2022年7月销量点评：销量超预期，加速进军国际市场

事项： 公司发布2022年07月销量快报： 1)新能源车销量16.3万辆，同比+183%、环比+21%； 2)BEV销量8.1万辆，同比+225%、环比+16%； 3)PHEV销量8.1万辆，同比+220%、环比+26%； 4)电池装机总量7.3Gwh，同比+143%、环比+6%。 评论： 7月销量超预期，供应能力稳步提升。公司7月总销量环比+21%，结构上：BEV/环比+16%、PHEV/环比+26%。比亚迪汉EV/DM交付达25,849辆，是全市场中型轿车销冠，后续汉DM还有提升空间；秦/宋/唐/元家族车型销量分别为3.4/3.8/1.2/2.2万辆，较上月均有提升；海豚单月突破2万辆/环比翻倍、驱逐舰05单月达0.75万辆/爬坡显著。原先估计7月交付量为15万辆，实际交付表现超预期。预计8月销量有望达到18万辆，全年销量达180-190万辆。 步频加速，扩产周期仍未结束。随零部件供应瓶颈的缓解和新增产能的释放，公司当前正以每个月新增2万辆的产能提速。终端需求景气度维持，预计每月新增订单在20-30万台，累计未交付订单或超70万台。公司有望在9月销量突破20万、Q4收敛/紧固供需缺口。整车/零部件基地布局稳步推进，后续西安、郑州、济南、深汕等地工厂有望继续带来增量，2023年整车产能有望提升至300万辆以上。当前饱满的在手订单将帮助公司度过明年Q1补贴退坡的需求考验，2H22-2023年产销维持线性增长的趋势较强。 国内目标300万辆后，公司正筹谋国际市场。7月21日，比亚迪宣布进入日本乘用车市场，首批车型包括元Plus、海豚和海豹；8月1日，比亚迪与欧洲经销商集团HedinMobility合作，进军瑞典和德国市场。10月，比亚迪将携新能源乘用车矩阵亮相巴黎车展。较之前专注于国内市场发展，公司正筹谋国际市场布局。根据劳氏日报消息，比亚迪将订造多艘7700车的LNG双燃料纯汽车运输船PCTC，预计2025年交付。假设单艘年均运输6次，6-8艘运输船的年运输量约为28-37万辆。随着欧洲、南美、东亚、中东等市场布局成熟，我们预计2025年比亚迪汽车出口量有望达到30-50万辆级别。 投资建议：当打之年，看好公司全产业、多业务、海内外的厚积薄发。由于销量/盈利超预期、出口业务布局加速，我们上调22-24年核心预测： 1）汽车销量185/303/361万辆，同比+154%/+63%/+20%； 2）归母净利101/246/361亿元，原预测93/214/329亿元； 3）对应EPS3.48/8.46/12.39元，原预测3.18/7.36/11.31元。 考虑各业务板块经营情况，维持目标市值1.35万亿元，对应22年PS3.0倍、PE133倍，23年PS2.0倍、PE55倍。维持A股目标价463.1元，维持港股目标价449.1元，对应A/H溢价1.2，维持“强推”评级。 风险提示：新能源汽车销量不及预期、原材料涨价超预期、供应提速不及预期。 主要财务指标