非银金融行业周观点：保险资管深化开放与专业化运作，长期资金推动资本市场健康发展

行业研究|行业周报非银行金融行业 看好（维持） 国家/地区中国 保险资管深化开放与专业化运作，长期资金推动资本市场健康发展 ——非银金融行业周观点 行业非银行金融行业 报告发布日期2022年08月07日 核心观点 保险资管新规正式发布，在风控合规基础上，持续深化开放与专业化运作。银保监会于8月5日发布《保险资产管理公司管理规定》，明确公司治理、风险管理、股 权结构、经营原则、监管手段等，新规自2022年9月1日起施行。1）允许投资设立理财、公募、私募、不动产、基础设施等资管子公司，恢复设立分支机构，有利于保险资金运用的更加精细化运作，提高专业投资能力；2）取消外资持股比例上限，设置统一股东标准，但仍要求境内外保险公司持股比例不得低于50%，在对外开放持续深化的基础上仍有一定的保险专业性要求，也为各类市场资本打开了空 间；3）新增公司治理章节，将风险管理列为专门章节，明确首席风险管理执行官制度，建立全面风险管理体系，对风控合规的要求更进一步，严格把控风险底线；4）明确以实现资产长期保值增值为目的，鼓励发挥长期资金优势，为资本市场提供稳定的长期资金支持。我们认为新规在坚持风控合规的基础上，持续深化开放的与专业化运作，保险长期资金有望持续助力资本市场健康发展。 中信证券申请设立资管子公司获得证监会反馈，券商资管子公司申请进入快车道。近日，证监会公布了对中信证券申请设立资管子公司的反馈意见，要求其对牌照切分后投顾业务划分、提供中后台外包服务等情况进行说明。此外，今年上半年华安、国信、国联、长城证券陆续提请设立资管子公司，中金公司、国金证券资管子公司的申请材料也获得监管反馈。自资管新规发布以来，证券公司通道类资管业务规模大大压缩，强化主动管理能力成为证券公司发展资产管理的关键。随着今年公募管理人监管办法及配套措施出台，券商设立资管子公司、争取公募牌照的步伐进一步加快。目前业内已获批成立的券商资管子公司达21家，其中8家兼具公募牌照。综合来看，券商资管公募化转型在提速，虽然券商在公募化转型中面临着管理制度、合规、投研等问题，但我们认为整体利好券商资管业务的升级。 孙嘉赓021-63325888*7041 sunjiageng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080006 陶圣禹021-63325888*1818 taoshengyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070002香港证监会牌照：BQK280 唐子佩021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001香港证监会牌照：BPU409 投资建议与投资标的 券商方面，流动性边际宽松，风险偏好提升，同时板块估值仍处低位，因此券商行情的基础仍在，我们维持看好评级。但考虑到大盘尤其“双创”指数的反弹进入阶段性压力区间，市场分歧较大，行情仍有较大反复的可能性，短期调整风险未消除，因此我们建议坚守主线获取更确定性的反弹空间。首先，随着新发公募基金与 基金行情的显著回暖，大公募主线的低位布局良机凸显，推荐广发证券(000776，买 入)，建议关注兴业证券(601377，增持)、长城证券(002939，未评级)；其次为机构业务主线，推荐中信证券(600030，增持)，建议关注中金公司(03908，未评级)；最后推荐享有管理层溢价的高成长性财富管理券商，建议关注国联证券(601456，未评级)、浙商证券(601878，未评级)。 保险方面，后疫情时代的负债端恢复稳步推进，前期承压的代理人展业有望陆续重回正轨，政策推动下的养老、保障需求仍较旺盛，边际上保持乐观；汽车产业链复工复产带来车险业务逐步复苏，马太效应强化下龙头市占率逐步提升，关注高股息行业龙头；权益市场展望稳健，投资端的传导性较为确定，关注板块的β机会。个 股推荐中国平安(601318，买入)、中国财险(02328，买入)，建议关注友邦保险 (01299，未评级)。 多元金融方面，A股推荐处于高成长发展阶段的私募股权投资管理标的四川双马(000935，增持)，建议关注江苏租赁(600901，未评级)；港股首推全球交易所龙头香港交易所(00388，增持)。 风险提示 系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严； 长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。 全面注册制有望加速，保险半年度冲刺表现亮眼：——非银金融行业周观点 行业低谷期需要保持耐心，静待估值修复：——非银金融行业2Q2022公募持仓报告 中证1000期权期货完善衍生品市场，保险队伍质态有望逐步提升：——非银金融行业周观点 2022-08-01 2022-07-24 2022-07-24 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.一周数据回顾4 1.1.行情数据4 1.2.市场数据5 1.3.基金市场数据7 2.行业动态10 3.公司公告10 4.投资建议11 5.风险提示11 图表目录 图1：金融指数与大盘近半年表现（截至2022/08/07）4 图2：本周日均股基成交额及换手率6 图3：两融余额及环比增速6 图4：股票质押参考市值及环比增速6 图5：股票承销金额及环比6 图6：债券承销金额及环比7 图7：IPO过会情况7 图8：股票/混合/债券型基金AUM数量及占比7 图9：股票/混合/债券型基金AUM份额及占比8 图10：股票/混合/债券型基金AUM资产净值及占比8 图11：股票型基金净申购（认购）份额8 图12：混合型基金净申购（认购）份额8 图13：债券型基金净申购（认购）份额9 图14：货币市场型基金净申购（认购）份额9 图15：股票型基金发行份额及只数（截至2022/08/07）9 图16：混合型基金发行份额及只数（截至2022/08/07）9 图17：债券型基金发行份额及只数（截至2022/08/07）9 表1：行业涨跌幅情况4 表2：A股券商股最新表现4 表3：A股保险股最新表现5 表4：A股多元金融股最新表现5 表5：主要港美股最新表现5 1.一周数据回顾 1.1.行情数据 本周市场行情普遍下跌，沪深300下跌0.32%，创业板指上涨0.49%，券商指数下跌1.65%，保险指数下跌1.59%，上证指数下跌0.81%，上证50下跌0.64%，多元金融指数下跌2.23%。 表1：行业涨跌幅情况 代码 指数名称 一周涨跌幅 一月涨跌幅 年初至今涨跌幅 000300.SH 沪深300 （0.32%） （0.32%） （15.86%） 399006.SZ 创业板指 0.49% 0.49% （19.23%） 801193.SI 券商指数 （1.65%） （1.65%） （24.97%） 801194.SI 保险指数 （1.59%） （1.59%） （18.07%） 000001.SH 上证指数 （0.81%） （0.81%） （11.34%） 000016.SH 上证50 （0.64%） （0.64%） （15.27%） 801191.SI 多元金融指数 （2.23%） （2.23%） （20.54%） 数据来源：Wind，东方证券研究所 图1：金融指数与大盘近半年表现（截至2022/08/07） 券商指数保险指数 上证指数沪深300 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 数据来源：Wind，东方证券研究所 表2：A股券商股最新表现 证券代码 中文简称 最新股价 周涨跌幅 股本（亿） 总市值（亿） PE(TTM) PB(MRQ) 601990.SH 南京证券 8.32 4.3% 36.86 306.71 33.13 1.85 600621.SH 华鑫股份 12.43 1.5% 10.61 131.87 26.56 1.80 002500.SZ 山西证券 5.52 1.3% 35.90 198.16 27.01 1.15 600999.SH 招商证券 14.04 1.0% 86.97 1220.99 11.60 1.24 600837.SH 海通证券 9.42 0.9% 130.64 1230.65 11.49 0.75 601456.SH 国联证券 10.68 0.3% 28.32 302.43 32.87 1.82 002670.SZ 国盛金控 8.31 0.0% 19.35 160.81 1655.92 1.42 601881.SH 中国银河 8.68 (0.1%) 101.37 879.91 8.80 1.03 600958.SH 东方证券 8.63 (0.2%) 84.97 733.26 16.58 1.22 600906.SH 财达证券 7.97 (0.3%) 32.45 258.63 47.25 2.30 数据来源：Wind，东方证券研究所 表3：A股保险股最新表现 证券代码 证券简称 最新股价 周涨跌幅 成交额（亿） A/H溢价率 A-PEV(22E) 600291.SH *ST西水 0.89 0.0% 0.00 N/A N/A 601628.SH 新华保险 28.95 (0.2%) 7.56 83% 0.33 601601.SH 中国人保 4.60 (1.3%) 8.90 131% N/A 601336.SH 中国平安 41.54 (1.4%) 76.90 6% 0.47 601319.SH 中国太保 19.69 (2.5%) 20.39 41% 0.37 000627.SZ 天茂集团 3.26 (2.7%) 4.08 N/A N/A 601318.SH 中国人寿 26.84 (3.7%) 12.78 171% 0.60 数据来源：Wind，东方证券研究所 表4：A股多元金融股最新表现 证券代码 证券简称 最新股价 周涨跌幅 股本（亿） 总市值（亿） PE(TTM) PB(MRQ) 000666.SZ 经纬纺机 9.16 (0.8%) 7.04 64.50 10.58 0.68 603093.SH 南华期货 10.34 (0.8%) 6.10 63.08 26.62 2.06 600901.SH 江苏租赁 5.01 (1.0%) 29.87 149.65 7.02 1.01 600816.SH ST安信 4.01 (1.5%) 54.69 219.31 N/A N/A 002961.SZ 瑞达期货 16.59 (1.5%) 4.45 73.83 14.45 3.14 600705.SH 中航产融 3.19 (2.1%) 89.20 284.55 7.45 0.77 002608.SZ 江苏国信 6.65 (2.2%) 37.78 251.24 N/A 0.87 000987.SZ 越秀金控 6.20 (3.1%) 50.17 311.06 12.47 1.21 000415.SZ 渤海租赁 2.09 (3.2%) 61.85 129.26 N/A 0.52 000563.SZ 陕国投A 3.03 (3.8%) 39.64 120.11 15.83 0.97 数据来源：Wind，东方证券研究所 表5：主要港美股最新表现 证券代码 证券简称 币种 最新股价 周涨跌幅 股本(亿) 总市值(亿) PE(TTM) PB(MRQ) SQ.N BLOCK USD 87.73 15.3% 5.90 0.00 N/A N/A HOOD.O ROBINHOODMARKETS USD 10.40 14.9% 8.80 0.00 N/A N/A WDH.N 水滴公司 USD 1.30 5.7% 39.43 0.00 N/A N/A 6060.HK 众安在线 HKD 20.55 3.0% 14.70 302.05 21.21 1.47 2588.HK 中银航空