3.3%、0.9%、0.6%；跌幅前三的板块分别为：稀土及磁性材料、锂、其他稀有金属，跌幅分别为2.7%、2.7%、2.2%。 图表2.有色金属子板块部分上涨 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 2.2.个股走势 过去一周，中信有色金属行业分类中的114家上市公司，共有44家上市公司股价上涨或持平，占比38.6%，有70家上市公司下跌，占比61.4%。周涨幅排名前三的依次为赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金，周涨幅分别为8.8%、6.4%、5.9%；周跌幅排名前三的依次为*ST利源、合盛硅业、ST荣华，周跌幅分别为6.8%、6.5%、5.1%。 图表3.有色金属个股周涨幅前10 序号 代码 名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅 （%） 月涨跌幅 （%） 1 600988.SH 赤峰黄金 20.81 8.8 10.6 2 600547.SH 山东黄金 20.89 6.4 20.8 3 000975.SZ 银泰黄金 15.56 5.9 9.0 4 301026.SZ 浩通科技 32.94 4.3 25.2 5 601600.SH 中国铝业 4.47 4.0 15.8 6 600673.SH 东阳光 9.57 3.9 2.8 7 002171.SZ 楚江新材 7.69 3.5 4.6 8 600489.SH 中金黄金 8.10 3.4 8.7 9 600219.SH 南山铝