医疗器械行业月度点评：疫情影响边际减弱，关注消费及医疗新基建双主线

证券研究报告 行业月度点评医疗器械 2022年8月1日 评级领先大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% -35.00% -40.00% -45.00% 内地医疗器械 医药生物 沪深300 % 1M 3M 12M 内地医疗器械 -4.82 4.05 -32.01 医药生物 -7.30 3.59 -23.84 沪深300 -6.61 4.29 -12.94 邹建军分析师 执业证书编号:S0530521080001 zoujianjun@hnchasing.com 龙靖宁研究助理 longjingning@hnchasing.com 相关报告 1行业月度报告*医疗器械行业6月报：理性看待集采，关注疫情后的医疗需求复苏2022-06-17 2行业深度*科研试剂行业深度报告：行业迎来发展拐点，国产替代大有可为2022-03-30 疫情影响边际减弱，关注消费及医疗新基建双主线 2021A2022E2023E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 迈瑞医疗 6.58 44.38 8.05 36.27 9.76 29.92 买入 爱博医疗 1.63 121.61 2.34 84.71 3.31 59.89 买入 惠泰医疗 3.12 63.82 4.46 44.65 6.33 31.46 增持 南微医学 2.43 35.72 2.20 39.46 2.99 29.03 增持 我武生物 0.65 72.72 0.81 58.36 1.03 45.89 增持 诺唯赞 1.70 40.16 2.34 29.18 2.45 27.87 增持 百普赛斯 2.18 75.92 3.10 53.39 4.35 38.05 增持 开立医疗 0.62 63.47 0.73 53.90 0.94 41.86 增持 资料来源：同花顺，财信证券 投资要点： 行情回顾：近两周医药生物（申万）板块涨幅为0.40%，在申万28个一级行业中排名最末，医疗器械（申万）板块涨幅为2.08%，在6个 申万医药二级子行业中排名第2位。截止2022年8月1日，医疗器械板块PE均值为16.65倍，在医药生物6个二级行业中排名末位，医疗器械板块相对申万医药生物行业的平均估值折价31.11%，相较于沪深300、全部A股溢价56.45%、14.54%。 BA.4、BA.5仍为全球主要毒株，国内疫情处于低位波动状态。Omicron仍是全球主要流行毒株，占比超90%。BA.5和BA.4感染率保持稳定。截至7月24日，全球每周报告新冠新发病例超570万例，每周新增新 冠死亡病例超12600例，与前一周持平，东地中海区域(+45%)、东南亚区域(+13%)、西太平洋区域(+52%)的周新病例数延续增长趋势；国内疫情稳定，整体处于低位波动状态。受BA.4和BA.5境外输入传播影响，近两周全国确诊病例略有上升，个别地区持续有零星的社会面感染，但疫情整体可控，甘肃、广西、安徽等地疫情已进入拐点，相较上海疫情，疫情新发省份仍处于较低位状态。 投资建议：国产新冠特效药获批，疫情影响边际减弱，建议关注消费医疗及医疗新基建双主线。7月25日，真实生物的阿兹夫定（Azvudine） 获批上市用于治疗新型冠状病毒感染，成为国内获批的首个新冠口服小分子药物。国产新冠口服药的获批进一步削弱疫情边际影响，国内各产业复工复产节奏有望进一步加快，建议重点关注在疫情后逐步恢复的行业，如消费属性较强的子板块和医疗新基建板块。考虑到2022H1国内疫情对消费医疗需求的压制作用，我们认为青少年近视防控、脱敏治疗等自费消费医疗需求将在暑期集中释放，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、产品竞争格局较好的脱敏治疗龙头我武生物等；医疗新基建是国家医疗系统建设的大趋势，后疫情时代，全球加强公共卫生建设，顺应医疗新基建浪潮，也为国内医疗器械产品出海提供发展机遇，医疗器械行业国产替代、 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 国际化进程持续加速。在此背景下，建议关注自主创新、具备出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如南微医学、迈瑞医疗、开立医疗、惠泰医疗等；同时，我们也看好受益于下游药物研发高景气、国产替代的生命科学上游厂家，如诺唯赞、百普赛斯、纳微科技等。 风险提示：海内外疫情加剧，集采政策变化，医疗需求复苏不及预期等。 内容目录 1行情回顾4 2新冠疫情数据跟踪6 3行业观点11 4重点行业及公司动态12 图表目录 图1：近两周申万一级子行业涨跌幅（%）4 图2：近两周医药申万二级子行业涨跌幅（%）4 图3：近两周医药生物子行业估值情况5 图4：医疗器械、医药生物、沪深300历年估值6 图5：医疗器械对沪深300、医药生物的溢价率6 图6：全球新冠新增病例和新冠致死病例数（截至7月24日）6 图7：欧洲新冠新增病例和致死病例数（截至7月24日）7 图8：地中海新增病例和致死病例数（截至7月24日）7 图9：非洲新冠新增病例和致死病例（截至7月24日）7 图10：美洲新冠新增病例和致死病例（截至7月24日）7 图11：东南亚新冠新增病例和致死病例（至7月24日）7 图12：西太平洋新增病例和致死病例（截至7月24日）7 图13：BA.5和BA.4在全球占比保持稳定8 图14：国内新冠病例数（截至8月1日）8 图15：北京市新冠病例数（截至8月1日）9 图16：上海市新冠病例数（截至8月1日）9 图17：甘肃省新冠病例数（截至8月1日）10 图18：广西省新冠病例数（截至8月1日）10 图19：河南省新冠病例数（截至8月1日）11 图20：安徽省新冠病例数（截至8月1日）11 表1：近两周医疗器械板块涨跌幅靠前公司5 1行情回顾 近两周（统计期间为2022年7月18日-2022年8月1日），医药生物（申万）板块 涨幅为0.40%，在申万28个一级行业中排名最末，跑赢沪深300指数、深证成指、创业板指1.81、0.38、1.37百分点，跑输上证指数0.59百分点，医疗器械（申万）板块涨幅为2.08%，在6个申万医药二级子行业中排名第2位，跑赢医药生物（申万）1.68百分点，较沪深300跑赢3.49百分点。 图1：7月18日至8月1日申万一级子行业涨跌幅（%） 13.058 11.1405 9.779.69 8.92 7.537.467.447.29 6.276.12 5.75 5.215.074.974.924.74 4.69 4.26 3.78 2.932.912.782.762.682.49 1.99 1.461.40 0.420.40 -0.79 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 资料来源：同花顺，财信证券 图2：7月18日至8月1日医药申万二级子行业涨跌幅（%） 3.96 2.08 0.40 -0.13 -0.17 -1.30 -1.78 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 医药商业医疗器械医药生物中药Ⅱ化学制药生物制品医疗服务 资料来源：同花顺，财信证券 近两周，医疗器械行业涨幅排名靠前的个股有祥生医疗（28.12%）、ST科华（27.50）、 博晖创新（26.14%）、普门科技（20.40%）、威高骨科（19.21%）；跌幅排名靠前的个股有心脉医疗（-16.13%）、康众医疗（-16.08%）、九安医疗（-11.10%）、艾德生物（-10.12%）、万泰生物（-9.65%）。 表1：7月18日至8月1日医疗器械板块涨跌幅靠前公司 代码 名称 涨幅（%） 代码 名称 跌幅（%） 688358.SH 祥生医疗 28.12 688016.SH 心脉医疗 -16.13 002022.SZ *ST科华 27.50 688607.SH 康众医疗 -16.08 300318.SZ 博晖创新 26.14 002432.SZ 九安医疗 -11.10 688389.SH 普门科技 20.40 300685.SZ 艾德生物 -10.12 688161.SH 威高骨科 19.21 603392.SH 万泰生物 -9.65 688317.SH 之江生物 18.29 688050.SH 爱博医疗 -9.64 002223.SZ 鱼跃医疗 16.43 688068.SH 热景生物 -8.09 688277.SH 天智航 14.61 300760.SZ 迈瑞医疗 -7.90 002950.SZ 奥美医疗 12.14 300482.SZ 万孚生物 -7.17 300298.SZ 三诺生物 10.79 603987.SH 康德莱 -6.96 资料来源：同花顺，财信证券 截止2022年8月1日，医疗器械板块PE（TTM，整体法，剔除负值，下同）均值 为16.65倍，在医药生物6个二级行业中排名末位，申万医药生物板块PE为24.17倍；医疗器械板块相对申万医药生物行业的平均估值折价31.11%，相较于沪深300、全部A股溢价56.45%、14.54%。 图3：7月18日至8月1日医药生物子行业估值情况 43.49 29.85 24.17 25.45 21.23 16.65 18.49 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 医疗器械医药商业中药Ⅱ医药生物生物制品化学制药医疗服务 资料来源：同花顺，财信证券 图4：医疗器械、医药生物、沪深300历年估值图5：医疗器械对沪深300、医药生物的溢价率 140.0000 120.0000 沪深300医药生物医疗器械 医疗器械/医药生物医疗器械/沪深300 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 资料来源：同花顺，财信证券资料来源：同花顺，财信证券 2新冠疫情数据跟踪 自今年3月起，全球新冠新增病例不断下降，奥密克戎疫情逐步趋于稳定，BA.4与 BA.5等新变种仍是主要流行病株。 截至2022年7月24日，全球报告的确诊病例超5.67亿例，死亡病例超过630万例， 全球每周报告新冠新发病例超570万例，每周新增新冠死亡病例超12600例（以下数据 均截至7月24日），与前一周持平（图6）；分地区看，东地中海区域(+45%)、东南亚区域(+13%)、西太平洋区域(+52%)的周新病例数延续增长趋势，而欧洲区域(-24%)和非洲区域(-44%)和美洲区域(-12%)的周新病例数减少，东地中海区域(+88%)、西太平洋区域(+19%)和东南亚区域(+8%)的周死亡人数均增加，而非洲区域(-47%)和欧洲区域(-6%)的周死亡人数有所减少。（需注意的是部分国家逐步改变新冠检测策略，导致检测总人数下降，从而检测到的病例数下降。） 图6：全球新冠新增病例和新冠致死病例数（截至7月24日） 资料来源：《WeeklyepidemiologicalupdateonCOVID-19-27July2022》，财信证券 图7：欧洲新冠新增病例和致死病例数（截至7月24日）图8：地中海新增病例和致死病例数（截至7月24日） 资料来源：《WeeklyepidemiologicalupdateonCOVID-19-27July2022》，财信证券 资料来源：《WeeklyepidemiologicalupdateonCOVID-19-27July2022》，财信证券 图9：非洲新冠新增病例和致死病例（截至7月24日）图10：美洲新冠新增病例和致死病例（截至7月24日） 资料来源：《Weeklyepidemiologicalupdat