【中信机械】联德股份中报重点交流：22H1业绩超预期，看好铸件产能持续释放及液压

【中信机械】联德股份中报重点交流：22H1业绩超预期，看好铸件产能持续释放及液压板块整合升级联德股份是中信机械团队底部挖掘、全市场最早覆盖的小而美的“铸造+机加工”精密制造企业。 公司产品主要应用于压缩机、工程机械等领域。 公司质地优异，此前受制于产能瓶颈，通过募投项目和收购力源金河，公司有效扩充产能，增长驶入快车道，充分验证此前我们的推荐逻辑！公司2022H1实现营收5.0亿元（同比+36.7%）、归母净利润1.0亿元（同比+26.3%）、扣非归母净利润0.95亿元（同比+36.7%）。单22Q2季度，公司实现营收2.7亿元（同比+35.3%）、归母净利润0.64亿元（同比+37.7%）、扣非归母净利润0.60亿元（同比 +56.9%），业绩增长提速，超市场预期！ 分板块看，22H1，公司压缩机板块实现营收3.4亿元（同比+19.2%，稳中有进）；工程机械板块实现营收1.2亿元（同比+94.0%），产能扩充与力源金河产能整合齐头并进。 公司2022H1毛利率与净利率分别为35.6%、20.2%，同比分别-1.4pcts、-1.8pcts，但我们认为，扣除掉并购的力源金河（正在整合期，单体毛利率净利率仍处于微利的改善阶段），公司本部毛利率和净利率在二季度基本已经恢复至历史平均水平(接近25%左右的净利率)，我们看好后续随着先进产能投放、规模效应、精益化生产以及力源金河下游工程机械行业复苏的整合表现，公司利润率表现仍有望持续改善。 此外，苏州力源整合进行时，液压业务存在较大预期差。 公司有望梳理优化机制、为苏州力源导入先进制造与客户资源。