鸡蛋投资策略月报：原料下跌，延续走弱

原料下跌，延续走弱 观点逻辑 7、8月，大部分产区天气炎热，大豆和玉米消费进入淡季，宏观偏空，饲料原料价格大幅下挫，鸡蛋现货价格偏弱，期价偏弱运行，09期价被存栏回升预期压制，表现弱于近月。基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量开始回升，但依然偏低，近期整体农产品板出现明显下跌，尤其玉米及豆粕等主要饲料原料估值下移或令远月期价持续承压。鸡蛋基本面上，月末农产品深度下跌，且蔬菜稳产保供也利空鸡蛋需求。预计蛋价将还有回调，9月合约交割在中秋后，蛋价季节性回落属于正常事件。 操作建议 农 策略：建议观望09合约。 产风险提示 品 1、饲料价格大幅波动。 组2、国内疫情出现变数，继续加剧。 。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 鸡蛋投资策略月报2022年08月5日中财期货农产品组 王庆文（F0284612Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、月度策略推荐：无 二、上月鸡蛋市场回顾： 表1：鸡蛋主要合约月变化（单位万手） 品种 月开盘价 月收盘价 涨跌% 成交量万 持仓量万 持仓变化万 JD2209 4528 4286 -5.72% 154 12.19 -4.3 JD2301 4380 4233 -3.97% 14.17 3.79 +3.09 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 行情方面，7月期间鸡蛋期现货价格震荡偏弱运行，现货相对强于期货，基差整体持续走强。7月中上旬鸡蛋价格持续下跌，下半月开启上涨走势，7月期间现货持续下跌的主要原因在于季节性因素，即梅雨季节期间的延续，而非供应层面大幅改善所致；随着各地出梅入伏，蛋鸡产蛋率下降，鸡蛋存储条件变好，市场开始活跃；本月中小码蛋供应量继续渐增，由于鸡蛋供应量处偏低水平，以及高饲料成本支撑，月内蛋价仍高于往年同期。截至29日，主产区 鸡蛋月均价4.45元/斤，主销区月均价4.65元/斤。 鸡蛋交割，本月实际仓单如图1高于上月，买卖双方博弈，2207合约以部分升水形式进入交割月。 图1：鸡蛋2207合约交割情况 来源:大商所网站 图2：鸡蛋2209合约走势图 资料来源：文华财经 三、鸡蛋基本数据 产业链数据跟踪 数值或状态 7月1日 7月29日 趋势 鸡蛋产区均价 4.00元/斤 4.55元/斤 ↑ 鸡蛋销区均价 4.25元/斤 4.75元/斤 ↑ 蛋鸡养殖利润 -0.25元/羽 2.25元/羽 ↑ 产销区价差 0.25元/斤 0.25元/斤 - 产区情况走货 宽松 宽松 1销区情况走货 一般 一般 淘汰鸡价格 5.9元/斤 5.80元/斤 ↓ 鸡苗价格 3.5/羽 3.5/羽 - 蛋鸡平均配合料 3.5元/公斤 3.35元/公斤 ↓ 2209合约收盘价 4464 4286 ↓ 2301合约收盘价 4354 4233 ↓ 9-1价差 80 53 ↓ 基差（2209合约） -464 264 ↑ 交割库（湖北） 4000 4550 ↑ 供应简述 产区走货一般，销区销货一般 需求简述 市场需求平稳，集中性需求缓解 生猪情况简述 据国家统计局数据，2022年一季度末，生猪存栏42253万头，同比增长1.6%，较2021年末下滑6%。其中能繁殖母猪存栏4185万头，和1月末相比减少了105万头。生猪存栏出现拐点，生猪产能已经完全恢复，但大部分企业养殖利润当前仍处于亏损状态 边际成本 3850 偏多 气候变化 “入伏”后，全国大部产区开始进入高温模式，南方大部分销区储存条件改善 偏多 物流状况 正常 行业利润 盈亏附近 利空 2209合约期货盘面处于贴水现货 2209合约技术面简述 2209合约周K线连续收小阴线，处在5周均线之下，MACD呈现小阴柱周CJL和周CCL，多空主动减仓，近月强于远月合约 上游产业链板块 连豆粕玉米震荡下行 价差结构 鸡蛋2209合约期货升水现货，现货升幅强于期货，基差变强。 2209合约季节性分析 大部分8月中后期开始走弱 行业数据 根据卓创资讯公布的数据，2022年7月全国蛋鸡存栏量11.94亿只，环比上升1.10%，较年初上升4.65%，同比去年同期上升1.88%；2022年7月，120-450日龄在产蛋鸡存栏占比为75.28%，环比上 升0.27个百分点；0-120日龄后备蛋鸡存栏占比为14.78%，环比上月下降0.42个百分点，为连续第四个月下降，可见4-7月补栏水平偏低，或将导致后期全国蛋鸡存栏由升转降。2022年7月全国450日龄以上待淘蛋鸡存栏占比9.94%，环比上升0.15个百分点，同比上升0.14个百分点；截至2022年7月29日当周，淘汰鸡出栏量1622万只，环比增长90万只，同比增长100万只；淘汰鸡出栏平均日龄516天，较去年同期延后29天 基本面简述 基本面上，当前在产存栏蛋鸡依然处在历史同期偏低位置。今年养殖利润持续向好，养殖企业整体补栏情况较为平稳，虽然本月可淘老鸡数量有所增加，但8月为蛋价季节性上涨期，价格基本处于全年最高位，实际淘汰量并不如预期，产能仍然有增加的预期，尽管随着温度升高，部分养殖单位淘鸡积极性或进一步提高，但受制于淘汰鸡货源偏紧，供应面将继续对淘汰鸡价格形成支撑对鸡蛋价格较为不利。 四、后期预测 总体而言，鸡蛋基本面在7月份逐步转为供强需弱，蔬菜等生鲜品供给迎来旺季或均对蛋价形成拖累，短期鸡蛋基本面缓慢进入供强需弱，现货高价或难以长期维持。近几周淘汰鸡出栏量持续增长，预计中秋前后将迎来出栏最高峰。但鸡蛋期价虽然绝对估值偏高，相对饲料板块估值偏低。短期市场情绪很难得到有效改善。进入交割月前一个月，鸡蛋限仓由1200手降 至400手，盘面存在大幅波动风险。后市持续关注终端需求变化对鸡蛋价格的影响，同时关注市场情绪变化对期货盘面的影响。操作上，近期整体农产品板出现明显下跌，尤其玉米及豆粕等主要饲料原料估值下移或令远月期价持续承压。鸡蛋09合约又是节后交割，观望为宜。 附、行业主要指标长期走势概览 图3：淘汰鸡价格图4：产区蛋鸡苗价格（元/吨） 图5：蛋鸡配合料均价图6：养殖利润 图7：鸡蛋产地（山东）价格图8：鸡蛋主力合约基差 资料来源：Wind、卓创、中财期货投资咨询总部 图9：企业补栏量变化图10：在产蛋鸡存栏 图11：蛋鸡存栏与鸡蛋价格比图12：前5位主力席位持仓变化 资料来源：Wind、卓创、中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 、地、址：上海市浦东新区陆家嘴958号华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室 电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明9 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室 电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室 电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公 司和作者无关。。