有色钢铁行业周策略（2022年第40周）：锂价创新高，关注新能源金属板块估值修复

看好（维持） 行业研究|行业周报有色、钢铁行业 © 行业有色、钢铁行业 锂价创新高，关注新能源金属板块估值修复 ——有色钢铁行业周策略（2022年第40周） 国家/地区中国 报告发布日期2022年10月09日 核心观点 新能源金属：锂价创新高，关注新能源金属板块估值修复。本周锂盐市场“涨声不断”，在国内碳酸锂现货供应偏紧的情况依旧未能得到改善之际，碳酸锂价格持续 高位震荡。本周国产99.5%电池级碳酸锂价格为51.3万元/吨，环比明显上升2.60%；国产56.5%氢氧化锂价格为50.25万元/吨，环比明显上升2.66%。本周MB标准级钴环比小幅上升0.87%，四氧化三钴环比小幅上升0.62%。镍方面，本周LME镍现货结算价格为22260美元/吨，环比微幅上升0.31%。 宏观：OPEC+在周三的维也纳会议上同意从11月起每天减产200万桶石油，并将限产协议延长一年至2023年底，这是OPEC+自疫情开始以来最大规模的石油减产措施，相当于全球石油需求的2%左右，中长期来看，超预期减产导致的油价大幅 提升利好新能源金属板块；亚洲制造业9月PMI增幅微升，与美洲并列第一，9月 全球制造业PMI降至50.3%，较上月下降0.6个百分点，连续4个月环比下降，继续刷新2020年7月以来的新低水平。其中，亚洲制造业继续趋稳，PMI微幅上升。 钢：1-8月钢铁产量、进出口总量有所下降，钢材价格有所回升。本周螺纹钢产量环比小幅下降0.50%，消耗量环比大幅下降28.43%。据国家统计局数据，1-8月全国 生铁、粗钢产量分别同比下降4.1%、5.7%。据海关总署数据，1-8月全国累计出口钢材同比下降3.9%，其中，8月出口钢材同比增加21.9%，环比下降7.8%。1-8月全国累计进口钢材同比下降21.2%。 刘洋021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002 李一冉liyiran@orientsec.com.cn 孟宪博mengxianbo@orientsec.com.cn 滕朱军tengzhujun@orientsec.com.cn 工业金属：本周外盘宏观压力不减，假期伦铜冲高回落。十一国庆假期期间，多品种传来供应扰动，一度提振金属市场情绪，美联储激进加息预期仍强，美元指数出现反弹，宏观氛围仍然偏弱，伦铜冲高回落，下跌1.37%，假期期间锌铅铝走势偏 强，因担心电力价格高企导致更多冶炼厂关闭，供应端提振。价格方面，本周LME铜现价环比小幅上涨1.09%，LME铝现价环比小幅上升0.99%；盈利方面，本周新疆、云南、山东和内蒙电解铝盈利环比明显下降。 金：美联储加息终点预期上调，金价承压。本周COMEX金价环比明显上升2.01%，黄金非商业净多头持仓数量环比大幅上升69.71%；本周美国10年期国债收益率为3.89%，环比微幅上升0.06PCT。2022年8月美国核心CPI当月同比较上 月环比明显上升。 投资建议与投资标的 钢：普钢方面，建议关注受益于稳增长政策推升建材需求的公司，如方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材(688186，买入)、中信特钢(000708，买入)、久立特材(002318，买入)。 新能源金属：建议关注资源自给率较高的永兴材料(002756，买入)、天齐锂业 (002466，未评级)、盐湖股份(000792，未评级)等锂资源丰富的企业。 工业金属在贝塔端或继续承压，建议一方面关注受需求波动影响较小的铝板带材加工企业，如明泰铝业(601677，买入)、华峰铝业(601702，买入)；另一方面关注金属新材料各细分赛道，如半导体靶材的有研新材(600206，未评级)、软磁粉芯的铂科新材(300811，买入)、永磁材料的金力永磁(300748，买入)。 贵金属：建议关注铂族金属龙头贵研铂业(600459，买入)、湖南黄金(002155，未评级)、赤峰黄金(600988，未评级)等。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 宏观预期回暖，关注需求改善力度：—— 有色钢铁行业周策略（2022年第39周）美元加息未尽，金属价格承压：——有色钢铁行业周策略（2022年第38周） 用电紧张再现，关注铝锌冶炼减产幅度： ——有色钢铁行业周策略（2022年第37 周） 2022-10-05 2022-09-26 2022-09-18 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：锂价创新高，关注新能源金属板块估值修复6 1.1新能源金属：锂价创新高，关注新能源金属板块估值修复6 1.2宏观：OPEC+超预期减产提振油价6 1.3钢：1-8月钢铁产量、进出口总量有所下降，钢材价格有所回升6 1.4工业金属：本周外盘宏观压力不减，假期伦铜冲高回落7 1.5金：美联储加息终点预期上调，金价承压7 2.钢：1-8月钢铁产量、进出口总量有所下降，钢材价格有所回升8 2.1供需：螺纹钢消耗量环比大幅下降，产量环比小幅下降8 2.2库存：钢材库存环比明显上升，同比大幅下降9 2.3成本：长流程环比微幅上升，短流程环比微幅上升10 2.4钢价：普钢综合价格指数环比小幅上升13 2.5盈利：长流程、短流程螺纹钢毛利环比明显上升14 2.6重要行业及公司新闻15 3.新能源金属：锂价创新高，关注新能源金属板块估值修复16 3.1供给：9月碳酸锂环比大幅上升14.23%、氢氧化锂环比大幅上升41.01%16 3.2需求：8月中国新能源汽车产销量环比分别上升15.35%、12.36%17 3.3价格：锂精矿环比小幅上升，钴环比小幅上升，伦镍环比明显下降19 3.4重要行业及公司新闻21 4.工业金属：本周外盘宏观压力不减，假期伦铜冲高回落23 4.1供给：TC/RC环比微幅上升，四川限电影响当地铝企开工23 4.2需求：9月中国PMI环比上升，8月美国PMI环比持平25 4.3LME铜库存环比明显上升，LME铝环比小幅下降25 4.4盈利：新疆、云南、山东和内蒙电解铝盈利环比下降26 4.5价格：铜价环比小幅上升、铝价环比小幅上升28 4.6重要行业及公司新闻29 5.金：美联储加息终点预期上调，金价承压31 5.1价格与持仓：金价环比明显上升、COMEX黄金非商业净多头持仓数量环比大幅上升315.2宏观指标：美国8月CPI同比上涨8.3%，环比上涨0.1%31 6.板块表现：本周有色、钢铁板块均表现欠佳33 风险提示34 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）8 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）9 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）9 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)10 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)10 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）10 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）11 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）11 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）12 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）13 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）13 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）14 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）14 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）16 图15：钴矿、钴中间品进口量（单位：吨）16 图16：红土镍矿进口量（单位：吨）17 图17：镍生铁产量（单位：金属量千吨）17 图18：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）17 图19：中国新能源乘用车产量（单位：辆）18 图20：中国新能源乘用车销量（单位：辆）18 图21：按电池类型中国动力电池产量（单位：MWH）18 图22：按电池类型中国动力电池装机量（单位：MWH）18 图23：中国动力电池产量（单位：MWH）18 图24：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）19 图25：印尼不锈钢产量（万吨）19 图26：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）20 图27：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）20 图28：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格20 图29：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）20 图30：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）21 图31：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）21 图32：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）23 图33：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）23 图34：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）23 图35：进口数量:废铜:累计值（吨）24 图36：电解铝在产产能和开工率（右轴）24 图37：电解铝产量（单位：万吨）24 图38：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）24 图39：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI25 图40：电网、电源基本建设投资完成额25 图41：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）25 图42：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）25 图43：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE26 图44：LME铝库存（吨）26 图45：氧化铝价（元/吨）26 图46：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）26 图47：主要省份电解铝完全成本（元/吨）27 图48：主要省份电解铝盈利（元/吨）28 图49：铜现货价（美元/吨）29 图50：铝现货价（美元/吨）29 图51：COMEX黄金非商业净多头持仓数量31 图52：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）31 图53：美国10年期国债收益率32 图54：美国CPI当月同比32 图55：有色板块指数与上证指数比较33 图56：钢铁板块指数与上证指数比较33 图57：本周申万各行业涨幅排行榜33 图58：有色板块涨幅前十个股34 图59：钢铁板块收益率前十个股34 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）8 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率9 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）9 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）10 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）11 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）12 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）13 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）14 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）19 表10：LME铜、铝总库存26 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）27 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）28 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）28 表14：COMEX金价和总持仓31 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较33 1.核心观点：锂价创新高，关注新能源金属板块估值修复 1.1新能源金属：锂价创新高，关注新能源金属板块估值修复 9月底锂盐市场“涨声不断”，在国内碳酸锂现货供应偏紧的情况依旧未能得到改善之际，碳酸锂价格持续高位震荡。锂方面，本周国产99.5%电池级碳酸锂价格为51.3元/吨，环比明显上升2.60%；国产56.5%氢氧化锂价格为50.25万元/吨，环比明显上升2.66%。本周MB标准级钴环比小幅上升0.87%，四氧化三钴环比小幅上升0.62%。镍方面，本周LME镍现货结算价格为22350美元/吨，环比明显下降2.40%。 中国汽车工业协会推算，2022年9月汽车销量251.9万辆，环比增长5.7%，同比增长21.3%；2022年1-9月，汽车销量1937.9万辆，同比增长3.9%。国内新能源车企10月陆续公布9月交付量，多数车企表现依旧亮眼，蔚来、理想、问界、哪吒、零跑单月销量均超万辆。2022Q3蔚来交付新车31607台，同比增长29.3%，创季度交付新高；小