佛山照明(000541)-线下调研会议纪要

佛山照明线下调研会议纪要时间：22年8月3日参会人：董秘黄总、证代黄主任、IR叶总公司成立于58年，93年上市，12年起向LED照明转型，目前LED占比75%+。 22年上半年稳定盈利能力：1）控成本：①控制原材料采购成本，一对一启动了与采购量排名前100家主要原材料供应商的价格谈判，并通过导入新供应商、集中采购、竞价采购、压减物料规格等举措降低原材料采购成本；②降低制造成本，采取生产工艺改进、工序优化、材料消耗定额管控、新材料替代等手段实现制造成本逐月下降；③降低用工成本，持续通过自动化改造、机器换人等方式，用工人数较去年底减少900人左右； ④降低物流成本。 通过重新招投标、提升起运标准等方式降低物流成本。 2）提价格。 今年1月至今，国内产品提价2%-7%，1-4月毛利率改善2pct；3）人民币贬值，公司出口占比30%。 渠道情况：五金50-60%，家居10%，工程10%，工业照明、电商&零售；海外占比30-40%自动化投入：19-21年公司分别投入3036万元/4489万元/1.1亿元用于提升自动化，节省人工约1900人，自动化率提升了30%。 新赛道：智能照明：提出佛照智家云平台1+3+N，21年收入6200W；健康照明：推出光触媒照明解决方案，21年收入2500W海洋照明：单艘价值量5W-7W，36盏灯，单盏灯1000-3000，22年超千万订单动植物照明：推出了大麻补光灯、花卉、蔬菜水果种植补光灯，获得牧原股份智能照明订单，21年收入4000W智慧灯杆：21年市场规模46亿元，25年有望达到160亿元，远期市场有望达到500亿元，21年收入7000万，22年目标2亿元。 车灯业务：南宁燎旺：21年8月并购，之后派驻副总及财务总监到南宁燎旺。 21年燎旺实现营收15亿元，其中卤素灯/LED占比40%/60%，新能源/传统车灯占比21.5%/78.5%。 国星光电：1）持股21.48%，主要产品包括器件类产品、组件类产品、LED外延片及芯片产品，目前RGB产品占比50%+。 2）主要协同：海洋照明、动植物照明、汽车照明等细分领域的新产品与芯片和封装产品关联密切，可以合作研发。 董秘黄总补充：1）财务稳健：21年开始提出“稳住基本盘，开拓新赛道”战略，公司财务稳健，从不收商票，整个系统只有100万恒大商票（供应商收取，其中收回50万）；21年佛山万科85%订单给佛山照明，同比大幅提升，在下游付款条件一致情况下，佛照跟很多小厂比成本优势还是很明显的；2）新赛道，①车灯（净资产收购南宁燎旺）；②海洋照明（海南全资公司，以及三亚实验室）（海洋照明以前是日韩进口，或者国内小厂商安装，功率不稳定）；③深海照明，奋斗者号用的公司照明产品，探索海底7000米；④工程用大型探照灯，以前外资品牌产品100-130万，目前佛照产品30万（毛利率50%）。 3）上下游一体化，木林森、兆驰、佛照是唯三上下游一体化的企业，可以保证大功率灯珠供应，实现全国产替代，稳定供应链。Q：南宁燎旺整合进展？ 订单情况？A：目前毛利率17%，星宇22%，原因是五菱毛利率较低，拉低整体毛利率水平，毛利率明后年可以接近或者超过星宇。新客户：国内重要整车厂，去年切入一汽奔腾、华为。 21年营收15.7亿元，利润3800万；22年营收17亿，利润4000万；23年有望20亿营收，毛利率接近星宇。Q：车灯单车价值量区别？ A：新能源车灯从模具开始就跟传统车灯有区别，是新的标准化体系，燎旺进入BBA供应链相对艰难，但是新能源产业链是个机会。单车价值量：五菱一套700元左右，国内某品牌4600-4700元，毛利率15%-16%50%。 Q：国产车灯企业12-14年星宇突破跑出来，燎旺17年至今规模稳定有所下滑，未来营收反转及盈利改善的措施？ A：1）逐步降低五菱占比，长安、一汽、广汽新客户逐步开拓，客户结构变化；2）19年车市往下，五菱单车净利率6%-8%，目前有缓解；3）国星的灯珠预研，以前佛照就是燎旺的供应商之一，星宇没有垂直一体化优势。 Q：国星灯珠跟欧司朗对比？A：质量和价格没有绝对竞争优势，但是能保证供应链稳定性。Q：星宇在一汽大众有70%份额，广汽丰田、本田也有很多，燎旺进入产业链的契机？份额空间？ A：整车厂供应商希望分散，从而稳定供应链。 Q：ADB及DLP的LED大灯技术储备，以及预研技术能支撑什么级别产品？A：1）ADB跟DLP有一定技术储备；2）华为新车问届M8用了燎旺产品。 3）公司设立上海高校研究院，技术全面实施“预研一代、研发一代、生产一代”。Q：星宇跟华为24年新车型，公司车灯业务可持续性？ A：1）车企希望供应链分散化；2）目前星宇只是在开模、送样阶段；3）公司不希望被深度捆绑；4）公司不对单一品牌下注，更注重毛利情况。 前期成本：开模成本2000-3000万（车企分摊部分），公司对车型选择相对谨慎。公司不做比亚迪因为账期太长，一般有3个月账期+6个月商票。Q：国星光电关联交易展望？ A：关联交易2亿元左右，可实现降本1000万。Q：车灯业务毛利率追上A：高毛利客户增加；市场结构，传统客户市占率下降。Q：车灯行业规模效应？ A：主要是前端开模成本，以及后端摊销。 五菱的车灯产品已经基本没有更多规模效应，其他产品还有规模降本空间。 Q：南宁燎旺并购后管理？A：董事长、董事、财务总派驻，燎旺团队基本全部保留，有部分员工持股，引入新研发人才（最近聘请行业顶尖工程师，底薪200W）。Q：车灯代工业务毛利率？ A：17%左右。Q：出口业务未来展望？ A：1）基本保持稳定，毛利率保持15%左右，未来可能会逐步退出。2）东南亚市场有自有品牌，占比20%-30%，毛利率略低于国内。 海外业务目前在补库存后的库存消化周期，大概23年一月份左右可以恢复。Q：新业务发展展望？A：1）海洋照明，毛利率50%，主要品牌暂时没有涉足，国产替代的逻辑。替代金卤灯，船发电依靠柴油。 在海南建设渔业照明产业基地，未来可能出口，替代日韩及台湾品牌。 2）动植物照明。 去年取得牧原大单，毛利率20%+，未来可能切入植物工厂赛道。 3）智慧灯杆。 强政府关系，公司在广东、新疆、南昌、浙江等区域有相对优势。目前毛利率25%+，未来切入下游施工环节后有望达到50%。 新领域以前品牌商切入较少是因为处于LED行业红利期。木林森目前在做植物照明（牧草照明，公司也有切入）。Q：收购国星后，灯珠供应变化？A：部分下游客户，比如通用有特殊供应商要求。 公司订单也不会全部给国星，避免供应商集中化。Q：激励计划？A：股份回购已经完成，未来可能有继续股权激励的计划。 Q：财报中在建项目的佛山智能照明工厂是新扩产能还是自动化改造？A：工厂自动化改造，目前已经投产。 Q：燎旺530万套车灯产能前后灯划分？A：产能充足，去年实际生产270万套，不划分前后灯。Q：佛山及河南产能使用情况？ A：1）高明产能充分，目前每天1-2班。2）河南主要是普通通配，满足华北市场需求。自动化改造会持续扩张产能，但是没有明确计划。