国内宏观周报：水泥价格低位企稳回升

国内宏观周报 水泥价格低位企稳回升 2022年8月7日 证券分析师 钟正生投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张德礼投资咨询资格编号 S1060521020001 zhangdeli586@pingan.com.cn 研究助理 张璐一般证券从业资格编号 S1060120100009 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨一般证券从业资格编号 S1060121110020 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 平安观点： 实体经济：本周本土新增确诊病例数上升，工业开工率分化，库存继续去化；商品房销售和土地一级市场景气度仍低；水泥价格低位企稳回升。1） 上周六至本周五（7月30日-8月5日），海南、广西、甘肃等14省市自 治区合计新增确诊病例714例，较7月23日-7月29日的11个省市自治区、新增560例增加。2）开工率分化。前期持续走弱的黑色商品相关的唐山高炉开工率、焦化企业开工率环比分别提升2.5个百分点、提升0.8 个百分点。纺织相关的PTA开工率，本周环比下降3.3个百分点，延续季节性走弱，绝对水平仍处2019年以来同期最低水平。固定资产投资相关 的水泥磨机运转率，上周环比上升0.5个百分点。汽车产业链相关的轮胎 半钢胎开工率环比下滑0.2个百分点，全钢胎开工率也环比下滑0.2个百分点。3）螺纹钢继续大幅去库存。产成品中，本周螺纹钢厂库+社库较上 周环比下降7.5%；本周电解铝库存环比上升2.3%。原材料中，本周港口铁矿石库存较上周增加1.3%；本周焦煤库存可用11.9天，较上周提高0.4 天。4）房地产行业景气度仍低，纾困政策积极推进。本周30城商品房日 均销售面积环比下降7.5%，绝对水平约为过去三年同期均值的72.4%。土地一级市场方面，上周百城土地供应面积环比增加45.7%，但成交面积 环比减少16.7%，绝对水平分别为过去三年均值的94.2%、107.3%；百城成交土地溢价率提升0.9个百分点至3.7%，边际回暖。5）水泥价格低位企稳回升。本周南华黑色指数环比上涨0.5%，螺纹钢期货上涨1.0%， 动力煤、焦煤、焦炭、铁矿石期货价格均下跌。从黑色产业链的价格变化看，市场信心已有好转，钢厂预期利润进一步修复。值得关注的是，全国水泥价格指数企稳回升，结束了4月以来连续17周下滑的态势，这可能 意味着水泥下游需求回暖，基建实物工作量正加速形成。农产品方面，本 周农产品批发价格200指数环比下跌1.3%。主要农产品中，鸡蛋批发价微涨，水果、蔬菜、猪肉的批发价均下跌。 资本市场：本周资金利率跨月后进一步走低，带动短端国债收益率下行，而中长端国债收益率抬升，收益率曲线大幅走陡；主要股票指数表现分化，科创成长板块表现优异；美元指数上行，人民币兑美元汇率贬值。货币市场方面，本周央行公开市场操作净回笼60亿元，但跨月后资金利率走低，R007和DR007较上周五分别下行26.7bp和下行33.7bp。债券市场方面， 本周1年期国债收益率下行11.5bp，10年期国债收益率上行0.5bp；10Y-1Y国债期限利差环比上周走阔12bp，创2020年6月以来新高。股票市场方面，主要股指表现分化，科创板50指数、以半导体为代表的成长板块表现尤为亮眼。外汇市场方面，周五美元指数收于106.57，较上周五升值0.7%。本周在岸人民币兑美元贬值0.17%、离岸人民币贬值0.21%。 风险提示：稳增长力度不及预期，国内疫情多点扩散，地缘政治冲突升级。 宏观报 告 宏观周 报 证券研究报告 一、国内一周要闻 本周市场关注度高的宏观要闻： 图表1本周市场关注度高的宏观要闻 事件内容简评 1央行召开下半年工作会议 2地产纾困政策推进 8月1日，人民银行召开2022年下半年工作会议，总结上半年各项工作，分析当前经济金融形势，对下半年重点工作作出部署。会议要求，保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，保持金融市场总体稳定，巩固经济回升向好趋势，抓好政策措施落实，着力稳就业、稳物价，发挥有效投资的关键作用，保持经济运行在合理区间。 据大河财立方8月5日消息，郑州市政府办公厅印发《郑州市房地产纾困基金设立运作方案》，由中心城市基金下设立房地产纾困专项基金，规模暂定100亿元，意在“尽力解决房地产企业资金链断裂的急迫困难”。 中国华融与阳光集团签署《纾困重组框架协议》，落实国家关于稳定房地产市场，保交楼、稳民生的有关要求。 央行工作会议的内容中，值得关注的有以下 三点：一是，保持货币信贷平稳适度增长，并引导实际贷款利率稳中有降。下半年“稳信用”仍需着力“降成本”，刺激企业贷款需求。二是，稳妥化解重点领域风险。再次强调了稳定房地产信贷和债券融资，居民中长期贷款的稳定有赖地产政策的进一步优化。三是，完善宏观审慎管理体系。部分中小银行业务规范性差，且房地产相关贷款的占比偏高，后续或通过兼并、重组等方式稳妥化解相关风险。 7月28日政治局会议指出“压实地方政府责任，保交楼、稳民生”，我们认为，后续“保交楼”或以地方政府为主要责任人，以出险房企项目为重点关注对象，推进烂尾楼盘活和问题资产的并购重组。 资料来源：wind、平安证券研究所 二、实体经济：工业开工率分化，螺纹钢继续去库存 本周国内高频数据一览： 图表2本周国内高频数据一览 资料来源：Wind,平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率 2.1国内疫情：本土新增确诊病例数上升 【平安观点】上周六至本周五（7月30日-8月5日），海南、广西、甘肃等14个省市自治区合计新增本土确诊714例，较 7月23日-7月29日的11个省市自治区、新增560例增加。本周国内疫情新增病例数量增加，主要是海南省疫情呈现快速 上升态势，8月1日至8月6日12时已累计报告525例确诊病例。据8月5日海南省新冠肺炎疫情防控工作新闻发布会，目前三亚疫情聚集性明显，疫情波及点多面广；毒株为BA.5.1.3，目前是全球最主要的流行株，系国内首次发现。海南省作 为旅游胜地，且目前正值暑期旅游旺季，疫情外溢风险值得重视。在第九版防控方案安排下，各地7月以来缩短了疫情隔离期限、优化隔离方式，疫情防控效率明显提高，尽管新毒株扩散风险增加，但疫情防控对经济增长的影响预计有限。 图表3上周六至本周五（7月30日-8月5日），海南、广西、甘肃等14省市自治区合计新增确诊病例714例 426 7月30日-8月5日 7月23日-7月29日 76 66 48 28 21 14 117 7 5 3 1 1 人各省市自治区新冠肺炎新增确诊（不含港澳台) 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 海 广 甘 内 浙 四 广 福 山 重 河 上 北 新 南 西 肃 蒙 江 川 东 建 东 庆 南 海 京 疆 古 资料来源：Wind,平安证券研究所 图表4近期本土日新增确诊数（不含港澳台）图表58月4日国内每百人疫苗接种量为240.2剂 人新增本土确诊人数（不含港澳台） 350 300 250 200 150 310 162 剂每百人新冠疫苗接种量 245 240 235 230 225 240.2 100 50 0 07/14 07/21 07/28 74 334638 53 08/04 220 215 210 06/0106/1506/2907/1307/27 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 2.2工业生产：开工率分化 【平安观点】工业开工率分化。其中，前期持续走弱的黑色商品相关的唐山高炉开工率、焦化企业开工率环比分别提升2.5 个百分点、提升0.8个百分点。纺织相关的PTA开工率，本周环比下降3.3个百分点，延续季节性走弱的趋势，绝对水平处于2019年以来同期最低的。固定资产投资相关的水泥磨机运转率，上周环比上升0.5个百分点。汽车产业链相关的轮胎半 钢胎开工率环比下滑0.2个百分点，全钢胎开工率也环比下滑0.2个百分点。 从7月PMI数据看，黑色产业链开工率下滑对制造业景气度造成了较严重的拖累。本周在市场信心好转、钢材现货价格企稳和钢企即期利润回正的推动下，黑色产业链开工率低位修复，后续对工业生产的拖累有望减弱。 图表6本周唐山高炉开工率环比提升2.4个百分点图表7本周焦化企业开工率环比提升0.8个百分点 2019 2020 2021 2022 %唐山高炉开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 010203040506070809101112 %焦化企业开工率 2019 2020 2021 2022 88 83 78 73 68 63 58 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表8本周PTA开工率环比下滑3.3个百分点图表9上周磨机运转率环比上升0.5个百分点 %PTA开工率 2019 2020 2021 2022 95 90 85 80 75 70 65 60 010203040506070809101112 %水泥磨机运转率：全国 2019 2020 2021 2022 80 60 40 20 0 01020304050607080910111201 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表10本周汽车轮胎半钢胎开工率环比下滑0.2个百分点图表11本周汽车轮胎全钢胎开工率环比下滑2.0个百分点 %汽车轮胎半钢胎开工率%汽车轮胎全钢胎开工率 802019202020212022 60 40 20 100 80 60 40 20 2019202020212022 0 010203040506070809101112 0 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 2.3库存：螺纹钢继续去库存 图表12本周螺纹钢厂库+社库较上周环比下降7.5%图表13本周电解铝库存环比上升2.3% 万吨螺纹钢厂库+社库 2019 2020 2021 2022 2,500 2,000 1,500 1,000 500 万吨电解铝库存 2019 2020 2021 2022 200 150 100 50 0 010203040506070809101112 0 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表14本周港口铁矿石库存较上周上升1.3%图表15本周焦煤库存可用11.9天，较上周增加0.4天 2019 2020 2021 2022 万吨45港铁矿石库存 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 01020304050607080910111201 天独立焦化厂焦煤库存可用天数 2019 2020 2021 2022 24 22 20 18 16 14 12 10 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 2.4需求：地产纾困政策推进 【平安观点】本周房地产行业景气度仍低，地产纾困政策积极推进。本周30城商品房日均销售面积环比下降7.5%，绝对水平约为过去三年均值的72.4%；其中，一线、二线、三线城市环比分别上升4%、下滑12.1%、下滑6.9%。土地一级市场方面，上周百城土地供应面积环比增加45.7%，但成交面积环比减少16.7%，绝对水平分别为过去三年均值的94.2%、107.3%；百城成交土地溢价率提升0.9个百分点至3.7%，边际回暖。 8月1日克而瑞研究公布的